百花齐放尽显公募活力 长期稳健方得基业长青

　　主持人赵子亮：尊敬的各位领导，各位来宾，大家下午好！

　　欢迎各位光临“挑战与机遇：新时代下的资管行业变革——第十四届中国基金业金牛奖颁奖典礼暨金牛基金论坛”！简单自我介绍一下，我叫子亮，来自央广经济之声，很荣幸主持今天的盛会，欢迎各位嘉宾的到来。

　　2017年，中国经济继续在深水区前行。在“防风险、去杠杆、引导资金脱虚向实”的政策引导下，A股市场将迎来更多的机遇和挑战，中国基金业如何在公募FOF、养老金等资产管理的新蓝海中取得先机，如何“脱虚向实”、真正助力中国经济转型实现跨越式大发展，成为所有基金公司在新时代的新课题。

　　今天，中国基金业最优秀的代表云集于此，不仅将会共同见证金牛奖的辉煌，更将在中国基金业迎来制度性变革的新时代，汇聚行业菁英，纵论投资新思路，共谋发展新格局。

　　在论坛和颁奖盛典正式开始前，请允许我为大家介绍一下，今天莅临现场的有关领导专家和嘉宾。他们是：

　　国务院国有重点大型企业监事会主席季晓南副部长

　　国务院发展研究中心企业研究所所长马骏先生

　　全国社保基金理事会证券投资部副主任陈向京女士

　　中国证监会中证金融研究院副院长马险峰博士

　　出席今天活动的嘉宾有：

　　中国银行财富私行部总经理刘敏

　　中国建设银行托管部总经理赵观甫

　　中国建设银行个人存款与投资部副总经理曹伟

　　中国工商银行总行资产托管部副总经理王承远

　　中国农业银行资管部副总经理彭向东

　　中国邮储银行资管部总经理步艳红

　　兴业银行股份有限公司资管部总经理顾卫平

　　出席本次盛会的还有来自京沪粤深获奖基金公司的高管，他们是：

　　华安基金管理有限公司 董事长朱学华

　　国泰基金管理有限公司 董事长陈勇胜

　　南方基金管理有限公司 总经理杨小松

　　诺安基金管理有限公司 总经理奥成文

　　中欧基金管理有限公司 总经理刘建平

　　华宝兴业基金管理有限公司 总经理黄小薏

　　华商基金管理有限公司 总经理梁永强

　　长信基金管理有限公司 总经理覃波

　　民生加银基金管理有限公司 总经理吴剑飞

　　摩根士丹利华鑫基金管理有限公司 总经理高潮生

　　泓德基金管理有限公司 总经理王德晓

　　前海开源基金管理有限公司 总经理蔡颖

　　安信基金管理有限公司 总经理刘入领

　　万家基金管理有限公司 总经理经晓云

　　鹏扬基金管理有限公司 总经理杨爱斌

　　金鹰基金管理有限公司 总经理刘岩

　　出席今天活动的主办方领导有：

　　中国财富传媒集团董事长、党委书记、总裁，中国证券报有限责任公司董事长、党委书记葛玮

　　中国证券报有限责任公司副董事长王坚

　　中国证券报常务副总编段国选

　　中国证券报副总编辑闻召林

　　协办方的领导有：

　　天相投顾董事长林义相

　　海通证券副总经理吉宇光

　　上海证券总经理助理楼小飞

　　以及银河证券、招商证券有关部门负责人

　　此外，本次金牛基金颁奖盛会，还邀请了2016年中国证券业金牛分析师五大金牛团队到现场来观礼。他们是国泰君安、海通证券、广发证券、安信证券和招商证券。

　　让我们再次以热烈的掌声对他们的远道而来表示热烈的欢迎。

　　回首十四年的风雨历程,中国基金业金牛奖评选由小到大,由默默无闻到被誉为基金业的奥斯卡奖。可以说,金牛奖评选见证了中国基金行业的成长历程。

　　下面我们有请，金牛奖评选颁奖活动指导单位及主办方领导——中国财富传媒集团董事长、党委书记、总裁，中国证券报有限责任公司董事长、党委书记葛玮先生致辞！

　　葛玮：女士们、先生们，各位朋友：

　　大家下午好！

　　正值生机盎然、充满希望的春天，第十四届中国基金业金牛奖颁奖典礼暨高峰论坛在北京举办。我谨代表活动组委会，对各位的到来表示衷心的感谢，对获得金牛奖的基金公司和基金经理表示热烈祝贺！

　　作为资本市场的重要组成部分，我国基金业诞生18年来，凭借制度优势、机制优势、人才优势，取得了令人瞩目的业绩。自开放式基金成立至2016年末，偏股型基金年化收益率平均为16.5%，超出同期上证综指平均涨幅8.7个百分点。中国证券报评选出来的金牛奖获得者，更是行业翘楚，今年评出的三年期、五年期股票型金牛基金，期间平均收益高达130.6%和242.6%，分别超越沪深300指数88.6%和201.5%。这些业绩充分证明，金牛奖得主善于把握市场机遇，确实是行业的佼佼者。

　　A股市场已开户数量1.2亿，90%以上为个人投资者。与之相比，国际资本市场的投资主体是机构投资者。散户占比高，带来了市场的非理性情绪，追涨杀跌、跟风炒作，这也是个人投资者收益低的重要因素之一。证券市场持续健康发展，需要引导更多的股民转化成为基民，不断扩大机构投资者占比。可谓路程漫长，任务艰巨。

　　中国证券报十多年来坚持不懈地开展金牛奖评选活动，并在评选揭晓后组织调研采访和深度报道，帮助投资者更好地了解专业机构，了解优秀基金经理人。目的不仅仅在于，持续不断地发现专业投资机构、优秀经理人、树立行业标杆，引领行业发展；更在于让广大投资者了解专业机构的理念和运作、优秀经理人的眼光和能力，从而深刻而不表面地理解价值投资、长期投资、树立正确投资观。

　　基金业联接着社会财富与实体经济，肩负双重任务：一是运用价值投资理念，有效配置资金，为购买基金产品的百姓创造价值，积累财富；二是对公众开展教育引导，为实体经济提供源源不断的资金，为产业转型升级做贡献。公募基金向百姓募集资金，为百姓管理财富，两端都与百姓紧密相连。为投资人理财，让老百姓获利，这是基金业发展的大逻辑。百姓对基金产品了解的程度、对投资方向理解的深度，不仅关系基金的数量规模、投资运作，而且关系到投资者认可和信任。这要求我们高度重视社会沟通，把握社会脉搏，投入更大精力引导公众。

　　----加强社会沟通，应当普及科学、理性的投资理念，帮助投资者形成正确投资观。股市牛熊频繁转换，普通投资者往往缺乏有效应对的能力。基金投资者之所以会追涨杀跌、投资行为短期化，主要在于没有掌握投资规律，对市场波动没有充分的心理准备。一些投资者在市场高点追逐热门基金，却在熊市低点赎回，没有分享到应有的收益。面对错综复杂的市场环境，基金行业涌现出不少视野广阔和眼光独到的经理人，以“慧眼”发现企业价值和投资机会。作为面向普通老百姓的普惠金融产品，公募基金不仅应当在投资中践行价值投资、长期投资理念，还要向社会普及这些理念，传授金融常识，提供指导，向投资者推荐适合自己风险承受能力的产品。只有通过持续不断地传播引导，帮助投资者越来越多的认识资本市场规律，越来越多的分享资本市场成长的收益，才能有效的吸引股民转化为基民，不断壮大机构投资者。

