中证网解读：中源协和定增需借款 内部“三角债”隐现

　　本报记者 姚轩杰

　　作为“干细胞”概念明星股，9月11日晚间中源协和公告称，9月10日，公司收到控股股东天津开发区德源投资（财苑）发展有限公司、实际控制人李德福及李德福控制的永泰红磡控股集团有限公司关于德源投资认购公司2012年第二次非公开发行股份资金来源的说明，德源投资将在本次非公开发行中认购少于2520万股股份，德源投资参与公司本次认购的资金将由永泰红磡以借款的方式向其提供。

　　据公告，李德福实际控制的永泰红磡及其关联方于2013年6月出让海南某实业公司100%股权，股权转让价款超过4亿元。该款项将优先用于向德源投资提供借款，认购本次公司非公开发行所发行的股份。

　　9月3日晚中源协和抛出今年第二次非公开发行预案，公司再次向控股股东天津开发区德源投资发展有限公司发行股份募集不超过3.8亿元，用于偿还公司债务及补充流动资金、偿还和泽生物债务及补充流动资金。此次非公开发行股票数量不超过2525万股，发行价格不低于15.05元/股。

　　用这种互拆互借的方式来筹集资金在A股市场里鲜见，背后的运作人就是李德福——“干细胞”资本盛宴的始作俑者。但干细胞是真希望还是玩概念，市场争议很大。定增收购和泽生物就是干细胞概念的再放大。

　　不过，和泽生物的收购也让中源协和伤筋动骨。2012年净利润同比下滑40.67%，主要原因就是因为和泽生物在全国市场布局和天津空港研发基地投入，向控股股东德源投资公司借款利息所致。

　　此次定增无法从财务投资者那里筹集资金，说明公司资金链紧张，基本面已经不被市场认可，李德福才出此下策。

　　为打消外界质疑，李德福还专门就此次借款定增进行了补充说明。公告称，德源投资为永泰红磡及其关联方向长安国际信托股份有限公司、北方国际信托股份有限公司、天津信托有限责任公司的借款提供股票质押担保，共质押公司股票6500万股。

　　9月10日，公司收到李德福及永泰红磡针对上述事项出具的说明：李德福目前主要投资于养老、生命科技和基金投资三大板块。2015年底前将有大笔资金回款，预计该笔资金足以偿付永泰红磡及其关联方向长安国际信托股份有限公司、北方国际信托股份有限公司、天津信托有限责任公司的借款，确保德源投资不存在因上述借款导致质押的公司股票被转让而丧失对公司控股权的风险。

　　真可谓用心良苦，不过在干细胞概念或破灭、公司业绩不振可能导致资金风险的情况下，此次定增是否能获通过，不妨拭目以待。