近期,贵金属板块光芒四射,不管是期货价格还是概念股均出现显著上涨,沉寂多时的白银价格更是拾级而上,也使得金银比值得以修复。何种因素驱动贵金属标的资产联动走高?金银比出现修复意味着什么?此轮贵金属能涨到多高?本栏目邀请格林大华期货武汉营业部总经理韩骁、光大期货贵金属高级研究员展大鹏一起探讨。
标的资产联动上涨
中国证券报:近期,贵金属板块期货、股票等标的出现联动上涨的原因是什么?
韩骁:近期贵金属价格大幅上涨的原因主要是市场对于美联储降息预期的炒作。美联储最快可能在7月底的议息会议上下调基准利率25个基点。美联储主席鲍威尔在本月16日表示,央行正在密切监控美国经济成长下滑风险,将会采取适当行动以维持经济扩张,并强调近年来利率决策更加考量全球因素,这番话使得市场更加确定了本月底美联储降息的猜测。
自2015年底首次加息以来,近些年美联储一直处于货币紧缩周期,美联储此次降息意味着美联储可能会进入到货币宽松的周期,货币宽松会增加市场货币流动性,导致美元贬值,刺激贵金属价格上涨。因此,在美联储降息预期下,贵金属相关资产开始大幅上涨。
展大鹏:贵金属股票估值与贵金属价格走势息息相关。对于黄金冶炼企业来说,利润最大的变量就是金价,金价上涨,利润增加,估值也会相应提升;对于黄金饰品加工企业来说,赚的是加工费,但金价上涨可以提高销量。因此,理论上,贵金属板块期货和股票呈正相关表现,今年走势联动最紧密的一段始于5月中下旬,表现为同步上涨与同步回调。
不过,需要注意的是,金价与黄金股呈现强相关性往往是短期的,长期来看是弱相关性,这主要是因股票相比期货更能反映投资者对企业的盈利预期,这其中不仅包含价格预期,还包含宏观、基本面以及市场整体氛围和投资者的情绪等。投资者可以认为期货更加理性,股票多存情绪化,预期一致时,股期多联动,增强相关性;预期产生分歧,金价与股市常有背离,从而降低了相关性。