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私募大咖说:今年A股将迎来价值投资时代

作者:来源:投资快报2017-03-20 17:02

  私募先锋榜(广东)高峰论坛暨2016年度颁奖典礼日前在广州成功举行,私募先锋榜(广东)年度榜单及2016年度各项获奖名单正式揭晓。私募先锋榜(广东)榜单由广东广播电视台财经节目中心(股市广播FM95.3、《投资快报》)策划主办,以区域为特色,致力于打造华南地区最专业、最具影响力的私募排行榜。本次峰会汇聚广东地区上百家私募机构掌门人,共同探讨期货与量化对冲策略、2017年股票投资机遇。

  私募精英纵论2017年期货与量化对冲策略

  2016年是量化投资在中国资本市场崭露头角的一年,随着业绩的领跑,市场关注度逐步提高,私募先锋榜(广东)榜单上的获奖私募机构,是如何发现跨市场套利的价差?量化投资的选股、期货品种选择的策略核心有哪些?在由广东广播电视台财经节目中心主办的私募先锋榜(广东)高峰论坛暨2016年度颁奖典礼的第二场圆桌论坛上,大树投资董事长温泉、祥云资产总经理邱茂川、领新投资总经理刘东明、量华资产法人董事佟昊、信普资产投资总监毛军岳、盛世资产合伙人刘晓俊,纷纷给出了自己的观点。

  温泉:量化投资不同的策略偏重点不一样,最要关注的有两点:第一,根据不同的时机选择合适的策略。在股票选股策略方面,不同时间阶段不一样,牛市选择小盘成长股,熊市选择防御性股票较好。第二,不管什么策略都要风险可控,如果风险不可控,什么策略都是“纸老虎”。

  邱茂川:投资决策和投资运行过程中都要注重风险控制。无论是对冲、量化还是非量化,要有超脱于策略本身的风控。从量化对冲的层面来说,一是要对风险做好适当的调配,二是构建组合时要对于对冲标的风格做到匹配。

  刘东明:对于不同的市场,相同的品种在不同的平台上有套利的机会,会发现各种各样的差价,从而赚取不同市场的时间差的价差。2010年做期现套利可以说是无风险,能做到20%以上的收益;2014年和2015年是做债券套利的黄金时期,能做到20%以上的收益;2015年A股暴跌之后,期货期权也有很多套利的机会。现在各种套利的空间越来越小,我们更加注重不断的创新和开发,由此发现未来市场更大的差价。

  佟昊:量化投资跟主动管理型的投资,都是交易的一种。我们坚持的是三多策略:多策略、多市场、多周期。在任何市场环境下,我们都有相应的策略进行应对。量化研究重要的还在心态上,量化研究需要做大量的历史回测,包括5年、10年的研究。对于目前的行情来说,我们会比较从容,这也是在量化投资上比较好的地方。

  毛军岳:股指期货的门槛限制太多,我们希望股指期的流动性早日恢复到以前的状态。

  刘晓俊:我们主要做量化的多策略,最早是做CTA策略,包括趋势策略、套利策略,震荡的市场做中高频的策略会较好。我们比较看好商品市场,今年商品市场可能会偏震荡,中高频的策略收益会更好。

  私募大咖说:今年A股将迎来价值投资时代

  私募先锋榜(广东)榜单上的获奖私募机构,为什么在2016年取得如此优异的成绩?选择投资标的的原则是什么?2017年预计股票市场将呈现怎样的波动特征?

  在第三场圆桌论坛上,惠正投资总经理江作良,辰阳投资总经理朱威,神州牧基金总裁丁瑞,盈峰资本副总经理、国内股票投资部投资总监钱晓宇,广东新价值研究总监、基金经理范波,九旭资产投资总监李良,中南资本基金经理石川,众多私募大咖一起,纵论2017年股票投资新机遇。

  江作良:今年政府的工作重点是放在风险防范,风险的防范不仅是宏观政策,也包括了具体行业如银行、证券,这将对整个国家的投资产生深远影响。中国有可能进入真正价值投资的时代。背后的逻辑:一是国家经济发展表现出由过去粗犷式增长转变为有竞争力的企业开始崛起。这个大的变化为再投资提供很好的基础。二是市场环境的变化,证监会主席刘士余敢于面对证券市场过去三十年比较混乱的状态,梳理出了比较清晰的监管思路。市场未来将会出现比较健康的状态,市场参与者逐步会把目光回归到企业本质,少受外部“忽悠”的影响。这是我从业二十多年以来第一次看到曙光,进入真正再投资的时代。在接下来的几年,股票市场面临很好的投资环境,进入价值投资的时代。配置方向方面,除了去年表现较好的消费股外,今年应该聚焦在制造业,以及有研发能力的龙头企业。展望未来A股市场,很难再出现以前快速上涨的大牛市,更有可能的是慢牛。从2017年开始,市场上涨趋势有可能确立起来,现在正处于下一轮上涨的底部区域。

  朱威:2017年A股市场的运行特征,已经在2016年优化规范,今年整个市场往下的系统性风险不会特别大。从股市周期来说,今年还没到牛市阶段,不会出现特别大的单边牛市,我们预期是偏向于震荡,存在结构性的行情。很多100-300亿内生增长较好的公司,这些股票的投资收益空间值得期待。2017年由基本面驱动、业绩驱动的牛股会比去年多很多。以半导体为代表的先进制造业值得关注,市值具备较大成长空间。

  丁瑞:投资标的的选择最大原则在于选择股票的上涨逻辑,同时有一个合理的价格区间。选择标的的时候首先看国家政策导向,其次看产业政策热度,第三看企业基本面和估值价格。2017年从大的方向来看,市场是稳步向上小幅波动,指数没有太大的空间,更多的是专注于各个板块的主题投资。主题投资的最大的机会在于改革,改革当中最大的热点在国企改革:一是央企混改;二是地方国资企业的改革,如钢铁、有色、煤炭、化工;三是关注供给侧结构性改革中有色金属板块的机会。2017年主要从改革的主线去入手。

  钱晓宇:我们挑选股票的标准、投资策略都是一贯的,不会去猜测下一个风向在哪里,价格是最要关心的事情。价值投资有很高的收益率,关键要在好的价格买入,并耐心等待。坚持分散化投资,自上而下地看清楚大方向,再结合精选个股。我们的换手是十分低的,有的标的可能拿几年的时间。展望2017年,我们的看法是比较乐观的,在管理层一系列监管措施下,对于坚持价值投资的机构来讲,是一个更加安心的环境。中国的经济周期已经走出谷底,处于稳健向上的周期,目前A股市场满地都是“白银”。在未来三年左右,市场将给投资者带来相当不错的回报。

  范波:2017年大方向是偏向价值投资,今年市场更注重业绩,家电板块估值水平低,白酒行业有提价空间,这些都有机会。周期性行业方面也有机会,包括钢铁、煤炭、有色里面的电解铝。成长股像手游行业,这些公司的估值已经降到合理的区间。

  李良:今年市场以震荡为主,我们是以事件驱动为代表的选股方法,即看到一个事件,判断事件的影响,挑选龙头企业买入。

  石川:市场的风险点有两个,一是美国加息预期,会造成资本外流,对市场造成影响;二是IPO速度加快,会造成市场上存量公司太多,增加选择标的的难度,同时也会造成资金分流,这要看后续退市政策能否对冲风险。行业的黑天鹅方面,我们目前并没有看到明显的迹象。

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