中信证券：央行进一步推动信用卡业务市场化 看好银行板块配置价值

　　中证网讯（记者 周璐璐 实习记者 葛瑶）1月11日，中信证券研报指出，近日中国人民银行下发《关于推进信用卡透支利率市场化改革的通知》，这是当前银行卡清算领域加速开放的政策背景下，信用卡业务市场化的最后重要一步。中信证券认为此政策对银行业信用卡总体业务影响较小，同时令各家银行信用卡业务量价管理能力成为关键。展望未来，中信证券预测央行下阶段或将会从贷款端、存款端、机构端三方面进一步推进利率市场化。投资方面，中信证券看好2021年宏观变量乐观和盈利表现改善所催化的板块配置价值。

　　研报指出，中国人民银行在《关于推进信用卡透支利率市场化改革的通知》中明确取消信用卡透支利率上限和下限管理，信用卡透支利率由发卡机构与持卡人自主协商确定。中信证券分析此政策主要有两方面影响，首先对银行业信用卡总体业务影响较小：信用卡透支业务主要适用于最低还款额情景和逾期还款情景，从央行数据看，截至2020年三季度末，银行卡应偿总额7.76万亿元中，逾期半年以上未偿金额规模仅约907亿元；其次各家银行信用卡业务量价管理能力更为关键：透支利率定价放开后，选取合适的透支利率需权衡产品吸引力与坏账控制力，同时配合以信用额度动态管理亦尤为重要。因此中信证券认为，零售领域客户基础扎实、客户画像完善、经营策略清晰、产品线完善的银行，信用卡业务竞争力将更为突出。

　　中信证券预测下阶段央行或将从三方面推进利率市场化：一是贷款端或将进一步疏通利率传导渠道，完善LPR报价机制的机构、模型、期限机制；二是存款端或为下阶段重点，近期修订的《市场利率定价自律机制工作指引》明确自律机制成立存款工作小组，料将巩固存款总量供需引致的利率市场化形成，平抑非理性定价；三是机构方面有望将利率市场化管理机制进一步推广至非银行业金融机构和组织，上述《工作指引》已将小贷公司、消金公司以及为存贷业务提供展示平台的互联网金融平台纳入特殊成员范畴，未来或亦将执行自律机制决议要求。

　　投资方面，中信证券看好2021年宏观变量乐观和盈利表现改善所催化的板块配置价值，个股配置可遵循两条线索：一是以阿尔法品种打底，优选具备特色商业模式和可持续客户、业务模式和盈利趋势的优质银行；二是配置贝塔品种增强弹性，兼具业绩弹性和估值弹性的品种具备“双击”潜力。