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招商基金固收团队:当前债市仍处牛市

余世鹏中国证券报·中证网

  中证网讯(记者 余世鹏) 2019年上半年,债券市场多生波折,但最终重回牛市。对于下半年债市投资,招商基金固收团队认为,当前债券市场仍处于牛市环境中。中期来看经济仍有下行压力,利率仍有下行空间。其中,低等级信用债由于市场主体风险偏好的收缩会出现信用利差的走扩,可以关注被错杀的低等级信用债的投资机会。

  上半年,债券市场缺乏明显的主线牵引,投资者的预期在宏观数据与政策变动以及事件驱动下出现反复变化,但招商基金固收团队旗下明星债券基金表现依然持续领先。晨星提供的数据显示,截至6月29日,招商安盈债券、招商安本增利两只基金上半年回报分别达6.51%、6.47%;短债基金中,刘万锋管理的招商鑫悦中短债债券A、C份额上半年收益分别为2.47%、2.44%,包揽全市场166只短债基金中的冠亚军。

  对于下半年的债市,招商基金固收团队认为,年初以来,社融增速在企稳回升途中有所反复,反映实体资本开支意愿较弱、宽信用仍面临多重挑战。中期来看,利率仍有下行空间,但跟2016年不一样的是,今年下半年可能会看到高低等级信用债的分化,即利率债、高等级信用债受经济下行压力影响,收益率下行,但低等级信用债由于市场风险偏好的收缩出现信用利差的走扩。

  招商基金指出,下半年债券市场的风险点主要有两个:第一,流动性分层现象仍会持续一段时间,部分市场主体仍然面临结构性融资困难,一些低等级券种可能仍有抛盘压力,不排除带动整体债券市场出现一定的调整;第二,经济刺激的力度是否会超预期也需要持续跟踪和观察,就目前来看出台的一些逆周期调节政策都相对克制,但未来如果经济有进一步下行的压力的话,仍需要密切关注政策动向。

  具体到投资上,招商基金认为,当前债券市场仍处于牛市环境中,中期来看经济仍有下行压力,相对看好利率债与高等级信用债。低等级信用债由于市场主体风险偏好的收缩会出现信用利差的走扩,因此可以关注被错杀的低等级信用债投资机会。
 

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