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利空集中兑现 白糖短期迎做多机会

华泰期货 张育涛 柳锐

作者:来源:中国证券报·中证网2018-01-13 09:03

  2017年12月至今,在原油上涨带动下,国际原糖巨量空头平仓推升主力03合约强势反弹至15美分上方;国内新糖集中供应,节前采购延后销售数据不佳,郑糖1805合约跌破5900元/吨;1月中下旬白糖存在反弹需求,应适时布局短线多单,糖业股也有机会。

  原糖下跌难持续

  2017年12月末,ICE原糖主力03合约由13.64美分迅速反弹至15.37美分高位。CFTC报告显示,截至2018年1月2日当周,对冲基金及大型投机客持有的原糖期货净空头头寸减少29364手,至8198手。这显示,2017年12月末原糖上涨是巨量空头平仓所致。从技术上看,ICE原糖03合约虽然在15美分/磅附近压力巨大,但短期空头纷纷离场,难以持续下行,还将在13.5-15美分区间震荡,拖累郑糖的可能性较小。

  国内方面,近期主产区各大集团报价基本稳定。临近春节,糖厂有回笼资金的需要,而新糖销售暂时未见好转,接下来糖厂有小幅降价走量的可能,但当前下游库存并不高,节前补库需求依然存在,糖厂大幅降价抛售新糖的可能性基本可以排除。

  郑糖短期易涨难跌

  目前,下游春节前集中采购还没有体现,到1月中下旬时,当前成交清淡的局面很有可能有所改善,郑糖1805合约受现货市场提振反弹的可能性较大。操作上,5900元/吨下方应积极寻求布局短期反弹的机会;虽然5-9价差已经上行至50元/吨,但后市可能还将扩大,建议买入1805合约卖出1809合约进行套利,因为每年的库存峰值基本出现在5月以后对1809合约影响更大。

  期权短期推荐方向性看多策略。白糖期货60日历史波动率为10.42%,而5月平值期权隐含波动率徘徊在10%附近,当前标的期货历史波动率与期权隐含波动率都处于相对较低水平,但白糖1805合约保持低位弱势震荡预期较为浓烈,波动率短期迅速回升的可能性较小,不建议交易波动率。短期来看,期权交易应结合1805合约短期反弹预期,适时买入浅虚值看涨期权。

  糖业股短线有机会

  步入2018年,大盘接连收阳,市场情绪较为乐观。从指数来看,上证与深证指数涨幅明显大于中小板、创业板指数,上证50和沪深300指数也领先于中证500指数,这都显示了权重股票的相对强势,包括糖业股在内的小盘股鲜有表现。

  2017年,全球食糖供给存在缺口,国内平均糖价也处于历史相对高位,上市糖企均有不同程度的受益。中粮糖业、贵糖股份作为糖业股的龙头,受益于较高的糖价可能性很大。其他糖业上市公司如华资实业、广东甘化和保龄宝等业务都涉及到食糖,但白糖的生产与销售在其主营业务收入中占比较小,糖价上涨对其利润提升作用并不明显。短期买入糖业股应选择近期强势标的,建议在近期构筑的底部低点附近或等待突破震荡区间上沿后介入。


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