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注册制分步实施 是为改革营造更友善环境

李 正证券日报

  新证券法将于今年3月1日起实施。作为我国资本市场的根本大法,新证券法对多个重要方面进行了细致的修改,其中的一项内容,就是全面推进证券发行注册制度。

  证监会表示,按照全面推行注册制的基本定位,对证券发行制度做了系统的修改完善,充分体现了注册制改革的决心与方向。同时,考虑到注册制改革是一个渐进的过程,新证券法也授权国务院对证券发行注册制的具体范围、实施步骤进行规定,为有关板块和证券品种分步实施注册制留出了必要的法律空间。

  给市场充分磨合期

  证券发行注册制是指证券发行申请人,依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开, 制成法律文件,送交证券发行审核机构审查。证券发行审核机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料,判断是否履行了信息披露义务的一种制度。其目的是向投资者提供,据以判断证券实质要件的形式资料,以便做出投资决定,证券注册并不能成为投资者免受损失的保护伞。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示,证券法的修订,是为了适应中国资本市场快速发展的现状,根据市场中出现的一些新变化进行修改,使得证券法更加适用,更能保护投资者利益以及促进资本市场发展。

  “此次修订对于注册制有具体的部署,科创板试点注册制取得初步成效,从科创板这块资本市场改革试验田,向A股其他各个板块进一步推进,是市场关注的焦点。”杨德龙说道。

  华辉创富投资总经理袁华明认为,从成熟资本市场运行经验看,注册制对A股所有板块都是适用的,也应该是A股市场各板块发展的方向。

  “当前,之所以采取分阶段逐步实施,主要还是为了降低潜在风险、让市场各方充分积累经验,为改革营造更友善的市场环境。”袁华明在接受《证券日报》记者采访时分析道,注册制的推进有个过程,同时,市场参与主体的适应和成熟,也需要一些时间去磨合,这就决定了规划过程,需要为未来发展留下空间和容错量。

  证券发行注册制的推出,明确了未来证券发行的市场化和法制化方向,即证券发行更多依靠市场主体,也就是发行人、中介机构和投资者等参与人之间的博弈,而作为监管者,工作重点也发生了比较大的变化。

  袁华明认为,随着注册制的全面推出,监管层的工作内容也会更多的聚焦于“监管”,即对违法违规行为的打击力度,对公开、公平、公正市场的维护,对企业信息披露内容的真实性、合规性审查,以及对投资者合法权益的保护等方面。

  促进价值投资成主流

  袁华明认为,注册制改革是中国资本市场的里程碑式变革,会有力推进A股市场的法制化、市场化建设,帮助中国资本市场行稳致远。

  他进一步表示,注册制的推出,将会使得市场的生态环境更健康。同时,定价体系也有望向成熟资本市场靠拢,服务实体经济发展的能力将得到加强。结合监管层引导更多国内外长线资金入市的政策逐步落地,机构影响力会加大,A股市场大起大落的情况有望得到改变,价值投资、长期投资会逐步成为市场主流投资风格。

  随着注册制的进一步推进,有几点问题需要注意。私募排排网基金经理夏风光对记者表示,监管层已经明确指出,注册制改革是我国资本市场的重要工程,这将意味着注册制改革是今年的工作重点,未来市场供给持续扩大将会是常态。

  这在为市场带来更多优秀企业的同时,也对市场的供需关系带来考验。“所以,监管层需要优化存量的同时,加强退市制度的落实,贯彻市场法治化建设,证券市场优胜劣汰的环境也需要进一步成型,只有这样,资金自发主动选择优秀企业配置,才会成为一种常态。”夏风光说。

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