外盘期货市场上,被称为“甜蜜事业”的原糖有了一丝苦涩。从去年9月创下的阶段高点算起,洲际交易所(ICE)原糖期货已下挫约30%,创下1961年该品种上市以来的最长周连跌。“糖旋风”不再,A股市场上,备受基金青睐的白糖概念股难逃“熊掌”。
“甜蜜”变苦涩
ICE原糖期货主力7月合约由1月初接近20美分/磅跌至目前约15.5美分/磅,跌幅超18%;如果从去年9月的阶段高点算起,原糖期货跌幅更是近30%。当前原糖的弱势表现,与2016年约30%的涨幅形成鲜明反差。
一度活跃的多头资金也坐不住了。美国商品期货交易委员会(CFTC)报告显示,截至5月2日当周,剔除指数基金的对冲基金等投机者持有净空仓原糖合约17254张,这是近8个月来首次转为净空格局。
与外盘的惨淡相比,国内白糖期货相对抗跌,维持高位震荡格局。从4月5日起,更是在11个交易日内连续反弹了5.08%,掀起一轮“糖旋风”。不过,今年以来,国内白糖期货也累计下跌3%。
对于原糖走弱,南华期货研究员姚永源表示,原糖持续超跌主要是由于市场预期糖供应过剩。2015年和2016年国际糖咨询机构普遍预测供应紧缺,糖价上涨使得巴西、印度、泰国等国在本币持续贬值的基础上增加出口,并且糖产量均有所抬高。经过2016/2017榨季后,各大糖业咨询机构纷纷改口认为2017/2018年之后糖供应缺口将越来越小,主要原因在于印度、欧盟、泰国、巴西中南部以及南非的糖产量上升,之前两年供不应求局面将不复存在。
“统计数据显示,国内白糖与原糖走势相关系数达0.78,但局部会出现背离现象,比如2007年6月前后、2008年6月前后、2010年6月前后、2015年6月前后和2017年5月,呈现出非常明显的内强外弱。这主要是因为国内糖的进出口控制非常严格,不过最终将会回归均值。”姚永源说。
华信万达期货白糖研究员刘永华也表示,原糖逐月走低主要由于全球糖供求关系,从连续两年短缺转为今年下半年后的过剩,同时原油和美国玉米乙醇长期维持低位,拉低了巴西燃料乙醇价格,进而令糖醇价差长期偏高,带动糖价走低。相比之下,国内白糖期货走势抗跌,一是严格限制进口,配额外许可证减半发放,且逐月控制;二是严打走私。
“虽然近期外糖不断回落,但政策利好仍有望使国内糖价稳定在大大高于国际市场的水平上。”方正中期期货白糖分析师张向军表示,政策面上,商务部对进口糖的调查引发政策利好预期,按照去年10月国际糖价在20美分计算,若上调关税至100%则进口后成本将达到9100元,对多头极有诱惑力。