在强监管背景下，2017年A股并购重组市场迎来新格局，并购重组市场分化进一步加剧。忽悠式、跟风式跨界并购得到明显遏制，产业并购逐渐成为并购重组市场的主流。业内人士认为，2018年行业集中度进一步提升将带来新一轮并购潮，预计2018年的并购市场将更为活跃。
强监管加速“挤泡沫”
2017年，A股并购重组市场开始进入“挤泡沫”的过程。“目前A股整个并购市场的交易额较去年下滑近三成，截至12月10日的统计额是8200亿元。从上市公司公告来看，今年并购重组额下滑超过30%。”添信资本董事吴旻表示。
实际上，从去年9月证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》后，A股并购重组的“挤泡沫”便已经开始。特别是从并购重组审核上来看，今年1-5月，共有52例并购重组项目上会，较去年同期的107例大幅减少。在加强监管的背景下，重大资产重组终止的案例大幅增加。1-5月，共有约100家上市公司终止重大资产重组。
强监管并不代表监管层有意打压并购重组市场。今年6月17日，证监会主席刘士余在中国证券业协会第六次会员大会上指出，证券公司不能只盯着承销保荐，更要在并购重组、盘活存量上做文章，为国企国资改革、化解过剩产能、“僵尸企业”的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务，加快对产业转型升级的支持力度。
在此背景下，6月份以来，并购重组的审核明显提速。今年1-5月，并购重组的上会企业数量分别为10家、6家、14家、11家、11家，6月上会企业数量则增至26家，7月为21家。今年10月和11月，并购重组委员会共召开9次会议，审理20个并购重组项目，过会率更是达到100%。
不过，业内人士指出，并购重组过会率的提高并不意味着审核标准降低，监管部门依旧会对产业并购持鼓励态度，对借壳交易、跨界并购继续从严审核，同时严厉打击“忽悠式重组”，遏制借并购重组进行套利的行为，坚持正确导向，去伪存真，以促进并购重组市场的长远健康发展。
证监会主席刘士余指出，证监会党委已经决定成立发行与并购重组审核监察委员会，对首次公开发行、再融资、并购重组实行全方面的监察，对发审委和委员的履职行为进行360度评价。要健全监督制约机制，坚持无禁区、全覆盖、零容忍，终身追责。
产业并购热潮兴起
长城证券并购部总经理尹中余在接受中国证券报记者采访时表示，未来并购重组市场的分化将进一步加剧。例如，过去几年非常流行的借壳交易、跨界并购将更加困难，监管力度会进一步加大。相对而言，产业并购会逐渐成为并购重组市场的主流，并有望得到政策的重点支持。
12月12日，证监会副主席姜洋指出，强化监管和稽查执法，严格遏制“忽悠式”、跟风式及盲目跨界重组，在已审结的并购重组交易中，同行业、上下游产业整合单数占比不断提高，监管政策对市场的正面引导效果更加明晰。符合条件的优质企业通过重组上市实现做强做优做大，并购重组的质量大幅提升，“炒壳”现象明显降温，市场估值体系回归理性。
今年以来，“高估值、高溢价、高杠杆”的“三高”交易失败比例增加，监管部门对“三高”交易的审查日趋严格。据统计，今年已有40余单项目报审后申请撤回，多数为上市公司跨界向第三方购买高溢价高估值轻资产。不少“高杠杆”收购也最终折戟于交易所的问询函下。
在今年3月24日举行的证监会例行发布会上，邓舸表示，证监会将进一步加强并购重组监管，及时分析研判并购市场的新情况、新问题，完善规则，重点遏制“忽悠式”、“跟风式”和盲目跨界重组，严厉打击重组过程的信息披露违规、内幕交易等行为，更好地引导并购重组服务实体经济，抑制“脱实向虚”。
随着国内监管政策的引导和规范推出，相较2016年的爆发式增长，2017年中国企业海外并购市场也明显降温。普华永道11月发布的报告显示，2017年前三季度，中国企业海外并购交易达572宗，金额977亿美元，同比分别下降14.8%和38.9%。
在套利式并购和海外并购减少的同时，产业并购热潮逐渐兴起。数据显示，今年以来，产业整合的并购占并购重组项目数量九成以上。同行业、上下游产业并购成为趋势。
