规模显著增长，期限明显拉长，结构有所优化——科创债发行量质双升

　　交易所科技创新公司债是债券市场服务科技创新和新质生产力的重要抓手。今年以来，在政策支持等因素影响下，科创债市场快速扩容，发行规模和数量显著增长、发行期限明显拉长、发行结构有所优化，在支持科技创新、助力产业转型升级等方面发挥了积极作用。

　　节奏加快

　　Wind数据显示，截至8月27日，年内科创债发行数量近300只，规模达3600亿元，同比增长均超110%。

　　中信证券首席经济学家明明认为，监管部门不断出台优化支持举措，设立发行备案绿色通道，缩短审批时间、提高发行效率等，为科技创新企业通过债市融资提供了便利。

　　成本优势也是科创债市场活跃的重要原因。在低利率环境下，科创债平均票面利率持续下行，发行成本整体压降，尤其是中长期科创债融资具备价格优势。

　　从行业分类来看，年内科创债发行规模靠前的主要集中在建筑、电力及化工等传统产业；从募集资金用途来看，主要投向先进制造、电子信息、新材料、新能源等科创属性较强的项目，既为传统产业转型升级提供助力，也推动新兴产业发展。

　　从发行期限来看，科创债发行期限明显拉长，中长期债券占比有所提升。5年期及以上的科创债占比逾60%，出现多只期限为10年期及以上的科创债。

　　万联证券分析师刘馨阳表示，科创债发行期限拉长，能更好满足科技创新型公司重要科研项目的中长期资金需求，有利于压降企业整体融资成本，均衡偿本付息负担。

　　结构优化

　　央国企是创新发展的主力军，也是集聚科技创新要素的重要载体，在科创债市场发展中起到了引领示范作用。在年内已发行的科创债中，央国企占比超90%。

　　工商信用研究团队认为，央国企发行的科创债多用于科创企业项目孵化、产业基金出资、创新研发平台建设等相关领域，能够引导资金投向科技创新领域的中小企业，从而有效支持中小科创企业融资。

　　民营企业发行科创债的积极性也在逐步提升，占比有所增加。“民营企业通常规模较小，抗风险能力弱，大多面临融资难题。同时，民营企业数量庞大，内部机制一般更加灵活，市场化程度和创新活力高，是科技创新的主要力量。”中证鹏元研发部高级研究员李席丰表示，在支持科技创新的政策背景下，民营企业科创债发行还有很大提升空间。

　　今年以来，政策端一直在加大对民营企业发行科创债的支持力度。4月19日，证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，鼓励政策性机构和市场机构为民营科技型企业发行科创债融资提供增信支持。《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》明确提出“完善民营企业融资支持政策制度，破解融资难、融资贵问题”。

　　“进一步打通科技型民营中小企业的融资难点和堵点，民企科创债扩容是大势所趋。”刘馨阳表示，随着科创债市场逐步完善，科创属性带来的风险将被市场充分定价，高风险、高收益特征将逐步显现。

　　专家认为，要提高民营企业参与度，还需进一步完善科创债发行增信机制，包括鼓励民营科技创新类企业与专业金融机构进行市场化合作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式创设信用保护工具，为有市场发展前景、有技术竞争力的民营企业债券融资提供支持。

　　市场广阔

　　自2021年3月沪深交易所开展科创债试点以来，市场快速扩容。截至目前，科创债累计发行逾700只，发行规模累计超8000亿元。

　　“科创债对科创企业更加包容，募集资金投向科创领域的方式更加灵活，能精准支持以高新技术和战略性新兴产业为主的科技企业融资，从而增强企业自主创新内在动力，助力产业结构转型升级。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。

　　与此同时，总体来看，当前科创债市场在参与主体范围、金融机构参与度、市场流动性等方面仍有进一步提升的空间。

　　中小科创企业发债相对较少。工商信用研究团队认为，这主要是由于该类企业现金流及盈利不稳定，具有高成长性和不确定性并存的特征。投资人对其风险的认知和评估有待培育，未来需要针对中小科创企业建立有效的信用风险评价体系，稳步有序推动中小科创企业债券市场融资。

　　金融机构参与积极性有待激发。田利辉建议，应进一步拓宽市场投融资渠道，鼓励商业银行、社保基金、养老金、保险公司、证券公司等金融机构的中长期资金投入，更好匹配科创类企业对中长期发展资金的需求，引导金融机构优化资源配置方向，降低科创类公司整体融资成本。此外，还要强化项目类科创债的资金用途信息披露，消除发行人与投资者之间的信息不对称，有效提高科创债二级市场流动性，并真正降低在科创领域长期耕耘的企业的存续券估值，进而带动一级市场降低发行成本。

　　专家表示，在加快发展新质生产力背景下，我国科创企业融资需求将更加旺盛，政策有望持续发力畅通科创企业债券融资通道，科创债产品设计、发行条款、增信措施等方面预计将不断创新完善，市场有望迎来规模增长与结构优化并行的良好局面。