继16日恢复净投放之后，7月17日，央行继续通过公开市场操作投放流动性。当日央行交易公告指出，在开展1500亿元中央国库现金定存操作的基础上，开展了1000亿元逆回购操作，其中7天期700亿元，14天期300亿元，中标利率分别为2.55%、2.70%，均与前次操作持平。
公开数据显示，17日仅有100亿元央行逆回购到期，故央行此举实现净投放900亿元；当日没有国库现金定存到期，本月20日有一笔到期，规模为800亿元。从全口径来看，17日央行通过公开市场操作渠道投放的资金达到2400亿元。
此前一天，在没有任何流动性工具到期的情况下，央行开展了3000亿元逆回购操作，单日逆回购交易量和净投放量均创了近5个月新高。
两天就投放了超过5000亿元资金，这样的大手笔显然是冲着7月税期高峰而来。16日、17日，央行公开市场交易公告均提到“对冲税期高峰”，直接给出了大额净投放的缘由。
业内人士表示，企业申报纳税，是资金从企业银行账户流向国库的过程，即银行从银行体系回笼流动性的过程。2017年以来，财政收税与支出对流动性的影响明显加大，而7月是税收大月，当前则处于税期高峰。这样一个时点上，央行调整公开市场操作的方向和力度并不奇怪。（中国证券报）
今年以来，流动性变得宽松是事实。另外，央行此前强调继续实施稳健中性的货币政策，最近强调实施“好”稳健中性的货币政策；此前提出要“管住”流动性总闸门，最近强调“管好”流动性总闸门。这些变化也很能说明问题。
但应该看到，货币政策取向没有出现趋势性变化，仍是“稳健中性”，与“适度宽松”仍存在很大的不同。当前货币政策操作存在一定放松压力，主要是稳定货币供应和信贷增长、稳定金融市场波动、防范“违约潮”等，但同时面临来自于汇率、金融去杠杆、房地产泡沫等制约因素，不少机构认为，未来货币政策操作将呈现中性略偏宽松状态。
相应地，流动性“合理充裕”与“充裕”或“总体充裕”也应是有区别的。
从字面意义理解，“合理充裕”即流动性会保持充裕，但应合理适度，不应过度，更不应泛滥。
7月初的流动性状况可能已超出合理充裕范畴。这就解释了，为何从6月下旬开始，央行持续通过公开市场操作回笼资金，三周时间净回笼9600亿元，因为央行希望引导流动性回到“合理充裕”水平。
换句话说，7月初的流动性状况，可能是近一个阶段的极端水平，而7月初货币市场利率可能也处于一个阶段性的低谷，未来可能难以回到如此低的水平。
7月初流动性之所以如此充裕，是受到季节性和临时性因素共同影响的结果。一方面，6月是财政投放大月，财政支出集中在月末进行，形成较多流动性供给。央行刚刚公布的数据显示，受财政支出等因素影响，6月末金融机构超储率回到1.74%，较上月末高0.55个百分点。另一方面，央行于7月初实施定向降准，释放流动性约7000亿元，因此，7月初超储率得到进一步提升。
不过，在央行连续实施净回笼后，超储率应已有所回落。上周以来，货币市场利率也纷纷自低位反弹。目前DR001、DR007已分别回到2.58%和2.68%附近，较月初低点分别回升约70基点和23基点。
统计显示，7月以来，DR007平均值约为2.6%，此前主要在2.8%至2.9%一线。一些机构人士认为，DR007运行中枢继续下行空间不大，货币市场利率及超短期债券利率基本见底。（中国证券报）
继央行16日超预期放水3000亿元之后，央行17日发布公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2018年7月17日人民银行开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作1500亿元，年化中标利率为3.7%。在此基础上，当日央行还以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，具体为700亿元7天和300亿元14天逆回购操作，中标利率分别为2.55%和2.70%。鉴于当日有100亿元28天逆回购到期，公开市场实现净投放900亿元，央行此次操作共释放2400亿元流动性。
针对央行公布的国库现金定存招标结果，有市场人士认为，此次中标利率为3.7%，比此前同类存款有了较大幅度的降低（比今年6月15日第六期存款中标利率4.73%下降逾100个基点），传递了引导市场利率走低的重要信号，是一次非常规的降息。
当然，在中国银行国际金融研究所研究员王有鑫看来，当前市场整体流动性充裕，导致利率中枢下移，国库招标利率下行也是随行就市。昨日3个月期shibor间同业拆放利率）只有3.6%，因此，国库现金定存利率的下行也符合当前市场流动性环境。最重要的意义是在吸储困难的环境下，向金融机构注入这么大一笔流动性，可缓解金融机构可贷资金不足的压力，从而为实体经济派生更多贷款。
“7月份是缴税大月。近期随着税期高峰临近，央行加大公开市场投放力度，意在保持流动性处于合理充裕水平。”东方金诚首席宏观分析师王青昨日对《证券日报》记者表示。
近日，Shibor呈短升长降走势，14天以上中长期限品种则迭创年内新低，显示银行间流动性整体继续处于宽松状态。专家认为，短期内，伴随央行加大公开市场投放力度，Shibor短期限品种上行幅度将较为有限。本周财政缴税影响减弱后，短期限品种利率有望转入下行。
另外，此次国库现金定存招标规模也是达到2017年以来的新高，对此，兴业银行(14.160, -0.07, -0.49%)首席学家、华福证券首席经济学家鲁政委昨日对《证券日报》记者表示，这反映了货币当局对资金面的呵护，也有助于满足商业银行对一般性存款的需求。
近日，央行为呵护市场流动性动作连连。央行7月13日还开展1885亿元1年期MLF（中期借贷便利）操作，中标利率3.3%，完全对冲当日到期量。
对此，王有鑫昨日对《证券日报》记者表示，从近日央行动作可看，不论是全额续作MLF，还是超额进行逆回购操作，都体现了央行呵护国内流动性，确保流动性合理充裕的政策取向。随着国际国内经济金融形势的变化，虽然上半年经济增长依然达到了6.8%，但分季度看经济增速在下行，在贸易摩擦不断升级背景下，出口和制造业部门面临的困境将逐渐显现。在不利因素尚未完全暴露情况下，央行此时向市场提供充裕的流动性有利于支持企业发展。
王有鑫认为，短期来看，在央行货币政策工具综合使用下，流动性还将保持基本稳定，短期市场利率将窄幅波动。不过，随着9月份前后美联储加息预期再度升温，叠加经济下行和汇率调整压力，国内流动性将面临挑战。因此，下半年央行理想的降准时点应在8月底或9月初，而且降准的幅度可以更大些，提前对冲流动性压力。
“综合各方面因素考虑，预计下半年央行还将有1次至2次降准操作，其中9月份可能实施下半年的首次降准。这主要缘于9月初中美贸易摩擦可能进一步升级，适时降准有助于稳定市场情绪，控制金融体系流动性风险。”王青表示。（证券日报）