分歧渐多 保险股还香不香

　　部分保险股近日持续下挫，一改前期如虹涨势。分析人士认为，前三季度业绩下滑、“开门红”增速不及预期，保费增速承压等因素，共同造成保险股阶段性回调。预计四季度伴随着负债端与投资端共振，保险板块有望实现业绩和估值“双升”。

　　保险股集体下行

　　“拿着两只保险股的我瑟瑟发抖，11月初看到保险股连跌几天，于是想着抄底进货，没想到抄在了半山腰，啥时候能解套啊！”一位投资者哀叹道。

　　记者统计发现，10月下旬以来，五大上市险企中，除中国平安出现过阶段性股价走高外，多数险企股价表现疲弱。中国人寿及新华保险跌幅较大，仅11月上半月两者跌幅均超过10%。而上述投资者所“拿”的两只保险股正是中国人寿及新华保险。

　　某保险行业分析人士对记者表示，保险股出现阶段性回调有几方面原因。“包括保险股β属性较几年前更加明显，和市场走势关联度高，市场表现不佳拖累保险股表现；2021年‘开门红’增速不及预期；社融、M2增速下行，压低流动性预期；部分保险股前期估值偏高等。”

　　川财证券研究所所长陈雳向记者分析，上市险企三季报业绩不及预期、10月保费增速继续承压都是板块回调的重要原因。

　　“今年前三季度，受新冠肺炎疫情、资本市场波动、会计估计变更、上年同期保险企业手续费及佣金支出税前扣除等综合因素影响，A股五大险企净利润都出现了同比10%以上的下滑。10月以来，各上市险企的产品销售未见明显反弹，仍处于承压状态。今年前10个月，5家上市险企年合计寿险保费同比增长4.41%，较前9个月有所收窄，各家险企的同比增速均出现下滑。”陈雳称。

　　陈雳表示，近期北上资金调整了对保险板块的投资策略。“11月以来，北上资金累计净卖出中国人寿12.75亿元，净卖出新华保险3.30亿元，分别占其月初持仓规模的34.62%和10.67%。北上资金减持加大了保险股回调力度。”

　　负债端与投资端共振

　　行情持续调整之际，市场投资者对保险股预期出现了分歧。有的投资者表示，“现在这个位置还没跌到位”；还有投资者表示，“一路跌，一路加”“等放量反弹再分批进场”。

　　上述保险行业分析人士建议观察负债端和投资端的表现。“中长期投资回归价值是大趋势。中长期来看，中国平安和中国太保的投资价值较强。”

　　“资产端方面，近期10年期国债收益率已回升至3.2%以上，进入险资配置区间。四季度经济持续复苏背景下，投资端利率上行有望与顺周期风格形成共振，保险板块底部渐近，未来有望持续获得相对收益。”陈雳解释。

　　“负债端方面，新冠肺炎疫情后居民保险需求释放，经济恢复带动居民购买力回升，而重疾险新规落地也将带动四季度旧重疾产品销售‘最后冲刺’，带来炒停预期。上市险企积极备战‘开门红’，对标银行类产品收益率优势提升，预计2021年‘开门红’保费增速有望改善。此外，险企新产品降价预期也可能带来投保需求上升，明年保障产品销售超预期可能带来超额收益。”他补充道。

　　陈雳表示，综合判断，四季度伴随着负债端与投资端共振，保险板块有望实现业绩和估值“双升”。