　　----加强社会沟通，应当交流投资策略和方法，帮助投资者有效应对市场波动。科学的投资策略和有效的投资方法，能够帮助投资者降低风险、增加收益。比如，组合投资可以有效分散风险、降低波动。“鸡蛋不要放在一个篮子”，但投资者往往重仓于某一只或某一类产品。比如，定期定投也是有效的方法，固定时间以固定金额投资基金，随着市场波动自动调整份额数量，可以摊薄买入成本，降低波动风险。不少投资人并不知晓，在市场波动当中往往无所适从。可见，投资策略、方法的教育，还有大量工作可做。专业机构人士要从投资者权益出发，加强对投资策略、方法的解释说明，帮助投资人更多地理解资源和资源配置的方法，提高多资产多策略的投资意识，提升风险管控能力，形成投资人、受托人、经理人利益一致的取向，真正为投资者创造可持续的价值回报。

　　----加强社会沟通，应当发挥多方资源优势，共同为投资者提供专业服务。银行等机构是基金产品的销售渠道，也是基金产品与百姓见面的直接窗口。请银行等机构帮助做好推介、解释、说明，有利于让投资人更多理解基金产品的定位类型、收益风险，让产品走进老百姓，赢得投资者。媒体是联系百姓的桥梁和纽带，在传播渠道、沟通方式等方面具有不可替代的优势。专业媒体的报道可以解读重大政策，反应各方观点，提供投资建议，传递投资理念和投资方法，帮助百姓选择基金公司和经理人，保护投资者利益。与专业媒体建立密切合作关系，有利于发展潜在客户。基金公司可以加强与银行机构、专业媒体多方协同，合作互动，拓展业务覆盖，增强投资者信心，引导市场预期，营造良好环境。

　　今年1月19日，中国财富传媒集团正式挂牌，集团由国务院和中宣部批准成立，拥有中国证券报、上海证券报、经济参考报、新华出版社以及中证网、中国证券网等专业新媒体。近期，中国财富网正式上线，以“网连世界，财通天下”为理念，构建网络化的财经信息交流平台、数据交换平台、金融服务交易平台，帮助广大用户发现财富、积累财富、管理财富。下一步，我们将加强同有关部门、金融机构、高校智库的沟通联系，搭建政府与市场，企业与客户之间的交流合作平台。加大资源整合力度，深化专业服务，通过报纸、杂志、图书、网络以及各类新媒体、推出更多权威、专业、精准的财经报道，提供更为丰富、快捷、实用的财经信息产品，着力打造专业的财经信息总汇。这些都将成为基金公司、券商、银行等专业机构推介产品、传播信息、回应社会关切的平台，为大家加强社会沟通、密切投资者关系，架起全媒体、多样化的立交桥。我相信，中国财富传媒集团与大家的合作会有更为广阔的空间。

　　再次祝贺金牛奖得主，相信大家一定能够不负重望，为广大投资人创造丰厚的回报。祝本届论坛和颁奖典礼圆满成功！谢谢大家！

　　主持人赵子亮：谢谢葛总的介绍，大家听到葛总的介绍之后对中国财富传媒集团和中国财富网都产生了浓厚的兴趣，以下我们一起看一个短片了解一下这两个单位，请看大屏幕。

　　（播放视频）

　　看过了中国财富传媒集团和中国财富网的短片，下面，让我们进入专题演讲和论坛环节。今天的主题演讲环节第一个关键词就是国企改革。我们的演讲嘉宾是国务院国有重点大型企业监事会主席季晓南为我们做精彩演讲：2017年两会后的国有企业改革！

　　季晓南：很高兴参加第十四届中国基金业金牛奖，首先对获奖的基金表示衷心的祝贺。资本市场对国有企业改革发展十分关注，把2017年认为是国企改革年。但是昨天我在北京交大给他们师生讲课的时候，我讲可能谁也没有想到一个雄安新区横空出世，对股民也是极大的推动作用。

　　今天我就两会后的国企改革谈一点我个人的体会，每年的两会是社会热点问题的一个集中反映和检验。今年全国两会的期间，国有企业改革仍然是多方关注的热点话题，特别是全国政协委员，原中国石化董事长傅成玉同志在振兴会上有关于国有企业改革的发言。也可以说是一个评价，因为傅成玉同志在国企担任高管多年，到全国政协后，这次为了准备提案专门就国企改革做了一些调研，这是在调研的基础上做了发言。傅成玉同志这个发言引起了社会特别是业内的广泛关注和热议。

　　傅成玉同志的评价集中在三个方面：

　　第一是他认为现在用国有资产管理改革，国有企业监管改革代替了国企改革本身，把两者混为一谈。他说现在是突出国资国企监管改革，弱化国企自身经营管理体制机制的改革。有的地方甚至用国资国企监管改革替代国企改革。十八届三中全会提出从管资产向管资本转的改革要求被弱化。视混合所有制改革为禁区，过于谨小慎微。绝大多数国有企业对企业内部改革，特别是市场在资源配置中起决定性作用的市场化改革，基本没有启动。存在着政府在忙，企业在盼，少数人在干，多数人在看，少数企业在试，多数企业在等的现象。这是归纳他的第一点。

　　第二个主题就是改革主体不清，企业改革缺少内生动力。从改革实践看，各级政府已经成为事实上的改革主体，企业则成为执行主体。然而没有企业充分参与的改革设计与方案，其执行结果是不容乐观。改革就是创新，而创新不可能是自上而下的指令，必须是自下而上的探索，上级主管部门不能包揽国企改革方方面面，也不能简单的用诸多文件指导国企改革。他还说由于事实上的改革主体上的移，导致了上面想改很难改，企业想改不能改不敢改的不协调的局面。

　　第三缺少保护企业领导者改革担当的环境，企业领导对改革顾虑较多。他说现在普遍反映干得好没认可，干得不好有考核，有了争议没保护，除了问题要追责。干的多的毛病多，这种环境下，国企改革干的不如看，看的不如提意见这种不正常的现象。

　　为什么傅成玉同志这段国企改革的发言引起争议，这段发言还是胆子很大。中间很多方面是可以大家讨论。

　　傅成玉董事长的发言国企改革进一步反思。傅成玉董事长在全国政协发言搞深化国企改革需要和研究的一系列的重大认识问题和改革方式问题。我个人至少包括这样几个比较大的问题，需要我们对下面的国企改革进行认真的反思和研究。

　　第一，如何理解国有企业改革的主要任务和相互关系？

　　第二，如何把握国有企业改革的重要领域和关键环节？

　　第三，如何看待国有企业改革的重点和目标？

　　第四，如何评判国有企业改革的环境和动力？

　　第五，如何力争国有企业改革取得实质性进展。

　　应该说这些都不一定概括的很全面，我认为评估和看待傅成玉董事长的发言，至少五个大的问题值得我们思考。这些问题都是两会后深化国企改革需要深入研究和认真回答的重大现实问题。

