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思源股份冲刺精选层获首轮问询

吴勇中国证券报·中证网

  日前,思源股份冲刺精选层获首轮问询,涉及公司业务核心竞争力、客户稳定性、订单获取合规性、供应商频繁变动等方面的问题。

  此次公司拟公开发行不少于600万股人民币普通股且不超过1550万股人民币普通股,募集资金将全部用于补充流动资金。

  深耕信息服务领域

  招股书显示,思源股份专注视频信息系统专网建设和运营服务,包括系统方案咨询与设计、软件定制化开发、设备供应、系统集成、系统运营和维护等,公司是以为客户提供整体的视频信息系统解决方案为主营业务的高新技术企业。

  据思源股份介绍,公司致力于成为一家具有品牌影响力的视频信息系统专网建设和运营服务供应商。公司当前的视频信息系统解决方案重点面向智慧安防行业,主要运用于平安城市、雪亮工程、智能交通、智慧监所、智慧旅游、疫情防控等领域,并依托现有核心技术能力,拓广产品与服务体系,逐步拓展其他信息化建设场景市场领域。

  有安防行业人士表示,安防是当代维护社会稳定的最重要技术手段之一,这是安防技术自诞生之日起的使命,也是行业一直以来快速增长的最重要逻辑支撑。

  根据中国安全防范产品行业协会统计数据,2019年末,我国从事安防行业的企业总量约3万家,从业人员近160万人。安防行业年收入总额为7562亿元,相比2018年增长9.6%。

  受益于行业的发展高景气度,报告期内(2017年至2019年),思源股份分别实现营业收入1.37亿元、2.23亿元、2.58亿元;归母净利润分别为1443.19万元、2364.73万元、2099.77万元。

  毛利率低于同行业

  报告期内,思源股份毛利率分别为29.69%、27.01%、23.66%。在同行业可比公司中,高新兴为36.01%、35.21%、26.74%;中星技术为32.41%、29.58%、29.59%;熙菱信息为27.49%、22.48%、32.76%。同行业毛利率平均数为32.55%、31.13%、31.93%。思源股份的毛利率呈现下降的趋势,低于同行业可比公司的平均水平。

  对此,公司表示,2017年公司的毛利率为29.69%,与同行业可比公司的平均水平差异不大,2018年和2019年度公司的毛利率为27.01%和23.66%,低于同行业可比公司的平均水平。主要原因是公司大力开拓除华东地区浙江、江西等成熟市场以外的新市场区域,积极开发了西北、华中等新市场。在开拓新市场区域时,由于公司议价能力较弱,难以获得价格优势,为开拓市场采取了一定的让利;同时,由于部分新市场的地理位置离公司总部较远,公司的项目实施团队直接参与项目建设难度较大,成本较高,因此公司更多的采取了劳务外包的方式,聘请当地的劳务外包商进行现场建设,因此导致毛利率略有下降。

  具体来看,公司在华东区的销售毛利率保持稳定,2017年至2019年分别为30.16%、27.80%、28.50%,且与同行业可比公司的平均毛利率水平差异不大;而在新开拓的市场,销售毛利率水平则较低,公司2019年在西北地区销售占比上升至25.31%,毛利率仅为15.68%;在华中地区销售占比为6.44%,毛利率仅为16.15%;在西南地区销售占比为4.38%,毛利率仅为9.63%。公司在上述新市场区域的销售毛利率均低于平均水平,因此导致整体毛利率出现下降。

  同时,思源股份表示,公司的客户主要以公检法、交通管理、城市综合执法等政府部门、电信运营商和大型企事业单位为主。以较低的价格开拓新的市场,将有助于公司扩大经营规模,实现公司由地区性企业向全国性企业的转变。随着公司的业务规模不断扩大,将在全国各个市场形成一定的竞争优势,提高公司在各个市场内的议价能力,公司的毛利率有望在未来保持稳定。

  核心竞争力受监管关注

  在首轮问询中,公司核心竞争力受到全国股转公司关注。

  在主要产品竞争力方面,招股书显示,公司的视频信息系统专业配套产品包括补光设备、重合闸、防雷器、LED信号灯等。监管机构要求公司补充披露相关专业配套产品主要是公司自己生产还是委外加工或采购后简单组装即销售给客户。公司生产销售的主要产品是否符合国家、行业标准或质量规范要求,是否需要并已经具备相应的许可、认证,公司与主要客户、供应商之间关于产品质量责任承担的具体安排,报告期内是否存在产品质量纠纷以及纠纷(如有)处理情况、对公司生产经营的影响;主要产品与市场竞争产品在专利、技术、价格等方面的差异,公司主要产品的优缺点、市场竞争力。

  在核心技术竞争力方面,招股书显示,公司拥有10项核心技术,部分技术来源为集成创新,报告期内,核心技术产品收入占比分别为64.16%、80.67%、73.36%。监管机构要求公司补充披露技术来源为集成创新的具体含义,核心技术的具体认定标准,所列技术是特有技术还是行业通用技术,与主要竞争对手相比发行人的核心技术是否具备先进性;核心技术对应的主要产品及收入情况,与核心技术相关的收入认定标准,相关收入认定标准及依据是否充分。

  同时,公司业绩增长的可持续性也受到问询。招股书显示,报告期内,公司的业务主要集中于华东地区,特别是浙江省和江西省两个成熟市场。我国一线城市安防基础设施布局目前已趋完善,安防市场规模也趋于见顶,但未来几年内智能安防系统存在替代更新需求。

  监管机构要求公司结合衢州、上饶、南昌等地地方政府关于平安城市、雪亮工程、智慧城市等安防领域大型工程的目标规划,补充披露相关板块的建设是否已经基本完善,未来主要的建设方向,公司未来业务是否仍然能够持续增长。

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