返回首页

博时基金蔡滨:相信时间的力量 与企业共同成长

博时基金股票投资部副总经理 蔡滨中国证券报·中证网

  投资,最终是一个人价值观或者信仰的体现。投资的背后隐藏着怎样的逻辑?从笔者自身来看,要在大幅拓宽行业视野的同时,不断总结优质个股投资经验。笔者的投资心路历程也从为相信买单到为相信坚守。这个相信包括相信产业发展趋势的力量,相信企业家精神,相信市场是长期有效的,相信时间的价值。

  投资是个总结反思的过程,所谓相信产业发展趋势的力量,就是相信产业变迁、相信行业之间会有不同,要善于在不同行业中挖掘成长机会;相信企业家精神,是相信企业之间会有不同,这在投资中反映为行业比较、周期分析,以及企业个股的精选;相信市场是长期有效的,就是相信最终会让发展优秀的公司体现价值,给予合适的定价;相信时间的价值,就是相信复利也需要时间来实现。

  两维度定义成长股

  成长公司可以基于时间和增长的维度来分析判断,比如在3-5年的时间维度内,如果一家公司的收入、利润复合增长率均高于同期名义GDP增速,那么可以认为这是一家成长的公司,也就是成长股。

  基于这个偏量化的定义,我们会从全市场范围内去寻找成长股,而不是局限在新兴行业或中小市值板块。新兴成长行业整体增速快,伴随行业成长而取得成长的公司比较多,当然市场的关注度或给予的成长估值也会比较高;在传统成长企业,虽然行业增速处于成熟阶段,但优质龙头公司可以通过成本优势、产品创新等获得更多市场份额,实现成长。

  对于消费、医药等公司,同样是基于成长股的研究分析框架,但在评估企业价值、投资周期时,时间维度会拉的更长些。以前笔者更多是从2-3年或3-5年的维度来看制造业公司的成长空间。而消费、医药以及渗透率处于低位的成长行业,如新能源车,研究视角和投资框架则需要更长维度。除了挖掘牛股,更重要的是陪伴牛股成长,我们会运用一级市场投后管理的思路,跟踪公司的经营节奏,同时会主动提供企业经营思路和信息,帮助企业共同成长。

  目前来看,成长行业的一些赛道值得关注,比如优势制造业、新材料、新能源、高端消费品、医药等。新能源领域不仅符合国际利益共同点,中国也存在一大批在全球具有领先优势的新能源产业龙头,具备持续快速成长的基础。我们去选择符合产业和经济发展趋势、具有成长性的赛道,但最终落实到投资上,对于赛道所处的阶段性估值水平的把握也很重要。

  短期市场以震荡为主

  对于后市,笔者认为短期市场是比较难判断的,下半年的市场仍然具有不确定性,但市场大概率还是以震荡为主。从盈利层面来看,A股上市公司全年盈利增速约在15%左右,同时还存在前高后低的情况,目前都在市场预期之内。市场走势或将变为估值与盈利之间的博弈,表现出来的就是震荡,指数上可能不会有较大行情。

  那么,市场是否存在较大风险?在笔者看来,春节后市场已经演绎了一波流动性收紧预期下估值修复型下跌,所以继续出现大幅波动的概率也比较小。

  回到核心问题,我们看到,在过去6年多的时间内,上证指数虽然依旧是在3000点左右,但市场涌现出来的机会,以及机构投资者把握到的机会还是很多的。所以在未来的投资中,我们其实不需要太关注市场或者指数,更多的还是要从符合产业节奏的机会上布局。

  在长期赛道上,我们看好消费、医药、科技,包括新能源、智能制造以及中国具备比较优势的产业和公司。落实在标的上,笔者希望能够找到基本面和估值匹配的公司,对于一些具有很好的长期机会,但短期股价受到扰动出现下跌的公司,我们则会积极把握。

中证网声明:凡本网注明“来源:中国证券报·中证网”的所有作品,版权均属于中国证券报、中证网。中国证券报·中证网与作品作者联合声明,任何组织未经中国证券报、中证网以及作者书面授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。凡本网注明来源非中国证券报·中证网的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于更好服务读者、传递信息之需,并不代表本网赞同其观点,本网亦不对其真实性负责,持异议者应与原出处单位主张权利。