　　这里面时间关系，主办方给我20分钟，我说可能太紧张。我稍微延展一点，不可能太多。我不可能把傅成玉同志的发言涉及到很多重大问题全面和大家共同来谈，我讲几点。

　　第一如何把握国企改革的主要任务和相互关系。我们现在都讲国企改革讲了40年，到底什么是国企改革？什么是国企改革，并没有一个准确的说法。文件不少，那么根据中国的中央深化国企改革的文件的情况来看，我们国企改革内涵或者是界定有广义和狭义两种区分。广义的国企改革包括国有资产管理体制改革，包括国有企业自身改革，包括国有经济布局结构调整，包括推进混合所有制经济改革，包括加强改进党对国有企业的领导，这是广义的。狭义的国企改革就是国企改革自身，它包括健全现代产权制度、完善公司治理结构、转换内部经营机制、包括减轻包袱遗留问题，加强国企内部党的建设。

　　我们一般讲的国有企业建立现代企业制度和方向，主要完善公司治理结构，转换内部经营机制。所以我理解国企改革有广义和狭义之分，我们现在一般讲的国企改革是一个广义的国企改革。你把这个关系把握好了以后，怎么再回过头看傅成玉董事长的讲话以及社会上对国企改革的种种议论，可能大家认识更趋于一致。

　　2015年9月13日以中共中央、国务院名义正式下发《关于深化国有企业改革的指导意见》，也是我们讲的1+N个文件。这个文件是新世纪以来关于国有企业改革最全面、最系统、最高规格的文件，是新形势下指导深化国企改革的纲领性文件。

　　这个文件主要内容一共是八章30条，包括总体要求、分类推进国企改革、完善现代企业制度、完善国资管理体制、发展混合所有制经济、强化监督防治国有资产流失、加强改进党对国有企业的引导，包括创造良好的改革环境。所以大家通过这一张表就可以看出，我们现在整个国企改革是一个广义的。它总体要求指导思想、基本原则、主要目标，分类是我们的重要的基础性工作。下面就是国企改革本身完善现代形势，再包括完善国有资产管理机制，混合经济，加强国资监管，加强改进党的领导。

　　从上面指导意见大家可以看出国有企业涉及到了产权制度改革，布局结构调整，国有资产管理体制改革，国有企业自身改革，国企党的建设。它是五位一体，相互促进。所以深化国企改革小分类的基础上突出重点，整体推进，力争国企改革在重要领域和关键环节尽快取得实质性进展。那么在2020年要取得决定性成果。

　　这里面要回答如何把握国企改革的主要任务和相互关系，如果分类是基础性工作，那么这五位一体都需要配套，单一推进是不可能国企改革取得效果。五位一体，五项主要任务，是各自定位。我们说产权制度改革是国有企业改革的重要基础。布局结构调整是国企改革的重要保证。国有资产管理体制改革是国有企业改革的重要前提，国企自身改革是国有企业的重中之重。那么国有企业党的建设，是国有企业改革的根本保证。

　　产权制度改革是国有企业改革的重要基础。根据企业理论和普遍实践，一般而言，产权结构决定企业体制机制，企业体制机制决定这个企业的活力动力。企业的活力动力从长远看决定了企业的竞争能力。企业的竞争能力最终决定企业的经营效益。

　　为什么说产权制度是国企改革的重要基础呢？这里面大家回顾一下十五届三中全会中央也出了一个决定，《完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》这个重要文件突出了一个理论创新和重大新的提法，明确提出要建立现代产权制度。中间有重要论述，产权是所有制的核心和主要内容，包括物权、债券、股权和知识产权等各类财产权。建立归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度是构建现代企业制度的重要基础。我觉得今天研究国企改革很多还要对过去作出的重要体制，一些重大的研究我们有必要进行回顾。

　　十六届三中全会关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定，还有一个重大提法使股份制成为公有制的主要实现形式。因为我们现在讲要坚持完善基本经济制度，一个很重要的提法就是公有制经济为主体，多种所有经济共同发展。公有制经济形式是什么？十六届三中全会说使股份制成为公有制的主要实现形式。后来把混合所有制改革摆在突出位置，去年年底中央经济工作会议明确提出混合所有制改革是国有企业改革的重要突破口。在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性进展。

　　实际上无论是股份制改革还是混合所有制改革，根本实质就是重大产权制度改革。要加上一条还有产权结构调整。我们现在三千多家上市公司，国有控股的将近1100家，中央企业控股将近400家。应该说比重不小了，它占比例应该是更大。但是股份制改革也好，拟上市也好，真正促进国有企业体制机制的变化，真正建立了适应市场化、现代化的现代体制。有几家敢这么说。什么原因？你搞了股份制，还没有变化，就是一股独大，你比重太高，很难保证体制机制的变革。产权制度改革，为什么大家十分看中混合所有制改革，就是重大的产权制度改革。但是要补充一句，一定要优化股权结构。所以指导意见中间有一句话说逐步调整国有控股上市公司的股权制度，就是这个。

　　布局结构调整是国企改革的重要保证。国有资本布局和结构直接影响国有企业的竞争力，影响国有资本的控制力。布局和结构不合理也是目前国有企业改革和发展面临的一个重要问题。

　　所以正是因为《指导意见》，把国有资本布局结构更趋合理，确定为到2020年国有企业改革取得决定性成果的主要目标之一。也就是说你不具备竞争优势，国有企业如果不能及时调整退出，你就要进行一系列的改革，你的竞争能力也很难跟民营企业相谈。

　　国有资产管理体制改革是我们国企改革的重要前提。国企改革要解决的一个问题，政企分开，政资分开、所有权与经营权分离。出资人职责与政府公共管理智能分离。要解决国有资本监管的及时性、针对性和有效性。要解决国资监管方式和手段的市场化、法律化、规范化。国家国资监管越位、缺位、错位。同时逐步实现经营系的国有资本的统一监管。这所有的重大的问题实际上都涉及国有资产管理机制。大家很关心就是国企改革，成立国有资本投资公司，实际上都是国有资产管理体制改革的重要的趋势。而且党的十六大，大家可以看看报道，它把国有经济布局结构调整，把国有资产管理体制改革确定为深化经济体制改革的两项重大任务。所以说2003年3月，国务院国资委，北京省市国资委，经过十多年的运行要进行深化。国有资产管理体制改革不到位，所有权与经营权分离并不能根本的解决。

　　国有企业自身改革是深化国企改革的重中之重。所以十四届三中全会明确国企改革的方向就是建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。到了十五届四全会99年，经过多年改革探索，就已经形成了比较一致的认识，公司制是现代企业制度的一种有效形式。公司法人治理结构是公司制度的核心。所以你布局结构调整也好，最终你这个企业公司法人治理结构你的经营机制你要适应市场化、国际化，要有竞争力。

