并购基金梦碎?
并购热催热了并购基金。
无论是满足被并购方的退出还是基于股价上涨预期的共谋,上市公司设立并购基金的背后总是很多,但火热之下,新的问题却在出现。募资难、监管收紧、标的稀缺都是当前上市公司并购基金潮面临的困境。
以常识理解,所谓标的,贵在稀缺,倘若上市公司趋之若鹜,那么并购基金的机会无疑也将被压缩。
导读
“好多上市公司不知道其中厉害,一味赶时髦去设立并购基金,但现实太骨感。”本周,上海某券商并购部负责人对21世纪经济报道记者表示,前段时间有人找我做并购基金,我劝他们不要做了,但是劝都劝不住,可能找别的券商做了。
“好多上市公司不知道其中厉害,一味赶时髦去设立并购基金,但现实太骨感。”本周,上海某券商并购部负责人对21世纪经济报道记者表示,前段时间有人找我做并购基金,我劝他们不要做了,但是劝都劝不住,可能找别的券商做了。
该并购部负责人作出上述判断的原因主要基于三点:一是募资难,二是并购重组监管收紧导致退出难,三是以往成立的并购基金运行并不好,大多数并购基金募资没到位,并且投不到好项目,甚至成为“僵尸基金”。
但是上市公司们还是一窝蜂的在设立并购基金。7月21日,南宁糖业(000911.SZ)公告了拟参与投资设立产业并购基金的进展公告,即南宁南糖产业并购基金(有限合伙)完成工商登记手续,总规模25亿元。
据21世纪经济报道记者统计,仅“史上最严”重组新规6月17日面世以来,已有35家上市公司公告设立并购基金或进展情况,平均每个交易日1.5家,保持着火热的态势。
但在业内人士看来,并购基金已成“鸡肋”,存在募资难、项目少又差、退出难、项目成本高等多个问题。值得注意的是,这一现象也受到监管层的重点关注,沪深交易所双双对部分上市公司发布了问询函。
依然 “火热”
“PE+上市公司”模式的首创是硅谷天堂和大康牧业(002505.SZ,现为大康农业),他们2011年设立长沙天堂硅谷大康股权投资合伙企业,自此成为国内上市公司们效仿的对象。
南宁糖业公告称,南宁南糖产业并购基金全体合伙人认缴25亿元,公司作为劣后级有限合伙人以自有资金认缴2.49亿元,占基金总规模的9.97%,投资方向为国内外糖业资产。
值得注意的是,南宁糖业认缴的2.49亿元劣后级将撬动15亿元的优先级。这在众多并购基金里规模相对比较大。
除了南宁糖业,近日拟设立并购基金的还有腾邦国际(300178.SZ)、红宇新材(300345.SZ)、雪莱特(002076.SZ)等多家上市公司。跟南宁糖业模式类似,上市公司们大多数使用自有资金认购的是劣后级份额,撬动杠杆,而优先级份额则向合格投资者募集。
21世纪经济报道记者注意到,跟“PE+上市公司”最初的模式相比,目前参与上市公司并购基金的机构合伙明显增多,有些并购基金有多达四五个机构合伙人。
比如南宁南糖产业并购基金,除了南宁糖业,另外几个合伙人分别为民加资本投资管理有限公司、光大浸辉投资管理(上海)有限公司、民生加银资产管理有限公司、深圳国海创新投资管理有限公司和广西农村投资集团有限公司。
“目前不少上市公司设立并购基金,不可否认有些是真想做事的,而有些这是为了市值管理,炒作股价。”上述并购部负责人称,因此需要监管层严管,投资者甄别。
但是据21世纪经济报道记者了解,目前并购基金并不好做。“主要有两个原因,一是股市不好加上监管严格,退出渠道减少,二是银行配资杠杆的降低也会导致并购基金不好做,以前做并购基金,银行配资可达1:2,甚至1:3,现在有1:1就不错了。”前硅谷天堂一位并购人士对21世纪经济报道记者透露,并购基金的大头基本来自银行资金。
“并购基金募资难是普遍存在的问题,要‘各显神通’了。”上海一位机构人士表示,我们成立的一只并购基金,目前还没花完。
另据深圳某设立并购基金的上市公司证券事务人士透露,“还在初期探索中,项目也没敲定。”