美国ETF规模突破4万亿美元

　　ETF研究网站ETF.COM显示，截至7月5日，美国ETF规模突破4万亿美元。尽管三大巨头三足鼎立之势稳固，但是具体产品竞争方面，宽基指数的竞争依然激烈，第二大ETF大有争夺头把交椅的势头。

　　规模突破4万亿美元

　　根据ETF跟踪网站ETF.com统计，7月5日在美国上市的ETF规模总和突破4万亿美元。ETF发展加速，从第一只ETF发行到ETF规模总和突破万亿美元，美国用了8年时间。而规模总和从3万亿美元到4万亿美元仅花费了两年时间。

　　美国三足鼎立的市场格局稳固。ETF.com最新数据显示，贝莱德、领航集团、道富环球这三家管理规模之和占美国市场ETF管理规模总和的81%。规模排名前四的ETF产品分别为道富环球旗下的SPY,贝莱德旗下的IVV，领航旗下的VOO和VTI。这四只中有三只（SPY、IVV、VOO)为跟踪标普500的指数，截至目前，三只规模之和为5692亿美元，四只巨无霸规模总和更达6876亿美元，占美国ETF规模之和超过六分之一。

　　宽基指数存后发优势

　　美国第一只ETF为道富环球旗下的SPY。它目前为全球最大ETF，管理规模达2720亿美元。根据美国投资公司协会（IC）统计，截至2019年1季度末，美国股票型基金（包含ETF）的总规模为22.09万亿美元。粗略统计，全美的股票型基金仅相当于81只SPY。

　　宽基常被认为先发优势明显，后入局者机会渺茫。事实上，这并不绝对。例如，在道富环球推出全球首只ETF后7年，2000年安硕（此时尚未被贝莱德收购）才推出另一只标普500指数IVV。与基准指数标普500相比，这只ETF增加了标的股的中盘深度，并且基金合同中注明基金经理可以审慎地配置股票博取超额收益。目前这个指数的管理规模也达到1798亿美元，大有追赶SPY之势。

　　SPY虽然一直稳居规模第一，但是历年来资金流常出现大进大出。2019年5月资金净流出166亿美元，超出当月美国股票型基金资金净流出之和。一家美国公募基金的研究人士介绍，首先，SPY设立早，机构投资者比较多。遇到市场波动可能会出现大进大出的局面。其次，SPY产品结构为单一投资信托（Unit Investment Trust）。这个产品结构下，股票分红不能再投资，必须分发给投资者。在分红没有发给投资者前，它必须以现金的形式留在基金资产里，这一定程度上限制了基金跟踪指数的准确性。最后，由于设立较早，挂钩SPY的衍生品较多，短期套利资金参与比较多。这些因素下，SPY资金流方面容易出现大进大出。

　　此外，SPY的费率为万分之九，显著高于同类水平。例如同样跟踪标普500的IVV费率只有万分之四。这些因素下，近年来IVV大有敢追SPY之势头。而IVV和SPY之争也表明，即便是全球第一的SPY也面临被追赶的压力。可见即便在ETF发展了25年的美国市场宽基竞争并未结束。7月5日，在第十六届中国基金业金牛奖颁奖典礼上，华夏基金总经理李一梅也表示，国内的指数发展刚刚开始，行业发展还有很大的空间。