科技股的繁荣和巴菲特的倔强

　　巴菲特交出2023年成绩单，虽然伯克希尔公司全年扭亏并实现高达962亿美元的盈利，但公司全年股价仅上涨15.8%，远低于标普500指数26.3%的上涨幅度。

　　过去一年，在投资上，巴菲特做得最成功的便是投资日本股市，但持仓仅占其全部投资的小部分。在他投资的主阵地美股市场，巴菲特的表现则乏善可陈。伯克希尔前五大重仓股里，除了苹果和美国运通表现尚可外，美国银行、可口可乐和雪佛龙股价都在下跌。

　　而在2023年，标普500指数表现最亮眼的成份股是英伟达，全年上涨239%；表现最好的板块是科技股。但去年四季度，在科技股一片欣欣向荣的时候，巴菲特反而减持了苹果，并且增持雪佛龙和西方石油两家能源企业。

　　可以说，巴菲特完美错过了本轮科技股行情，并导致伯克希尔公司的股票表现落后大盘。

　　过去一年，英伟达作为新一轮人工智能浪潮最大受益者，成为美股牛市的龙头，并几乎被全球所有大型投资机构买入，或者加大投资。巴菲特对科技股的忽略再次显示出了他的特立独行。而站在批评者的角度，他则属于冥顽不灵，尤其是伯克希尔账面上还有1676亿美元的现金储备。

　　巴菲特的成名依赖于对可口可乐、沃尔玛等消费股的长期持有，直到2016年，伯克希尔公司才开始买入苹果。但即使投资苹果公司给伯克希尔公司带来了上千亿美元的投资收益，巴菲特仍然没有开始投资第二家科技企业。他曾经解释过其买入苹果的原因：“苹果公司是一家使用技术的消费品公司，它属于消费品行业。”也就是说，即使大举买入苹果，巴菲特的投资逻辑依然不是科技，而是消费。

　　巴菲特说过：“高科技企业变化太快了，我根本不知道未来十年企业的可持续竞争优势能否持续保持。”

　　在巴菲特今年给投资者的信中，他用了很大篇幅解释了投资西方石油和日本五大商社的逻辑。这和过往并无两样，即公司商业模式清晰，能在它们所处的市场获得长期和稳定的商业回报，同时对股东非常友好。这或许可以在某种程度上解释他对英伟达等科技股不感兴趣的原因。

　　在长达60年的投资生涯中，巴菲特多次经历过股市大幅下跌，包括上世纪末的科技股泡沫和2008年的金融危机。在今年的信中，他再次强调了公司持有巨额现金的理由：伯克希尔必须能够应对前所未有的金融灾难。如果2008年的金融危机再次出现的时候，伯克希尔能够成为金融市场的“压舱石”，而不是被救助者。

　　或许“英伟达们”还会继续上涨，但巴菲特并不介意错过它们，笑到最后的人才是笑得最好的。