生命资产贾殿村：紧盯景气度指标 把握产业转型机会
大资管时代，保险资管机构面临着日益激烈的市场化竞争，如何打造独特的竞争优势？如何挖掘资本市场价值？生命保险资产管理有限公司权益投资部总经理贾殿村日前对中国证券报记者表示，随着大资管业态的形成，居民财富管理逐步向权益资产转移，结合保险资金长期、大规模、稳定的特性，集中资源打造差异化竞争优势，中小型保险资管机构权益投资有广阔的发展空间。
在贾殿村看来，权益投资不能依靠“躺赢”，而要通过景气度指标，紧跟产业转型发展的脚步。针对近期的投资机会，他表示，可聚焦在新能源、TMT行业，而消费板块也有进一步反弹的可能。
投资风格多元化
贾殿村分析，从A股近30年、美股近50年的发展来看，大消费、大成长这两大战略方向出现“长坡厚雪”的“十倍股”概率较大。保险资管机构将有限的投研资源集中于大消费、大成长的赛道，可能取得“事半功倍”的效果。这也是中型保险资管机构权益部门进行差异化竞争和提高自身投资管理能力的重要举措。
贾殿村介绍，生命资产组建了包含消费品、高端制造、科技创新、周期品等领域在内的完整研究阵容，并在市场上公开选聘了一批优秀的投资经理，打造了一支精干的投研团队。
为更好地实现投资目标，生命资产定期对投资业绩进行归因分析，实现对投资经理和目标账户的及时督导和必要调整。在权益投研体系的内部配合上，公司组合管理部门侧重于对委托人收益绝对额负责，权益投资部和投资经理则对具体的账户业绩负责。
兼收并蓄、多元风格是贾殿村对生命资产权益投研团队的定位。“研究员和投资经理通过产业调研成为各自负责领域的产业专家，通过行业纵向和横向比较，发掘投资机会。同时，开展调研时兼容并蓄，多向产业链上下游验证，以求获得信息的完整性和准确性，保障投资管理的专业性。”贾殿村说。
正是得益于多元化的投资风格，近年来生命资产权益投资业绩表现可圈可点，每年都有表现优秀的产品涌现。贾殿村认为，良好的投资业绩离不开系统的反思总结。
“近几年国内外市场环境及监管政策变化较大，A股市场波动也较大，我们会定期分析投研团队的投资情况、研究员的模拟组合情况，总结投资研究中的成败得失。”贾殿村表示，及时对投资经理风格偏离行为进行分析提示，引导投资团队反思在决策和操作中的失误与不足，可以帮助他们更好地提升投资能力。
通过景气度指标选择赛道
生命资产权益投资配置主要侧重于符合经济发展趋势、符合政策导向的领域，比如新能源、高端制造、新材料、“专精特新”、大消费等领域。此外，作为长线资金，生命资产也将低估值高股息的行业和公司作为投资的一个重要方向。贾殿村认为，未来的投资要更多借助景气度指标，摸清景气度在宏观经济的主要环节之间的变化，紧跟产业转型发展的脚步。
贾殿村认为，风格不停变化一直是资本市场的常态，这体现在每年涨跌幅排行榜的板块都大不相同，很难有长期“霸榜”的冠军。究其核心是不同行业在估值波动和业绩景气之间的过度演绎和均值回归。通常情况下，A股市场每一年的最主流投资赛道和景气度变化最大的行业高度相关，换言之，往往是净利润增速最快的行业拔得头筹。
因此，贾殿村及其投研团队试图通过行业比较和景气、估值分析矩阵，明晰景气度在宏观经济主要行业之间的流动和变化，以求找到当下和未来一段时间景气度最高或者边际变化最剧烈的行业，从而发现市场最主流的投资赛道。他表示，这一方法论是在纷繁复杂的市场变化中，做到以不变应万变的秘籍。
结构性机会来自两大方向
贾殿村预计，2022年一季度，国内经济仍有不确定性因素存在，货币政策会呈现相对宽松的格局，这为成长股的估值扩张提供了较好的货币环境。另外，一季度往往处于上市公司的业绩真空期，这也为科技型成长股提供了想象空间。对于股票市场来说，可能只有结构性机会。结构性机会来自于景气度持续超预期的高估值板块和盈利能力边际改善的低估值板块这两大方向。因此，控制好仓位，注重选股的质量和估值安全边际，在上述两大方向中精选个股，将是2022年一季度的主要投资策略。
贾殿村表示，在流动性宽松的预期之下，A股出现大幅上涨或下跌的概率不大，预计主要股指维持箱体震荡或逐级小幅上涨为主基调，可在震荡行情中寻找业绩增长确定性高、估值合理的投资机会。今年上半年机会较大的方向应该集中在新能源、TMT行业，此前调整较为充分的消费板块也有进一步反弹的可能，而周期板块的表现可能会略逊一筹。