　　所以《指导意见》把国有企业公司制改革基本完成，发展混合所有制经济取得积极进展，法人治理结构更加健全，优胜劣汰，经营自主灵活，内部管理人员能能上下，员工能进能出，收入能增能减的市场化机制更加完善，确定为到2020年国有企业改革取得决定性成果和主要目标之一。

　　大家虽然是公募基金，但是还有很多私募基金也很关注。如果你不能形成一个优胜劣汰，经营自主灵活，内部能上能下，能进能出，能增能减的市场化机制，怎么去调动我们积极性，怎么吸引我们的优秀人才。你必须要解决机制问题，同时还有公司法人治理结构，法人治理结构也好，我们讲的市场化经营机制也好就是我们讲的现代企业制度的主要内容，它的基础前提要建立现代产权制度，改革国有资产管理制度。

　　这是五位一体，缺一不可，相互依赖，相互依存。把握国有企业改革的主要任务和相互联系，至少我认为要把握四点：

　　第一国有企业各项改革任务具有特定内涵和作用，相互之间不能代替。这个又回到了傅成玉董事长讲的不能说国企改革只有国资监管改革，它是不能替代，有相互的内涵和作用。

　　第二国有企业改革是一个系统工程，各项改革任务相互之间在着紧密联系。所以你要深化国企自身改革，相当程度上讲首先要改革职能。你不放权，职能不调整，国有形式中是很难的。从这个意义上讲，改革国有资产管理体制，所以十八届三中全会以前，中国证券报采访我，我发表过文章，国有资产管理体制改革是深化国企改革的突破口，你不改革国有资产管理体制改革 ，产权清晰、权责明确、政企分开，这不是央企自身的事实。

　　第三点，深化国有企业改革要抓住重要领域和关键环节，力争取得决定性成果。

　　第四，重中之重最终还是要改革国有企业自身，要力争在形成有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制方面取得积极进步。真正的市场竞争主体还是企业，国资机构和市场管理体制再怎么设计的好，企业不能适应市场竞争要求，还是不行。不管怎么改，最终你要形成有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制。而这两条既是重点，也是难点。所以傅成玉董事长讲他不是不想改，改革涉及到一系列的深层次的矛盾问题。人员怎么出，先不说大面积的国企改革，你先说僵尸企业，过剩产能的处理涉及到大量的员工。现在明确的是中央企业属于僵尸企业的大中型企业，多少万亿的资产，百十万员工。僵尸企业关了，这些员工你怎么安排。所以两会期间有个专题，国企改革，有关领导参加了，提问你大量的僵尸企业、过剩产能处置，涉及到员工怎么弄？国资委负责人说都可以安排好不下岗。企业发展了就招工，应该暂时裁员，以后再招。企业关了人还养着，一部分处理掉，显然会导致经营成本。现在证券市场对企业央企重组很热，实际上真正体制机制发生变化，人解决了没有，成本降下来了没有。所以刚才董事长讲他更多还是概念，我们的资本市场炒概念，不是真正的解决问题。

　　我把后面简单讲讲，国企改革和供给侧改革的一些问题。后面还有很多专家，我讲讲如何把握国有企业改革的重点工作。因为你上面明确了它的整体关系跟它真正的重点，相互之间的联系。我们现在讲讲两会后的国企改革，所以我讲的内容大家从大背景、大环境下，我们到底你应该干什么，还有能够干什么，他不是不想改革自身，改革啃硬骨头啃不下来，需要一个过程，需要很多配套。

　　第二部分我讲如何把握国有企业改革的重点工作。去年年底以来，中央经济工作会议，今年的政府工作报告，今年年初的中央企业负责人会议以及两会期间国资委主任肖亚庆谈国企改革、答记者问，五个重要的场合或者是会议上有关领导深化国企改革的主要任务和今年的重点工作分别做了论述。如果大家细心的话可以看出这些论述有所不同，我们要全面理解这些重点工作，突出重点，全面推进。

　　先看看中央经济工作会议关于2017年国企改革四项重点工作。两会国企改革应该是按照中央级的会议认认真真的抓落实，见成效。中央经济工作会议关于国企改革今年的重点工作有四项，一是加快形成有效制衡的公司法人治理结构。而是加快形成灵活高效的市场化经营机制。三是明确提出混合所有制改革为重要突破口。第四加快推动国有资本投资、运营公司改革试点。这两项改革左边两项是改革自身，国企自身改革或者是建立现代的企业制度。还有混合经济，实际上就是产权制度。因为产权制度改革可以是国有对国有的产权制度改革公司治理。我们现在在产权制度改革中更加强调突出国营资本和民营资本，公有资本和非公资本的股份制。这更能促进国有企业体制机制的变化。

　　大家回顾一下十六以后，2003年成立国务院国资委，国资委代表国家行使出资人权利，管市场、管人、管事。全面义务责任相统一，如果你是下面像中石化、中石油、宝钢、中国移动、中国电信、中国工商银行、建设银行都是大型国企。如果这些现在的企业有国资监管机构，企业承担国有资本投资运营公司。国资委是主体，他就代表这个身份。除了现代体制，国有资产改革中抓住投资运营公司试点。

　　今年两会期间，李克强总理的政府工作报告，确定国企今年是七项重点工作，形成有效制衡的法人治理结构，形成灵活高效的市场化经营机制。完成公司制改革，深混合所有制改革，瘦身健体，体质增效，推进国有资本投资运营公司试点，加强国有资产监管。

　　再看今年年初召开中央企业负责人会确定2017年国企改革七项重点工作，全力完成生产经营目标任务，力创佳绩多做贡献，加快各项改革政策落地，尽快在重要领域和关节环节取得失效。加大供给侧改革改革力度，坚决打赢瘦身健体提质增效攻坚战。加快科技创新步伐，持续提升不创新能力。坚持突出精干主业，提升企业核心竞争力。推动职能转变，不断提高监管效能。全面从严加强党的建设成为国企国资改革发展提供保证。

　　再看两会期间国资委主任肖亚庆提到五项主要任务，深入推进公司制股份制混合所有制改革。建立灵活高效的市场化经营机制。推进供给侧结构性改革力度。转变国资监管职能。加强国有企业党的建设。

　　上面不同的提法是从不同的角度，但根本是根据中央经济工作会议和政府报告。所以从上面虽然提法有所不同，各自角度不同。我认为两会和国企会在当前和今后一段时期国企要把握这样几点。高度重视混合所有制改革对国企改革的突破作用。这个现在无论是从中央国务院，无论从国资委，从各地都很积极，都很重视。企业员工、高管也很积极，民营社会也很欢迎。但是

　　由于混合所有制改革也是十分复杂的改革，现在一般的要求还是试点。主要是三级以下的企业试点，科型企业的试点。为什么傅成玉视它为进取，谨小慎微。因为这个改革也要怎么样看的很清楚。实际上十四届三中全会，20多年前就提出了混合所有制经济的思想。20多年为什么没热起来，到了2013年十八届三中全会才热起来，这里面也包括改革的复杂性。

