进入四季度,A股市场再度掀起一轮举牌潮。国庆节后的10个交易日里,就有9家公司公告被举牌,成为市场关注的焦点。据《证券日报》研究中心统计显示,今年以来截至昨日,A股市场共有52家上市公司发布举牌公告,涉及举牌事项92起,合计耗资约587.55亿元。从行业上看,今年以来被举牌的上市公司主要集中在房地产、机械设备和医药生物等三行业。
目前,举牌A股上市公司已逐渐成为一种常态化现象,险资、产业资本、市场游资、私募,甚至大散户,都加入到举牌之列。分析人士表示,今年前三季度,有17.2%的重组方案失败,举牌人通过举牌来博弈上市公司再次重组或者争夺公司控制权的动机,在多次被举牌的上市公司中有着明显体现。在低利率环境下资产荒普遍,举牌上市公司成为不少资本的投资选择,寻求价值投资或者财务投资,未来一段时间内举牌事件仍然会频发。今日本版以专题报道的形式,结合权威机构的研究成果对A股举牌进行深度解析,供广大投资者参考。
四机构探寻举牌潮脉络两主线把握布局良机
近期,接二连三的举牌事件大有愈演愈烈之势,国庆节后的10个交易日里,就有9家公司公告被举牌。上市公司被密集举牌成为平淡市场下的一股暗流,引起市场高度关注。
股权投资资本掀起举牌潮
以往经验表明,上市公司被密集举牌往往出现在A股遭遇急速下跌或长期低位徘徊之际。
浙商证券指出,A股此前经历两次举牌密集潮:2008年8月份至2008年12月份、2012年11月份至2014年6月份,其中2008年的举牌潮发生在股价急速下跌过程中,这一阶段上证指数距离前期高点跌幅约60%。期间,上市公司被举牌35次,月均举牌7次;2012年11月份至2014年6月份,这个阶段A股则处于长期低迷的阶段,上证指数长期徘徊在2000点附近。期间,上市公司被举牌112次,月均举牌5.6次。
而对于此次举牌风潮,国金证券认为是由股权投资资本掀起。主要集中发生在2015年7月份至9月份、2015年11月份至2016年1月份、2016年7月份至9月份三个时期,且三波举牌潮领军人物各有不同。2015年7月份至9月份以中科招商等股权投资基金为首的PE对上市公司大举举牌。2015年11月份至12月份以前海人寿举牌万科引起市场关注,各路险资纷纷加入。2016年7月份至9月份以恒大为首的产业资本掀起新一轮的举牌潮,甚至引起地产等板块价值重估,且举牌行业开始向通信、食品饮料、休闲服务、机械设备等行业倾斜。
而从10月份这波举牌情况看,举牌方除个别险资外,产业资本的地位愈发突出。
各路资本举牌动机不同
举牌A股上市公司已逐渐成为一种常态化现象,险资、产业资本、市场游资、私募甚至大散户,都加入到举牌队伍中。有分析人士认为,在低利率环境下资产荒成普遍现象,举牌上市公司成为不少资本的投资选择,寻求价值投资或者财务投资。不过,也不乏有为了上市公司控股权而举牌的资本,以借助上市公司平台进行更大的资本运作。
针对各路资本举牌的动机,国金证券指出,险资举牌注重财务报表合并和战略投资。产业资本举牌动机多样,主要通过举牌搜集到大量股权筹码、并度过一段“场外观察期”后将进驻董事会并参与上市公司管理,进行产业整合。股权投资举牌倾向于股权分散的小市值公司,这有利于其通过少量资金就取得话语权,进一步完成将自己的项目资源注入上市公司的意图。
险资举牌倾向于高ROE、低估值水平的公司,产业资本倾向于股权分散、低估值水平公司,股权投资资本更倾向于小市值的公司。1、险资举牌主体ROE整体大幅高于样本中值2.55%,市盈率中值30.82倍低于样本中值46.55倍。2、产业资本举牌主体第一大股东持股比例的中值14.72%低于均值水平20.07%,市盈率中值23.07倍低于样本均值46.55倍。3。股权投资资本举牌主体市值的中值35.79亿元,低于均值49.11亿元。
对于险资的偏好,中银国际也表示,无论是保险持股还是举牌较为集中的行业,基本满足几大特性,即估值处于市场较低水平,同时在净资产收益率、特别是扣非后的净资产收益率方面具有较明显优势,而年化波动率和BETA 值低、稳定性强。