主持人：腾讯网友大家好，腾讯财经联合中证网在金牛阳光私募基金精英论坛，现在是在金牛阳光私募基金颁奖现场，今天请到嘉宾是上海朱雀投资发展中心高级合伙人王欢。今天大家有一个说法，对阳光私募基金的发展，有的人现在说阳光私募发展很好，前景不错。

　　有人说，现在困境重重，不知道您怎么看？

　　王欢：我想简单说我们经常讲一个话，叫前途是光明，道路是曲折。杨总讲国内阳光化私募基本就是5年时间，一些主要投资在07年左右成立。我们也会投很多上市公司，包括一些创业板和中小板企业，已经看他历程可能将近10年历史，在这个角度来讲我们对他前景保持乐观，其实对中国经济保持乐观一种体现。我们看到GDP增长，这些对我们是潜在的市场，很大的需求。

　　前途是光明，我们这点充满信心。道路曲折在过去几年整个资本市场面临全球经济一个转换，大的这种经济刺激政策，经济的复苏力度不断变化，市场波动很大。当然，私募或者对冲基金以收益为目标投资管理，在这个过程中能否实现预期目标，有不确定性。这种市场变化，带来私募发展过程中一些波折，但是至少在朱雀角度对前景保持乐观。主持人：公司从小到大面临一些问题，不知道王总是不是遇到这些问题。

　　王欢：我们看法和杨总非常的类似，差不多。其实在我们内部经常讲两句话，做公司和做投资，对我们阳光基金管理人来说，做投资是我们公司最核心，但是我们还是在做一个公司，做一个生意，只不过我这个生意点是做公司。我们同行刚刚出来创业的时候，重点集中在投资商，做好一两个投资就可以有生存发展，随着公司的发展，人员增加，公司体制结构化以后，我们公司运作重要性越来越大。这个时候怎么样定位投资？投资目标和风险之间的关系，营销工作如何支持和配合你的投资，以及后台整个运营效率等等。这些变的越来越关键。

　　从我们观察和包括海外一些基金，虽然说对你投资和管理能力发挥很重要的作用，但是很关心整个公司运作的情况，资本管理，控制等等。这个对我们来说变的越来越复杂，这个过程中其实说你的所谓企业文化，公司理念等等建设一定是相匹配的过程，文化是很关键核心的东西，似乎有点看不见摸不着，怎么让他变的清晰化公司的内部制度，这些制度核心应该和你公司的文化，或者你核心的理念是相互匹配。这些事能够做好，我相信公司的持续平稳的发展有很大的帮助，当然我们也是在摸索希望能够朝这个方向去走。

　　主持人：这些问题，能不能有一到两个例子说明一下？

　　王欢：比如说，随着我们规模扩大，我们的投研团队不断增加，全公司有30多个人，投研这一块15个人。刚才杨总讲到朱雀理念也一样，人要走在钱的前面，我们投研团队建设走在管理规模前面，这样才能保证管理团队。同时，我们投研团队人都是比较业内长足经验，加入的时候已经形成一些自己的思考模式，和操作方式，但是我们既然是一个团队，大家有一个磨合过程，磨合过程中除了谈我们对于投资的理解，对于长期价值的考量等等，还要把投研考评上，或者调研等等。

　　这样才能来自于不同的背景一些同事，让他逐步能够融合这样一个相对一致框架内。这是不断在做制度上的要求。

主持人：王总合作人员，合作时间比较长，怎么看待这个问题。

　　主持人：两位公司发展过程中很平稳，核心人员变动不是很大，但是目前行业之前现象，阳光私募有一些公司分家了，核心人员开始各自有各自的门户？您怎么看待这种情况。

　　王欢：我觉得因为阳光私募行业比较新，大家挺关注，对一些业内抓住情况，都是媒体追踪。我们在各个行业都有类似，我也很同意和这个行业特征相关，实业界也会有跳，一个传统行业大家关注度低。实业要很高资产投资，实际上人是一个方面，但是想法很关键。阳光私募和管理行业，我定义是一种低门槛高淘汰，我们国家还有未来涉及到牌照，西方很成熟的市场他可能你是一种备案，你如果想成立自己一个对冲基金很容易，只要有人信任你愿意投钱就可以。

　　但是，同时它也是高度竞争的行业，淘汰率也会很高，如果没有能够有效证明到投资管理，你可能会很快退出。国内可能跟这个有关系，先打造一个公司，需要几个亿的资金，要有设备，场地等等。这个事变度就很复杂，这是一个因素。

　　实际来讲，前两天看过一个文章，是一个做PE投资，应该是征得天使投资人，用英文来说有3C的幸福，第一C团队的人生互相欣赏，大家都觉得这个团队从其他人能看到很多闪光东西。第二个C大家互补，第三个C就是我们互相是能够妥协，因为不可能所有人的想法和观念判断百分之百一致。当你出现不一样的时候，能够有一个很好的相互机制，这样能有一个团队稳定和公司长期增长，是很有效。

　　朱雀作为合伙企业走道今天，总体来说我们团队，尤其核心团队稳定心很高，实际上我们还在不断冲劲，包括我们合伙人队伍在增长。你要形成一种把人请到，留住，他能够在这个团队创造贡献，这样氛围很重要。就是公开、公正、透明，一种相互包容的气氛，其实我想看任何一个企业他讲都是这样，关键是落实。

　　主持人：阳光私募基金不断壮大，有没有一种成功钥匙，大家拿到以后，大家都能够走向成功。不知道王总觉得摆在第一位是什么？

　　王欢：站在你角度总结的问题，用中国传统道和数，私募基金发展有没有共同点，或者有一个密钥，这个肯定有，站在更高层次上总结。我也非常同意人才是第一位，我们这个企业有很多人和，人的能力和素质决定这个企业发展高度和远渡。与人相关联就是制度建设，文化建设，这是在公司运营角度。再往下核心是做投资，对于经济、企业、行业分析调研深入度。说他不同，每一家都有自己的独特，条条大路通罗马，在数上说各家不同。这个有非常不同的投资风格。

　　我觉得我很同意，当然人才是第一位。

　　主持人：未来对冲时代离我们越来越近，觉得阳光私募发展思路，一定会有对冲基金，对冲基金是私募一个终点。

　　王欢：首先看目标，我们都强调作为阳光私募基金管理人你的目标是绝对回报，实际上这是你目标，为了实现这个目标有不同的办法。可能对于海外来说可能对冲，国内阳光私募从07年开始，虽然也有试点，但是比较少，海外从49年二战以后，因为他们有了60年发展。我们是一个后来者，从海外发展脉络看到目标很简单，就是实现回报，如何实现回报可能有一些估计支撑。

　　在市场波动的时候，如果单纯做多投资者，你是比较难以实现这样一个目标。实际上在过去08年市场很厉害，很多阳光私募在当时还可以，主要在仓位上。随着大家发展，规模越来越大以后，单纯依靠仓位调整规避市场下行风险，这个比较困难。这个时候应该考虑到投资工具的使用，这个时候对冲是一个方向，对冲本身作为一个大类是复杂，有量化的东西等等，这个又是所谓数的问题。朱雀在这方面希望有所探讨，未来我们希望做更多这方面的研究和跟踪，如果有长足的产品我们希望变成产品化的东西，介绍给合伙人。

　　主持人：目前沪深300有限购产品，这两种产品？

　　王欢：我没有做很深入的研究，看了一下好象是一个能够做到T加0，一个T加2，在具体收益方面有差异。对于一些做提前操作，T加0产品可能更有利于实现自己一些交易动作。

　　主持人:谢谢