东北证券：以渐进布局复苏逻辑下的春季行情为主

　　东北证券指出，对股市而言，信用风险是股权风险溢价中的重要一环、也是比较容易量化的一部分，虽然两者并不完全同步，但一般而言，信用风险上升会制约股市。参照2013年暴力去杠杆和2016-2017年供给侧改革下的去杠杆历史经验看，局部的、阶段性的信用风险对股市指数的影响是短期的，如果如股市造成短期大幅下挫的话，那么一旦信用利差出现走平或显著减缓时，股市往往是较好的介入机会，因此，正常看在经济复苏预期下、3230点一线的支撑还是有效的；但是在信用利差快速上升的阶段，股市是很难有显著作为的、震荡或震荡回撤的风险更大些。因此，临近年末，股市宜精细而非冒进。

　　考虑美国大选的落地、疫苗的推进，全球市场向经济复苏预期转变，因此，维持前期思路，操作上，以渐进布局复苏逻辑下的春季行情为主，但不宜急躁，存量资金的逻辑未变、逆向策略，待回踩3300点下方后再考虑介入和布局；风格均衡中适度偏向于价值周期股些，资金以挖掘滞涨股的补涨和超跌股的超跌反弹为主。