【消息面】
洛阳钼业7月30日发布公告,拟斥资8.2亿美元(约50亿元人民币)收购澳大利亚一家矿业公司,从而实现对Northparkes铜金矿的控制,Northparkes铜金矿是澳大利亚四大产铜矿之一。此举也意味着洛阳钼业自身业务拓展到铜金矿。
【券商观点】
中金公司发布洛阳钼业的研究报告称,收购标的是资源量丰富的成熟矿山,且具有较明显的成本优势,盈利能力较高。Northparkes铜金矿是澳大利亚四大产铜矿之一,目前拥有铜金属资源量约165万吨,黄金资源量约75吨。矿山处于可成熟稳定生产阶段,2012年铜金属产量5.40万吨,黄金产量2.2吨,税后净利润1.45亿澳元。
受益于伴生产品的收益,Northparkes铜金矿现金成本约2200美元/吨,位于全球矿山成本线约20%的位置,具有较明显的成本优势。
收购价格具有一定的溢价。我们用收购价款与Northparkes矿山权益资源量价值相比,并与海外主要铜矿企业目前企业价值与其拥有的资源量价值的比值进行比较,洛钼此次收购对价与资源量价值的比值约在500的水平,高于海外铜矿企业的平均比值水平370。因此,认为公司此次收购给予了一定的溢价空间。
收购所带来的净利润增加有望覆盖财务费用压力。公司目前现金约28.4亿元,有息负债约23亿元,为筹集此次收购价款8.2亿美元(折合人民币约50亿元),需要进行债务融资。公司注册非公开定向债务融资工具已经得到接受,注册金额为50亿元,在两年有效期内可分期发行定向工具筹集资金。假设公司通过定向债务融资工具募集40~50亿元,一年期利率为5.5%,则净债务/总资产上升为21%,每年增加财务费用2.2~2.75亿元;而在目前金铜价格水平下,收购矿山80%股权预计增加净利润约2.5~3.0亿元,在覆盖财务费用后,净利润有望增加0~0.8亿元,增幅为0%~12%。
公司往多金属企业发展迈出重要一步。洛阳钼业是全球第四大钼生产商和世界第二大钨精矿生产商,此次收购将使公司业务组合拓展到铜和金领域,促进公司建立并发展基本金属、小金属和贵金属的产品组合。同时,有利于公司打造国际化平台,实现利润来源和运营地域的多元化。