　　第二完善现代企业制度是深化国企改革的重点。党的建设，最终企业要从中国特色出发，建立符合市场化、现代化、国际化标准的现代体制，真正走向市场。

　　第三国资体制改革对深化国企改革具有重要的牵引作用。所以国资改革不到位，国企改革是很难深化的。

　　第四在供给侧结构性改革当中加快推进国企改革和创新。

　　第五加强党对国企改革的领导。

　　最后包括国资监管的企业都有合理的方案，成熟一对推进一对。所以另外真正的整合是一个方面，不是为了整合而整合，整合的目的还是要做强做优做大。大是排在第三位，关键是做强做做优，体制机制变化，通过整合，通过我们的不断深化，应该说国有企业的竞争力一定会有新的不断提高。

　　我就借这个机会就国企改革讲我个人的一些建议，仅供大家参考，谢谢大家。

　　主持人赵子亮：谢谢。以下进行主旨演讲第二个主题词关于人工智能和互联网+，这两个词是总体在2016、2017年两会上谈到，企业对这两个词非常的深刻，到底未来工作怎么展开，从哪些角度更多的发展人工智能和互联网+的思路。以下请到的嘉宾是国务院发展研究中心企业研究所所长马骏先生带来精彩的演讲，他演讲题目是智能互联时代的企业变革，掌声有请。

　　马骏：大家下午好，主办方让我讲讲企业创新。我想用20分钟时间重点谈一谈智能互联时代的企业变革。我记得在上世纪90年代，我有一位做投资的朋友他跟我讲他的投资思路，他说中国会将美国、日本过去发展道路再走一遍，所以他现在重点寻找中国的GE、索尼，他这个投资思路头几年效果非常好，后来就不行。为什么不行？我们知道因为产业发展的轨道变了，现在我们看得到索尼已经不太行了，GE也是在寻求转型。2016年诺基亚公司被微软兼并的时候，它的前CEO非常感慨的说我们没有做错什么，可是不知道为什么我们输了。他是沿着他原来的轨道尽量往前冲，可是产业化的轨道变了。

　　那么是什么引起产业轨道的变化呢？是信息技术。从上世纪中期，信息技术经过了三个大的浪潮，第一个是从上世纪中期到上世纪末，所谓的数字化浪潮。我们知道英特尔、微软、三星等企业的兴起，我们看到柯达这样的企业衰落。上世纪末到现在互联网的发展非常的迅猛，我们看到了谷歌、Facebook和BAT等企业兴起看到大型零售企业的衰落。这个互联网的浪潮还在深化，我们国家正在推互联网+，互联网渗透到今天社会的每个角落。现在一个新的浪潮正在兴起就是智能化，这个智能化会有什么样的影响？这是我今天重点谈的。

　　谈到智能化，最近很热闹。有很多媒体有很多的讨论。有人说人工智能机器人将来会替代人的工作。我们人在哭着喊着要工作，机器人不让。比尔盖茨说我们要给机器人征税养活我们人类。我看到马斯洛说我们现在的投资人工智能，就是按动我们自我毁灭的按纽，这是长期的运营。

　　我不想谈这个，我想谈谈我在中国的企业调研当中我所看到的现象，我认为现在智能化已经开始起步。我看到的是智能化是这个样子，有两个特点。第一个产品内置了芯片，具有感知、存储、计算、通信等功能。而且这个智能产品保持在线，跟厂家的云平台保持联系。云平台提供云计算、大数据，他手机大数据，为深度计算，为深度学习提供了条件。这样的话云平台智能化水平越来越提高，所以是我们智能终端加上后台的平台，组成一个系统。既有比较高的智能水平，这是我们看到正在发生的智能化。

　　我们已经看到了互联网对我们产生的巨大的冲击，主要是电子商务。如果说就我个人理解，我的分析如果说电子商务相当于第一次世界大战的坦克的话，下一步互联网和人工智能的结合，所有的智能互联它的冲击相当于第二次世界大战的核武器。为什么这样说？我们回顾一下电子商务，电子商务对企业的发展是利还是弊，我做了大量的研究，最后答案出乎我的意料。互联网对企业是弊大于利。企业为什么这样认为？企业说互联网最核心的功能是提高我们信息透明度。我们知道在交易当中厂家和供给方是有信息优势的，所以他可以利用信息优势来赚很多钱，他可以利用品牌赚很多钱。可是互联网电子商务减少或者是消除了信息不对称，挤压生产者，冲击共给侧改革链。互联网下我们作为消费者更低的价格买到质量更好的产品。企业普遍反映电子商务时代、互联网时代越来越难做，智能互联对制造型企业来说可能对于所有企业来说是一好消息。改变生产、交易的整个生态。

　　一个典型的例子就是手机，它是一个智能互联的典型。我们知道手机终端是一个平台，搭载无数应用，每个应用背后都是服务产业链。云服务后台是厂家云平台为你提供终身维护，产品智能升级。跟新的服务商合作，这是我们看到的智能化的雏形。

　　我最近去很多企业调研，发现这样模式已经开始普及。比如说个人消费者你的手表，你的衣服，运动球拍上面都有芯片，都能记载你的行为数据。你的耐用消费品，空调、洗衣机、冰箱、马桶上面都装有芯片，都能够提供大数据。还有生产设备，机床，汽车，挖掘机等等。它在使用过程当中，产生的数据都是传给厂商，厂商也会通过网络进行维护，进行升级，这个已经成为一个趋势。

　　这样的趋势下，企业面临这样变革，我们观察对企业来说有四个趋势需要关注。

　　第一个是产品从硬件为主转变为软硬并重。

　　将来的产品可能是两部分组成，一部分是物理部件，一部分是软件和智能部件。智能部件不断的升级，你的产品才可以不断的升级。这个对我们来说是一个很大的影响。我们知道将来的产品可能越来越具有软件的功能。我记得我上学的时候讲厂商理论，成本的曲线是一个“U”型曲线。未来如果要是智能化以后，将来产品可能就是向右倾斜的曲线。我们传统的理论会颠覆。这个意味着强者很强，赢者通吃。对投资者来说最主要就是关注龙头老大，每个行业龙头老大他是赚钱的，其他的就不一定了。

　　第二个趋势是企业与用户的关系从一次性交易转变为长期服务。

　　我们现在的智能手机和智能手表一样，我们将来的衣服、鞋子、帽子都是一样。对于用户来说他关心的是服务，而不是产品本身。对厂商而言，他将来的商业模式要转变，他会从卖产品向卖服务转变。对于投资者而言，末我们不仅仅要关注它的产品利用率，我们要关注他的服务的竞争力，他锁定多少客户，为客户创造多少价值。

　　第三个趋势就是大数据成为企业核心资产。

　　将来的企业他的研发实验数据，生产过程的传感器数据，供应链上合作伙伴数据，用户使用过程当中产生的数据。这些数据结合在一起产生巨大的价值。比如说厂家可以通过你用户的使用习惯，对产品的使用出现一些问题，他就可以反过来调整他的智能制造，以及他的设计。这个我发现在很多企业已经实现了，比如海尔的产品线有上万个传感器已经收集有大量的数据。有了这些数据之后，对企业而言原来很多的隐性知识显性化，企业就可以减少对经验员工的依赖，将来企业需要的是创造性，能够利用这些数据的员工。这些变化我想对投资者而言，将来考虑我们要重新估算企业的价值。智能互联时代，企业的价值可能不体现在它的机器厂房上面，而是体现在它的数据处理能力上面或者它的知识的积累和使用上面。

