宝城期货程小勇：流动性博弈需求 “铜博士”将延续高位震荡

　　中证网讯（记者 马爽） 宝城期货金融研究所所长程小勇1月25日发布研报称，美元流动性继续泛滥，这使得铜的金融属性暂时没有大幅度降温，但当前铜市消费需求疲软，预计在流动性博弈需求的背景下，“铜博士”高位震荡走势将延续。

　　从宏观方面来看，程小勇表示，目前中国经济复苏已经回到潜在增速水平附近，进一步上冲空间较小。从经济指标来看，工业制造业增速可能触顶。去年12月，制造业投资增速略微回落至10.2%，此前一月为12%；房地产投资增速回落至9.2%，此前一月为11.5%；基建投资（不含电力）增速回落至4.3%，此前一月为5.9%。

　　程小勇表示，与铜价周期密切相关的是地产周期，但2021年地产向下的大方向是确定的，关键是下行的幅度和节奏。1月21日，上海房地产调控加码可能是地产降温的信号。对于铜市场而言，美国经济和美国政策通过两个方面对铜价构成影响：一是美元流动性，截至2020年12月，美国货币供应M1和M2同比增速继续冲高，分别达到66.45%和25.35%。美元流动性继续泛滥，这使得铜的金融属性暂时没有大幅度降温。二是美国通胀预期，铜作为对冲通胀的资产之一，一旦通胀预期升温，铜的投机买盘也会非常强劲。此外，当前铜市供需基本面表现“双弱”，消费需求疲软，但库存偏低和春节备货活动将会在一定程度上扶持铜价抗跌，短期铜价高位震荡走势还将持续，中期关注3月份旺季需求是否如预期兑现。