□广发基金 罗国庆
一、投资者遭遇“赚指数不赚钱”困境
今年1月的开门红颇具牛市的味道。在截至1月26日的19个交易日中,上证综指仅有2个交易日小幅收跌。从收益率看,19个交易日上证综指累计涨幅7.59%,沪深300指数累计涨幅8.69%,创下自2010年以来的8年同期最好表现。若从2005年开始统计,2018开年至今上证综指、沪深300的涨跌幅依然位列历年同期第四名,仅次于2006、2007以及2009年,而这3个年度均是A股浩浩荡荡的大牛市。
在海内外市场热火朝天的同时,很大一部分投资者却苦于“赚了指数不赚钱”,年初至今的收益率远低于市场标尺指数,甚至不乏亏损者。据统计,2018年开年至今,剔除本年上市新股后,两市3467只个股中,上涨的个股仅1668只,占比不足50%。其中,跑赢上证综指的个股仅532只,占比15%;跑赢沪深300指数的个股462只,占比更是仅有13%。未来个股投资者“赚了指数不赚钱”可能成为常态。
二、ETF是破解这一困境的良方
随着A股数量的增多和新兴业态的不断出现,缺乏经验与信息优势的投资者想要从茫茫股海中挑出具有超额收益的个股,难度可想而知。而且随着监管政策的不断完善和互联互通引起的投资者结构变化,A股市场必将朝着相对有效市场的方向发展。
众所周知,以ETF为代表的指数类产品在海外成熟市场日受欢迎。ETF规避了人为“畏高情绪”的影响,往往成为牛市中涨幅最佳的品种。2017年以中证白酒、上证50、沪深300等为代表的市场指数基金,已战胜了全市场绝大多数投资者,凸显出指数化投资的魅力。而投资者通过购买代表整体市场的ETF,就能够有效避免“赚了指数不赚钱”的尴尬处境。
随着市场活跃度的提升,国内跟踪权益类指数(含境外指数)的ETF关注度也不断提升。据统计,截至今年1月26日,境内共有权益类ETF 132只,规模合计2210亿元,相比去年末增长123亿元。今年以来,该类ETF日均成交金额达到67.6亿元,相比去年12月份的日均成交金额增长10.7亿元,增速近19%。随着资金入市的加快和投资者对指数产品认知的提升,境内权益ETF的规模和成交有望进一步放大。
三、更看好近几年超跌品种的机会
虽然以白酒、家电为代表的一线蓝筹业绩增速快、确定性强,但毕竟近两年已累积不小的涨幅,此时布局该类指数的ETF似乎中、短期性价比已不高。相对而言,在2018年更看好以中证500、传媒、军工等为代表的前期超跌品种的反弹机会。
在宽基指数方面,看好今年中证500指数的投资机会。历史上中证500长期收益率领先主要宽基指数,但近两年持续跑输市场。笔者做过一个统计:若以上证50、沪深300以及中证全指为比较样本,自2005年开始,中证500指数在连续两年收益垫底之后,第三年夺冠的概率是100%。且相关研究结果也表明,在2017年前三季度,中证500指数成分股ROE增速达26.4%,大幅领先上述比较指数。近期市场新发基金火热,该部分资金建仓估值与基本面折中的二线蓝筹股的概率较大,而中证500则是该类型上市公司的集中地。
在主题与行业指数方面,更看好传媒、军工等近年超跌品种的交易性机会。2018年1月以来,中证传媒指数就以7.28%的涨幅遥遥领先市场。回顾A股历史,若牛市来临,传媒、军工等行业往往成为先锋部队。