在美联储加息和缩表等因素的综合影响下，近期2年期美国国债收益率和10年期美国国债收益率间的利差不断缩小，至6月29日缩至33个基点，为2007年8月以来的最低点，导致债券收益率曲线不断趋平。
随着加息节奏加快预期升温，目前机构普遍认为，债券收益率曲线倒挂概率加大，而这在美国历史上是较为可信的经济衰退前瞻指标。对此已有美联储官员建议为经济衰退做准备，表示应增加大型银行所需的反周期资本缓冲，以及在通胀目标上增加灵活性，以便在下次衰退期间给央行提供更大的降息空间。
多重因素导致利差扩大
5月17日，10年期美国国债收益率触及3.11%高位后，开始震荡下行，至5月29日跌至4月以来的低位2.77%后，一路震荡反弹，至6月29日收报2.86%；同期2年期美国国债收益率则从5月29日2.32%低位，升至6月29日的2.53%，上升幅度明显快于10年期美国国债收益率。6月29日，2年期美国国债收益率和10年期美国国债收益率利差收窄至33个基点，创2007年8月来新低。
由于期限利差收窄时收益率曲线将会趋平，直至短期国债收益率高于长期国债收益率时，将出现收益率曲线倒置，而过去美国六次经济衰退都发生在收益率曲线倒挂之后，这通常是经济陷入衰退的信号，因此本次长短期国债收益率曲线趋平备受关注。
关于长短债趋平的原因，有分析指出，由于短债收益率对于美联储加息更为敏感，因此在美联储加息节奏加快的预期下，美债短期收益率持续走高。美国商务部日前公布的5月核心PCE物价指数同比增长2%，六年来首次触及美联储2％的通胀目标后，芝加哥商业交易所（CME）数据显示，美联储9月加息的概率出现0.3%的微幅上升，同时加息25个基点的概率从71.6%下降至71.1%，加息50个基点的概率则从0.7%上升到1.4%。此前，美联储6月利率会议后公布的加息点阵图显示，多数联储决策者预计今年还会有两次加息，全年合计加息四次，明年将共加息三次。
长期债券方面，有分析指出，美国本轮货币政策正常化除了美联储正常提升短期利率之外，还伴随着缩表的过程，这一过程通过美联储对其资产负债表中长期债券的出售，对中长期债券利率产生潜在压力，增长和通胀预期疲软可能会导致购债收益率下跌。
加息料加深倒挂程度
虽然机构普遍认为债券收益率曲线趋平的态势将会持续下去，不过在收益率曲线何时发生倒挂的问题上仍存在分歧。
法兴分析师认为，美国国债收益率曲线仍明显趋向进一步走平，如果联邦公开市场委员会提出的增长、通货膨胀和货币政策路径与实际相符的话，2年和10年期美债收益率曲线应该会在2019年下半年逼近倒挂。本月美联储官员同样发出警告称，若美联储持续加息，而10年期美债又不给力，美债收益率曲线将可能在今年年底或2019年出现倒挂。
另有分析指出，如果美联储今年共加息四次，可能会加深国债收益率曲线的倒挂程度。这意味着如果美联储过分收紧货币政策，不但会使全球经济更加脆弱，也会压制本来就疲软的通胀压力。
对此，蒙特利尔银行美国利率策略主管伊恩·林根表示，美国短期国债收益率将于今年晚些时候高于长期国债收益率，并将使美联储重新评估其政策正常化道路。另有分析师指出，在贸易摩擦影响下，目前美联储已出现一派官员计划暂停加息，如果这股力量增大，交易员将会降低第三次或第四次加息的几率预期，收益率曲线扁平化趋势将得到缓和。
然而无论美债收益率曲线是否会倒挂，都有观点认为，美国经济将陷入衰退。新债王杰弗里·冈德拉奇就表示，在提高利率的时候增加财政刺激政策，无异于让美国经济走上自杀之路。6月初，前美联储主席伯南克也表达了对当前经济政策的担忧，他认为美国赤字和加息并行的风险会让美国经济在2020年坠落悬崖。目前已有美联储官员建议为经济衰退做准备，其中波士顿联储主席罗森格伦就表示，应增加大型银行所需的反周期资本缓冲，以解决银行在未来经济低迷时期必须减少放贷以缩减资产规模的动机，同时美联储还应考虑在通胀目标上增加灵活性，以便在衰退期间给央行更大的降息空间。