　　第四企业之间的竞争演变为产业生态圈的竞争。

　　将来用户购买产品关注是服务，除了厂家提供服务之外，还有很多增值服务，像我们手机一样，我们不关注操作系统，我们关注的是上面的应用。这些应用合在一起构成产品竞争力。将来的企业之间的竞争是整个生态圈的竞争。未来企业可以分为四类：零部件企业、整机企业、信息平台企业、业务服务企业。可能不同类型企业在产品上和市场力量不一样。现在是早期阶段，有的行业里面可能会有一家是主导性的。

　　我最近在关注很多的中小制造企业转型，我发现尽管现在这些企业不被大家认同，但是我建议大家关注一下，如果能实现成功转型的话，将来发展前景不可限量。比如像海尔这样的企业，他能不能转成再说。

　　其实未来的服务业与制造业大融合。将来更多是人与智能装备之间的服务。比如说将来我戴的手表、帽子、衣服、鞋子，使用的马桶都会将我们的健康数据投到我们的合作机构，他们利用他们的系统帮我诊断我的健康。他做的可能比医生还要快，还要准确。据我所知，这个已经有很多企业在开发这样的系统。

　　我们看到面对智能互联这么一个趋势，国内外领先企业已经开始采取行动了。比如说美国的GE这家公司。大家知道这个过去是中国企业的楷模，他的产融结合模式。他现在把金融业务慢慢脱离了，他自己说未来我看不清楚，有一点我可以肯定，我将来一定是一个大型的软件公司。我去海尔调研，说他从八万人减到两万人。他把原来从上倒下的一个生产的金字塔的结构转变为平台+小微，大规模生产的需要，比如生产还有其他的需要信息的平台。面对用户服务的个性化需求，他是靠小微企业，小微企业是他的员工出来创业，也有的是他合作伙伴，通过这样的小微企业来开发个性化需求。这样一个转型思路幅度非常大。

　　我们知道谷歌、BAT他们也做电动汽车，他们真的想做电动汽车吗？他们关心不是电动不电动，他们关注的是智能汽车，是智能化。将来电动汽车和智能汽车是一个大的平台。大家知道IBM公司，这个公司一直在转型，后来做系统服务，现在他要说做认知解决方案和云平台公司。人工智能的服务，帮助你看病，包括你投资理财等等。

　　我们看到从电子商务到智能互联，这是重大技术。电子商务主要是提高信息透明度，解决的是交易当中的问题。主要提到消费者的福利。智能互联是智能化和互联网结合之后，它的主要作用是加快知识的积累，让将来的网络具有感知，推进还有学习这样的功能。将来是同时为生产者和消费者创造价值。所以这将是一个非常伟大的竞争。

　　我最后总结一下，智能化不是科幻，而是正在发生的革命！对这个问题深入研究，想看一看智能化背景下企业的发展的一些规律到底是什么，我想以后有机会可以继续交流。以上是我的个人的看法，请大家批评指正，谢谢。

　　主持人赵子亮：谢谢马所长的精彩演讲。2016年，中国基金业在A股市场震荡中迎来了新的发展机遇。一批优秀基金公司面对市场挑战，把握变革机遇，获得快速发展，安信基金就是其中的代表。在证券和基金行业都有着丰富从业经历的基金公司总经理，刘入领带领安信基金在规模和业绩上取得了双丰收，想必他对于公募基金公司如何发展壮大颇有心得。下面，有请刘入领与我们分享他的心得体会！

　　刘入领：尊敬的各位领导、各位专家、各位基金业同仁、朋友们：

　　大家下午好！首先，感谢中国证券报社和评审专家的认可，我们安信基金今年获得了三个金牛奖，算上去年的一个金牛奖，我们已经连续两年获得四个金牛奖。

　　我们非常珍惜这些奖项，一方面是因为金牛奖是基金行业内最权威、含金量最高的奖项，另一方面也是因为它的评选过程非常严谨和科学。作为一家成立刚满五年的基金公司，能够连续获得多个金牛奖，从一个侧面印证了金牛奖的评选过程确实能够做到新老基金公司一视同仁，是公平、公正的奖项。再次谢谢报社领导和各位评委！

　　今天大会安排我做个主题发言，我感到非常荣幸。借此机会，我想结合安信基金自身的情况，和大家分享一下人才队伍建设的问题。我发言的题目是：完善人才长效机制，巩固公募核心能力。

　　我从券商资管到公募基金工作已经接近四年，这四年给我留下一个鲜明的印象：公募基金更像一个“社会公器”，它受到的监管很严，信披等各方面的要求很高，因而更具有公信力，相应地品牌影响力也更大。

　　公募基金的另外一个特点是轻资本和轻资产，相对于其他行业以及金融行业内的其他子行业来说，公募基金对资本和资产的依赖程度是最低的，对人的依赖则相对更高。这两个特点决定了要搞好一家公募基金管理公司，必须有大量的高素质人才加盟，并且队伍一定要稳定。可以说，公募基金的核心能力就来自于它吸引和稳固专业团队的能力。

　　我仔细思考过这个问题。我认为要做好一家基金公司需要有13个顶级专业人才，我叫它“基金公司的13个合伙人”，除了CEO之外（CEO的角色是战略管理专家），还要有以下5类12个顶级的专业人才：第一类是投资专业人才，包括股票投资专家、债券投资专家、另类投资专家、投行专家；第二类是产品专业人才；第三类是销售专业人才，包括机构销售专家、渠道销售专家、电商销售专家；第四类是运营专业人才，包括基金行政专家、公司行政专家；第五类是合规风控人才，包括合规专家和风控专家。这些人才各自独当一面，形成完整的骨干团队，才能够确保基金公司的长期持续发展。

　　在这些顶级人才之下，还需要一些辅助型的专业人员作为业务骨干，比如股票投资专家下面就应该由自下而上的选股专家、自上而下的策略专家、以技术分析见长的交易型投资人才、以及量化投资专家。简单地说，这些人才不仅自身要有专业能力，而且彼此一定要配套，要成规模，否则，实际工作中就会孤掌难鸣，无法形成合力，长远看，没有办法形成良好的工作氛围，队伍的稳定性也会因而出现问题。

　　我个人在出任基金公司总经理之前，管过两轮的券商资管。加上安信基金，我曾经管理过三家资管机构。我的一个基本经验是：一家资管机构“三年才能理顺，五年才能出成绩”，所以核心管理团队和投资团队必须稳定，正象在流沙上面无法建起高楼大厦，人员队伍不稳定，资管机构的核心能力就无从谈起。

　　那么，如何吸引和稳定专业队伍呢？我的答案是，中短期可以靠事业部制，中长期则必须靠管理层持股。

　　安信基金获得金牛奖的基金经理，都是自公司成立就进入公司的老员工，这说明安信基金的人才队伍是比较稳定的。这既得益于公司自成立之日起就建立起来的良好的企业文化，我们的企业文化简单、务实、友好，崇尚专业，适合做事，大家在这里工作比较舒心。但只有文化这种软的东西是不行的，还必须有硬的规则来支撑起大家对于未来的预期，这是人才队伍能否稳定的关键。自2015年以来实行的事业部机制是队伍稳定的另一个更重要原因。

