前美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)的警告绝不是开玩笑,一旦债券市场泡沫破灭,股市也将遭受惨重的池鱼之殃。可是,这是否意味着美股投资者就该选择彻底退出市场呢?
彭博报道称,事实上,华尔街那些最灵光的头脑此前已经在开始进行构思了——一旦美联储真的开始增加削弱刺激的力度,利率开始上涨,到底该如何对投资组合进行相应的调整?本周,前美联储主席发出警告,称固定收益市场存在巨大的泡沫,后者的破灭将波及到所有的资产门类,这个问题便被推到了聚光灯下。
不消说,专业投资群体的意见,最主要的部分还是应该坚持持有股票。彭博对二十位策略师预测的追踪显示,平均而言,他们预计标普500指数将以2488点的点位结束2017年,这既高于他们今年1月时2362点的预期,也高于上周五2472.10点的收盘点位。不过,对于退场策略的准备总是必要的。
以下就是一些最重量级的角色的想法。
帕尼格佐格罗(Nikolaos Panigirtzoglou),摩根大通:
这位摩根大通的全球资产配置策略师指出,2015年8月21日和24日的回忆正在投资者的心头重新被唤起——当年,由于从联储削减量化宽松力度到中国经济表现不佳等一系列因素引发的忧虑,标普500指数暴跌了8%之多。
“过去几周当中,我们与客户的沟通当中,最主要的话题一直都是欧洲央行和美联储削弱量化宽松刺激力度的问题,这是市场进入秋季时将面对的主要风险。”帕尼格佐格罗在7月28日发布的研究报告当中写道,“联储削减资产负债表的进程预计将在9月启动,而且欧洲央行当月预计也会有大动作,伴随这个时间节点不断迫近,投资者已经开始采取对冲手段,削减自己在风险较高的市场上的净敞口,以确保他们不会再遭受2015年8月盘整那样的打击。”
萨布拉玛尼安(Savita Subramanian),美银美林:
这位美银美林美国股票及量化策略部门负责人说,利率的任何大幅跃升都会使得多个资产门类发生抛售行情,只是各个门类将感受到的具体痛苦程度存在差别。在8也1日的一次研讨会上,她预言说,那些具有更浓厚债券色彩的股票,如公用事业板块将成为重灾区,因此应该“卖出那些像是债券的股票,买进那些更像股票的股票”。她还建议投资者避开杠杆比率较高的行业。
“在利率上涨的环境当中想要投资获益,其实最佳选择并不是高收益率股票,而是那些收益率合理且超过平均水平的股票。”萨布拉玛尼安解释说,“在这个领域内有许多周期型企业,他们严格执行将特定比例盈利派发为股息的纪律。我们认为,要在利率上涨的环境中获取收益,这里才是最好的所在。”
德巴斯谢尔(Dennis DeBusschere),Evercore ISI
这位Evercore ISI投资组合策略部门负责人并没有其他观察家那么乐观。他估计标普500指数今年年底时将跌至2300点,较当下的水平低7%。当然,他也承认,尽管标普500指数的市盈率已经连续膨胀了十八个月,但是牛市前进的脚步却没有因此停止。不过,估值确实已经高到了无论是宽松的货币政策还是企业成长速度都不足以证明其合理性的水平,这自然就使得未来发生变故的风险增加。在他看来,最早可能出状况的,将是那些动能股票。
“过去几年当中,债券收益率与股价动能之间越来越呈现出负相关的态势。”德巴斯谢尔在7月31日的研究报告当中写道,“价格动能是今年迄今为止表现最佳的一个因素,但是在过去两周当中却已经下滑到平均水准之下,若是债券收益率进一步上扬,局面还将相应越发恶化。”