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中国经济增长的新基础初步形成

作者:张立群来源:上海证券报2017-12-28 13:28

  ■宏观经济运行中的积极因素不断增加,微观运营状况明显好转。基于这些情况,可以认为经济增长的新基础已初步形成,预计2017年GDP增长率为6.9%左右,较上年增长水平略有提高。由此也标志了持续6年左右的经济增速换挡过程基本结束。

  ■预计2018年投资增速与2017年大体相当。预计2018年价格涨幅平稳,PPI同比涨幅较2017年有明显下降,CPI同比涨幅在2%左右。

  ■2018年经济保持平稳增长,市场供求总体平衡,价格小幅上涨。这将为转入高质量发展提供较好的宏观经济环境。随着供给侧结构性改革进一步深入推进,十九大精神全面落实,预计以提质增效、减排降耗为主线的新经济增长特点将日益明显。

  经济增长新基础初步形成,由降转稳拐点出现

  2017年一至三季度,按照可比价格,GDP同比增长6.9%,增幅较上年同期提高0.2个百分点。从季度GDP增长率走势看,一至三季度分别为6.9%、6.9%、6.8%,波动幅度很小;自2015年以来,季度GDP增速已经连续9个季度保持在6.7%至6.9%,平稳增长特点明显。

  经济增长企稳的主要原因,是增长的新基础初步形成。政策方面主要是党的十八大以后,党中央、国务院科学分析总结了国际金融危机发生以后国内外经济环境的深刻变化,坚持适应把握引领经济发展新常态,立足大局,把握规律;坚持使市场在资源配置中起决定性作用,更好发挥政府作用,坚决扫除经济发展的体制机制障碍;坚持适应我国经济发展主要矛盾变化完善宏观调控,相机抉择,开准药方,把推进供给侧结构性改革作为经济工作的主线;坚持问题导向部署经济发展新战略,对我国经济社会发展变革产生深远影响;坚持正确工作策略和方法,稳中求进,保持战略定力、坚持底线思维,一步一个脚印向前迈进。2012年以来的宏观调控,从强刺激转为适时适度调控;从大水漫灌转向精准发力;从偏重投资为主,转向投资消费并重,在保就业、稳收入、促消费方面加大工作力度;从偏重需求扩张,转向稳需求与调结构、转方式、深化改革相辅相成。实践证明,宏观调控的效果明显提高,政策的可持续性明显增强。市场方面,一是外部经济环境趋稳,世界经济复苏态势趋向明朗,受其影响,我国出口形势开始好转;二是城镇化推进不平衡的矛盾正在积极解决,支持投资增长的积极因素不断增加。特别重要的是,在宏观调控和市场的共同作用下,中国经济转型升级取得明显进展,改革取得积极成效。这些因素共同构成了经济增长的新基础,支撑了经济增长稳中向好的态势。

  (一)投资增长由降转稳的基础已初步形成

  2010年开始的投资增速下降,初始原因是“一揽子计划”退出,基础设施投资增速大幅度降低。2012年采取稳增长政策以后,基础设施投资增速明显提高,对投资增长的稳定作用明显增强。此后投资增速的继续下降,主因是房地产投资增速大幅下滑。其原因主要是“拿地难”、“卖房难”的双重困境。这与城镇化推进不平衡的矛盾有密切关系。城镇化进程主要表现为城市人气度的稳定提高,人口数量的稳定增长。由于基础设施、公共服务、市场环境等基本条件,在各个城市发展很不平衡。导致产城融合水平提高不平衡,进而使城市人气度提高速率差异很大,城市人口数量增长很不平衡。出现了大城市人满为患,中小城市人气不足这样两个比较极端的现象。人气度提高快,则房地产市场成长性就高,必然吸引房地产企业集中开发建设。经过一定时间,人气度持续较快提高的大城市,就会出现越来越严重的“拿地难”。另一方面,2010年以后出现的造城运动,普遍出现了不考虑城市人气度提高的系统性条件,片面追求扩大建成区面积的倾向。地方政府在吸引房地产企业方面出台了很多优惠措施,特别是土地供给方面的优惠措施。对众多在大城市拿不到地的房地产企业产生了很大吸引力,不少房地产企业到中小城市拿地建房。由于支持城市人气度提高的条件没有配套发展,使住房建设布局与城市人口增长格局形成较大失衡,进而形成了较为严重的“卖房难”。在资金循环严重困难,而市场潜力大的区域又拿不到地的约束下,房地产投资增速出现持续大幅度滑坡(2010年至2015年,从33.2%降低到1%)。这对重化工原材料、能源等大宗商品市场销售形成了较大抑制,相关企业开工率降低、效益持续下降。进而使制造业投资、民间投资增速下滑。因此,城镇化不平衡的矛盾及其引起的房地产投资增速滑坡,是投资增速下降的主要原因。

  近年来一批二线城市人口快速增长。一线城市开始联合周边的中小城市向城市群方向发展。在中心城市带动下,一些三四线城市的人气也在提高。按照中央推进新型城镇化的战略部署,城市长远、综合规划工作正在加强;地下基础设施加快“补课”;城市群内部基础设施、公共服务的同城化正在积极推进。城镇化推进不平衡、发展不充分的问题正在得到解决。受其推动,房地产企业“卖房难”的问题,在一线城市、热点二线城市和一批三四线城市得到全面缓解;“拿地难”问题,在这些二线、三四线城市也得到缓解。这就支持房地产开发建设活动开始恢复,房地产投资增速开始提高。2016年,房地产投资同比增长6.9%,较2015年提高5.9个百分点;2017年1―9月份,同比增长8.1%,较上年提高1.2个百分点。与此同时,受新型城镇化和“一带一路”建设带动,基础设施投资持续保持较高增速。房地产和基础设施投资的恢复和活跃,带动了重化工原材料、能源等大宗商品销售形势好转,销售价格提高,利润水平提高,也带动了制造业投资、民间投资趋向回升。尽管三季度以来由于诸多短期因素影响,制造业和民间投资增速出现下滑,但根据以上分析,不是趋势性的。在以新型城镇化等经济现代化进程开始克服困难逐渐顺利推进的背景下,投资增速由降转稳的基础已初步形成。