　　但事业部机制不能解决所有的问题，或者说不能从根本上解决问题。事业部制是公司管理层面的制度，事业部制能够运行多久、运行得怎么样，都取决于管理层能够在多大程度上得到董事会和股东们的支持。我们很幸运，股东会和董事会在过去几年给予了我们充分的支持，这是事业部机制促进安信基金人才队伍稳定、业务快速发展的重要条件。

　　三年、五年的高速发展可以期待，但十年、八年甚至更长远的未来呢？这就需要在公司治理的层面上有更好的制度安排来呼应和保障事业部机制的健康运行。管理层持股就是最理想的治理层面的制度安排。如果上面提到的13个顶级人才真的成了基金公司的合伙人，拥有一定比例的股权和董事会席位，相信他们就能长期稳定下来，并以更加积极和负责任的态度来开展经营管理工作。

　　多数情况下，管理层持股在公募基金行业内不容易实施，其中的关键在于目前大部分基金公司的产权结构都是国有股权占绝对控股地位，而国有企业管理层持股仍处于试点过程之中，还没能大面积铺开，因此很多基金公司的股东也就无法就基金公司建立管理层持股机制进行表态。

　　我个人认为，基金公司是最需要率先建立起管理层持股机制的金融企业，基金行业是最适合率先建立起管理层持股机制的金融细分行业，有必要从行业角度推动一下公募基金管理公司管理层持股机制建设。我今天在这里谈这个问题，也是希望咱们协会和监管层能够出面推动一下这件事。

　　我从稍微宏观一些的层面上阐述一下基金公司建立管理层持股机制的必要性和意义。概括起来，有四个方面：

　　第一，有利于提高基金公司核心能力，增强基金行业国际竞争力。

　　前面已经提到，只有建立管理层持股机制，基金公司的核心团队才能长期稳定，才能形成和提高基金公司的核心能力。随着资本市场和金融行业对外开放程度的不断提高，如果国内基金公司迟迟不能解决好长期激励问题，在人才竞争和客户竞争两个方面与国际同行相比都会处于非常不利的地位。

　　第二，有利于保障基金持有人的利益，促进国民财富的保值增值。

　　我国居民财富不断增加，在影响国民幸福感和获得感的诸多因素中，投资理财的成效变得越来越重要。公募基金是为国民提供资产管理服务的主力军和正规军。只有建立管理层持股机制，基金公司的核心团队才能长期稳定；基金公司投资团队稳定了，投资能力才能普遍地提高，才能有效地促进国民财富的保值增值。

　　第三，有利于正确投资理念的形成，更好地支持实体经济的发展。

　　只有建立管理层持股机制，基金公司的核心团队才能长期稳定；只有长期稳定的团队，心才是沉静笃实的，才能避免过度追求短期业绩排名，其投资行为才能真正地长期化；只有长期稳定的团队，才能静下心来挖掘低估的股票，才有更加充足的时间等待低估股票的价值回归。而长期化的投资行为，股票价值的深入挖掘，正是资本市场价格发现和资源配置功能得到发挥的基本条件，也是让资本市场发挥支持实体经济发展这一基本功能的关键因素。

　　第四，有利于充分调动管理层积极性，促进国有股权的保值增值。

　　只有建立管理层持股机制，基金公司核心经营管理团队的利益才能与股东的利益保持高度一致，工作积极性也才能得到长期保持。通过拿出少部分股权实行管理层持股，国有控股的基金公司能够一劳永逸地解决管理层激励的问题，最大程度上降低经济学中所谓的“代理成本”，促进国有股权的保值增值。

　　为了减少社会上对于基金公司管理层持股的各种担心，降低公募基金实现管理层持股的难度，我有三点建议：

　　第一，要推动管理层持股而不是股权激励，也就是说管理层的股权是要花钱去买的而不是无偿赠送，这就能够避免国有资产流失。

　　第二，可以给管理层持股设定一定的条件，比如ROE低于某个数字的就不能实行管理层持股，也可以规定ROE低于某个数字不能分红。

　　第三，可以将管理层持有股份的否决权严格限定在涉及持股员工整体利益的事宜上，在保护管理层作为小股东的正当利益的同时，确保基金公司治理结构和运转效率不受影响。

　　简单总结一下，基金行业是个轻资本、轻资产的行业，人的因素比其他绝大多数行业更为重要，唯有建立起管理层持股和事业部机制，公募基金的专业队伍才能稳定，核心能力才能得到巩固和加强，才能更有效地帮助国民财富和国有资产实现保值增值，基金管理公司才能在实现中华民族伟大复兴和中国梦的征程中发挥更大、更好的作用。因此，我们应该发挥全行业的力量，争取在基金行业普遍引入管理层持股等长效人才机制。

　　我的发言就到这里。谢谢大家！

　　主持人赵子亮：感谢刘总的精彩演讲。刘总谈了很多的投资的要点，ROE和管理股市的要点。步入2017年，市场环境、监管环境又发生了新的变化。如何在资管行业变革的新时代下把握A股的机遇和挑战。下面，有请华安基金首席投资官翁启森与我们分享他对2017年股市的看法。

　　翁启森：各位领导，在这里先谢谢中证报给我这么好一个平台，给了所有基金公司在中国资本市场不断的茁壮，不断的生根发芽，希望未来资本市场公募基金能够发挥它更优秀的基因和传统，不断壮大成长。

　　今天我在这里特别感谢有这个机会讲一下全球投资背景下2017年A股投资的看法。首先我跟大会争取多5分钟，稍微介绍一下华安基金这三年来的变化。

　　谢谢中证报今年给华安基金终于又重新回到这个舞台的灯光上，拿到大奖，感谢评审。首先我花5分钟介绍一下华安基金，台下有很多资管大佬。

　　华安基金是一个老十佳的基金公司，这些年发生巨大的变化，2014年9月我们朱总（音译）来到华安基金，2015年华安基金发生巨大的变化，投资团队很多优秀人才，在朱总的鼓励下给我这个机会重新重组华安的投研团队。短短两年之下，我们展现我们非常不容易的一段旅程。华安目前的特色来讲，有几个特别的特色，我相信华安过去一向有非常杰出的一个创新的管理产品的能力，华安在投研团队有非常非常的扎实、稳定，华安在多元投能力上面更是市场上非常非常羡慕的。华安也在所有公募基金难能可贵，在过去历史上风控把握底线从来没有出过问题的一个基金公司。我们股东是上海国企五大股东，实力非常雄厚。

　　我特别要讲一下华安这几年的变化，最主要是我们有一批非常新老结合而成的投资团队。在多赢投资组合能力上面不断的再擦新更新的招牌，无论是权益产品在成长型、价值型、混合型，我们难能可贵在平台上面各自开发出不同的成果来。我们在多元资产组合产品上面，包括我们的指数被动型产品，上证180都是市场非常追捧的一个产品。我们的固收，我们的大类资产组合，也就是华安基金在资产配置能力上面不断的发扬光大。投资团队我不多说了，等一下在颁奖的时候知道华安在这几年的权益所开出的结果，不断拿到新的奖项。

