中信证券：退市制度改革加速优胜劣汰 利好优质标的

　　中证网讯 （记者 周璐璐） 中信证券12月16日早间发布研报表示，上海证券交易所与深圳证券交易所就退市制度改革征求意见，或于2021年初落地生效。改革总体上有助于加速优胜劣汰，利好优质标的。短期上（1年左右）以预期影响为主，简单测算或有5600亿元年成交额转移至优质标的；中期上（1-3年）退市率或可提升4倍以上；长期上（3-5年）主动退市或渐成主流。

　　中信证券表示，新规主要从以下六个方面完善了退市制度规则：简化退市流程、改革财务退市标准、引入市值退市标准、修改面值退市标准、优化规范类退市和重大违法退市、同步微调科创板和创业板退市规则。中信证券认为，退市制度改革是全市场注册制的重要配套举措，有助于保障注册制下市场生态能够实现优胜劣汰的自我净化，打造制度闭环。

　　中信证券还表示，在最为关键的财务退市和市值退市方面，新规给出了过渡期安排。对于新的财务类退市标准，以2020年年报起算。对于新的市值退市标准，自新规发布实施满6个月后施行。

　　中信证券认为，退市制度改革总体上利好优质标的，加速优胜劣汰，但需关注时间节奏。

　　具体来看，中信证券指出，短期（1年左右）而言，由于过渡期安排，短期或以预期影响为主。第一轮预期影响或在2020年末至2021年初出现，或源于监管层推出一批重大违法违规标志性案例，以及可能的《刑法》修订强化金融类犯罪惩处力度。第二轮预期影响或在2021年下半年开始，处于退市边缘的公司成交额或明显下降，简单测算或有约5600亿元的年成交额转移至优质标的。

　　中期（1-3年）而言，预计在2021年末起，或可见到被动退市率的明显提升，基于简化的情景假设，退市率或可提高4倍以上，进一步促使资金流向优质标的。此外，主动退市率或也有一定提高。

　　长期（3-5年）而言，随着注册制改革的深入推进，以及并购重组和破产重整等制度的完善，主动退市或将逐步增多，市场化机制将成为主导。