  (二)出口增长由降转稳的基础初步形成

  2008年国际金融危机发生以来,已经过去近9年时间。从历史回顾看,历次危机摆脱经济低迷困境的时间,都未超过10年。2017年国际贸易增速开始高于全球GDP增速,发达国家和新兴发展中国家和地区,出口形势普遍好转,可视为经济摆脱增长低迷的一个重要信号。从美国经济看,就业形势好转带动了城市人气度提高,房地产市场回暖,逐步缓解了房地产市场低迷给抵押贷款带来的巨大压力,也带动了与房地产相关的产业逐步恢复。这些都支持了经济复苏,并不断改善了金融债务的质量,逐步修复了存在的风险点。这就形成经济复苏的基本条件。欧洲则通过稳定欧元、稳定欧盟的一系列努力,通过量化宽松货币政策,保持了欧洲金融体系的基本稳定;并支持了实体经济通过工业4.0版本、人工智能等新增长点支持,实现了不断恢复;带动就业恢复和多项经济指标不断好转。经过长期努力,日本经济恢复增长的条件也逐步形成。以中国为首的新兴发展中国家的经济企稳向好特点则更为明朗。

  综合研判,世界经济复苏的基础初步形成。这一变化也推动了中国出口形势好转。1―9月份,中国出口同比增长7.5%(美元口径),较上年提高16个多百分点。尽管还存在诸多不确定因素,但综合分析世界经济复苏态势、中国出口企业转型升级的效果等,判断中国出口由降转稳的基础已初步形成。

  (三)消费平稳增长的基础较为巩固

  2012年以来,党中央国务院坚持社会政策托底的原则,全力保障基本民生,着力抓好精准就业、精准扶贫等重点关键环节的工作,取得了明显效果。尽管经济下行压力较大,但就业形势持续保持平稳,每年新增城镇就业都超过1300万人。今年一至三季度城镇新增就业1097万人,比去年同期增加了30万人。在就业基本稳定、扶贫帮困效果日益显现的支持下,全国居民收入保持了大体平稳的增长态势。一至三季度全国居民人均可支配收入按可比价格同比增长7.5%,收入增长高于GDP增速。受收入平稳增长的支持,居民生活水平继续平稳提高,恩格尔系数持续降低,消费结构升级步伐加快,网购、旅游、餐饮等各类消费活动较为活跃。综合看,消费平稳增长的基础已较巩固。

  (四)供给侧结构性改革取得明显进展

  基于对发展环境已发生阶段性重大变化的判断,2012年以来党和政府对发展思路和政策重点进行了重大调整。宏观调控改变了传统的“逆周期”施策的思路,把更大的力量放到调结构、转方式、深化改革方面,努力增强对发展环境变化的适应能力。特别是提出了推进供给侧结构性改革的系统任务,明确部署了“三去一降一补”等五大任务。

  近年来,市场和政府共同发力,去产能加快推进。以推进新型城镇化为主线,多措并举去库存,成效突出,2017年9月末商品房待售面积同比下降12.2%。去杠杆和降成本效果明显,到2017年8月末,规模以上工业企业资产负债率比上年同期下降0.7个百分点,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本比上年同期减少0.12元。在市场竞争压力下,工业企业科技研发活动明显增多,从2011年到2014年,研究与开发支出占GDP的比重由1.79%提高到2.05%。今年前9个月,高技术制造业投资同比增长18.4%,快于全部投资增速10.9个百分点;9月份高技术产业增加值同比增长13.4%,较工业增速快6.7个百分点。通过控制成本、改善产品和服务质量、兼并重组提升集中度等方式,企业对增速放缓的适应性不断增强。总体看,供给侧结构性改革使供大于求的矛盾有所缓解,企业对新发展环境的适应性增强。

  国内外市场需求企稳,供给侧结构性改革取得进展的综合成效之一,就是市场供求关系开始发生积极变化。第一,存在严重过剩的重化工等大宗原材料市场,随着投资需求恢复、去产能取得成效,供大于求矛盾明显缓解,价格水平持续提高。主要受其推动,自2016年9月份开始,PPI(工业生产者出厂价格指数)涨幅由负转正,并持续提高。2017年3月份以后有所回落,7月份以来又持续提高。价格水平的这一变化,很大程度上表明通货紧缩已经缓解,宏观经济运行从总量矛盾看,已经初步摆脱困境。第二,随着转型升级活动的逐步推进,越来越多的企业创新能力和竞争力明显增强,开始逐步适应新的市场环境。供给对需求变化的适应性逐步增强。供求矛盾的缓解,也综合表现在企业效益好转方面。2017年1―8月份,规模以上工业企业实现利润同比增长21.6%;主营业务收入利润率为6.13%,比上年同期提高0.45个百分点。

  综合分析,宏观经济运行中的积极因素不断增加,微观运营状况明显好转。基于这些情况,可以认为经济增长的新基础已初步形成,预计2017年GDP增长率为6.9%左右,较上年增长水平略有提高。由此也标志了持续6年左右的经济增速换挡过程基本结束。


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