央行21日在公开市场上开展了2200亿元的历史天量逆回购操作，继续通过逆回购方式缓解近期资金面的紧张态势。与此同时，当日1500亿元的7天期逆回购利率则出现5个基点的上涨。对于当日大大超出市场预期的公开市场操作情况，尽管许多市场人士将央行此举理解为逆回购加码、短期降准可能大大降低，但有分析人士仍指出，天量逆回购仍难以对近期资金面紧张带来“治本”的效果。考虑到逆回购操作将很难在2200亿元的超高基础上持续加码，而中秋、国庆假期也已不远，此次天量逆回购之后，市场期待已久的降准或将最终得到兑现。
继续“点控”资金面平衡
央行21日的公开市场操作公告显示，当日央行进行了总计2200亿元的逆回购操作，创单日逆回购操作的历史新高。其中，7天期操作量为1500亿元，中标利率为3.4%，较此前3.35%的操作利率上涨5个基点；而14天期逆回购为700亿元，中标利率3.60%，与前一期持平。
WIND统计数据显示，本周公开市场有1200亿元的逆回购到期，到期央票及正回购330亿元，在21日2200亿元的逆回购操作之后，公开市场本周已提前实现1330亿元的资金净投放。
而在未来中短期公开市场到期资金方面，数据显示，8月份最后一周，央行需进行1390亿元以上的逆回购操作，才能实现全周的资金净投放。而在9月份的月度到期资金方面，由于8月份逆回购的持续到期，截至8月21日，9月份到期资金为-140亿元。不考虑其他因素的情况下，9月份市场资金面的环境显然难言乐观，依然需要央行的宽松维稳。
资金利率数据显示，虽然21日央行推出了2200亿元的天量逆回购输血资金面，但由于7天期逆回购利率的意外抬升，市场资金利率依然出现普涨，资金面紧张情绪并没有出现实质性缓解，从1天到1个月期的中短期限回购利率全线上扬。其中1天期回购利率从周一的3.3775%升至3.5036%，7天期回购利率则自前一日的3.6236%涨至3.7453%。
降准仍可能接踵而至
对于21日的公开市场操作，国海证券分析师高勇标表示，自6月底以来央行进行如此长时间的逆回购操作，并在本周二选择继续加码，显然有些超出市场预期。而7天期逆回购利率抬升5基点，对于稳定当前市场资金面仍然构成一定负面影响。高勇标认为，从直观上说，此次2200亿元巨量逆回购操作无疑大大打压了市场对于短期降准的预期，但随着9月份中秋、国庆双节的临近，即便从季节性因素和9月份到期资金情况来看，降准的必要性依然还继续存在。
消息显示，在21日的公开市场操作情况刚刚公布后，市场普遍解读认为，2200亿元的天量逆回购，大大打压了市场对降准的期待。许多市场人士表示，央行大规模滚动开展逆回购操作，将使得降准时点将再度推后。而尽管多数市场人士普遍认为此次巨量逆回购大大削减了短期降准的可能，但有分析观点仍然从另外一个逆向思维角度，判断央行降准可能已为时不远。
兴业证券资深固定收益投资经理朱文杰表示，2200亿元的巨量逆回购操作直观上反映出的还是“市场缺钱”。而7天期逆回购利率之所以上行，原因在于目前市场消息显示一些大行都在借钱，7天期逆回购如果还按照3.35%的利率水平操作，实际的市场资金需求可能还会更大，因此逆回购利率的上涨也是市场情况使然。基于上述分析，该市场人士鲜明判断，此次创纪录的单日逆回购之后，降准可能真正进入了倒计时。预计最快在此次7天期逆回购资金到期之前，降准的消息就可能兑现。朱文杰称，如果不进行降准还要维持资金面平稳，央行下次恐怕要再进行3000亿、4000亿的单日逆回购，这显然已经有些不合情理。
而对于后续的资金面的趋势以及央行的政策工具选择，朱文杰认为，由于7天期逆回购利率的上行以及前期长时期逆回购给资金面带来的累积紧绷性影响，在降准兑现之前，市场资金利率水平还将在高位运行。而在货币政策方面，由于此前央行曾经超市场预期地在一月内两次降息，预计此次降准兑现之后，年内货币政策进一步宽松的节奏将会大大放慢。而在公开市场方面，则可能还会延续近段时期较高规模的操作特征。