　　华安目前在这个平台非常难能可贵，是在价值型、成长型和混合型都拥有引领风骚的产品。这一点是在一个公募基金平台上面能够多元投资能力上面开花结果是非常不容易的事情。

　　接下来进入我的主题，对于今年全球市场展望，我们华安基金的一些观点给大家提供一些借鉴，也希望大家多给我们指教。

　　其实很多人问到今年的投资组合，最关心的还是今年全球资本市场的氛围，我特别要提到其实今年在经过去年2015、2016年股市大幅震荡之后，全球资本市场或者中国资本市场上面开始进入一段新的旅程。最重要原因就是全球非常大的变化，全球在这几年发生巨大的变化是央行进入非常巨大的的货币政策释放的阶段，但是货币政策用到极致之后，在去年特朗普上台之后很明显，全球央行政策开始进入一个拐点跟一个转向。也就是说全球从大量的货币政策开始转向财政刺激政策的拐点。全球在货币政策用到极致之后开始转向财政政策刺激，这一点我是走的最早一部分。去年特朗普政策大家发现全球资本市场开始启动的特朗普交易之后，很明显大家对财政刺激，对整个经济的提振应该产生正面的效果。

　　我们可以看到全球各大投资银行对今年的经济运行不断的上升的阶段，证明一点，凯恩斯理论教科书上面说的非常清楚，当全球货币政策用到极点，美国进入充分就业阶段，如果再施以财政刺激的话，很明显今年全球经济就会进入再通胀的预期。这一点从去年底到今年初全球宏观经济不断的上升的情况下，大家应该有所感受。也可以说在经过了08年金融风暴之后，全球驶向一个不知趋向的全球旅途当中，去年底到今年很明显开始稳定下来。所以从全球的宏观的预期上面可以看到，全球经济预期是不断的往上调整当中。

　　也就是说我们可以看到全球最主要的全球发达国家跟新兴市场国家他们的CPI不断的在上升当中，这一点表示全球周期启动，包括三大要素，第一是财政刺激的启动，财政刺激扮演一定的要素。第二点全球库存鉴定之后的再库存的启动。第三应该明显是全球需求逐步缓步复苏的过程。全球共振情况下今年CPI还有中国的CPI和美国CPI不断在稳定的攀升当中。

　　也就是说从过去我们历史投资经验来讲，今年像过去教科书来讲的今年进入温和通胀一年，全球投资者来讲相对攀升的一年。也就是所谓教科书上讲的今年只要下半年不产生恶性通道情况下，今年应该是相对经济复苏再通胀的一个过程。

　　所以对全球来讲，今年第一个重点就是再通胀的预期。第二点市场很关注再通胀预期会被启动货币紧缩的一个结果。虽然美国今年美联储全球市场已经预期加息三次，但是目前应该都到主要的发达国家利率市场环境当中。所以只要没有经济出现太大的变速，在这三次加息预期当中，很明显汇率政策应该会逐步的正常化。但是的确在上周很明显，美国已经在讨论如果美国经济正常化的情况下，怎么考虑到美国的货币政策要开始，美联储的资产负债表缩表，对金融市场会进一步担心。美联储的资产负债表缩表明年才会真正的启动。目前来看不用过度的担心。

　　第二点我特别讲到全球的资产市场很明显有一个非常重大的方向就是再转股，全球主要统计机构里面可以看出来，无论是在统计的全球资产走向很明显，权益类市场今年受到全球资本市场青睐，今年很明显大量的固定收益的资金开始从固定收益产品上面，货币市场基金、债券市场基金跑到权益类市场。这点很明显，去年底特朗普交易以来，全球明显的资金流向大量的固收资金涌向股票市场，可以看到为什么美国股市不断的走高当中。很明显大量资金开始从传统的固定收益市场走向权益类市场。再转股是今年明显的投资的主轴。

　　当然这两天全球最大的新闻就是特朗普当了美国总统对全球经济的影响非常大，全球启动了特朗普交易。很明显大家对全球流动性拐点进入的财政刺激不断的激化这个市场的预期。进结果下来特朗普交易会不会终止，就看美国特朗普的政策是不是会落地。当然特朗普的重商主义的行事风格受到全市场的关注，因为他不按照牌理出牌，也是让大家非常的担忧。我觉得主轴货币政策进入财政刺激，基本上是走入相对比较稳健的复苏的阶段。

　　特朗普上台在去年底的时候，我们对所有的资产机构提出了我们的看法。他代表的交易对全球资本市场会造成巨大的影响，很明显到目前为止特朗普交易仍然是存在资本市场最关键的一种交易。接下来我们也要不断的关注特朗普的财政刺激是不是包括他的减税政策还有一系列的行政措施会不会改革落地。中美之间的合作关系，中国进一步激化彼此深化经贸改革的前景。

　　最近我关注全球贸易的发生，过去金融风暴以来发生货币政策，央行货币政策用到极点，造成很多欧洲央行进入负利率的阶段。但是很可惜的并没有办法激化全球贸易进一步走高，全球贸易不断在趋于平缓当中。我们观察一个特别的现象，在特朗普上台之后，很明显全球的贸易今年的数字是不断的攀升当中。这点是出乎预期之外，总结像我刚刚讲的三点第一个是全球的货币流动性走入拐点，进入财政刺激。第二个全球去库存已经暂告一段落，全部启动再库存。第三全球需求的再度升温，造成全球贸易开始进入永不复苏的阶段。

　　可以看到最具有代表性两个区域市场，他们进出口的数字在今年大幅度的攀升。第一是韩国市场，韩国在今年以来的进出口贸易尤其是出口贸易上面，在三星涉及到政治事件所导致的风口之下，韩国今年的出口是不断的在攀升。目前第一季的贸易出口数字高达20、30%的增长。

　　台湾区域市场，台湾代表的电子复苏进一步推进，台湾出口今年在第一季也是高达20、30%的增长。全球贸易总量增长跟这两个区域的指标有非常大的关系。

　　我们特别关注今年企业盈利是不是可以吸引更多的资本市场进入，目前初步划分今年企业盈利有10%左右的增长，大家开始发现经济复苏轨迹慢慢落实到企业盈利的表现。

　　美国在最近的确企业开始交出相对亮丽数字，很多人担心美股涨的有点虚，美国所公布企业数据的获利看起来向全球经济向好有所提振。第一步目前的企业盈利提振到9.1%，回到A股市场来看，看到A股市场整个工业企业利润或者是消费利润不断的相好当中，理解全球其实今年的确在走入一个稳步当中。无论是美国、中国企业盈利的预期是不断在改善当中。

　　这一点我特别提出来，中美证券化率比较。特朗普代表全球资本市场另外一个格局，G2大格局已经形成。我们回到G2大格局来看，可以发现中国的A股市值占经济比，在过去深化改革当中不断被改革，证券化比例其实还不够到发达国家像美国这样市值的国家。这个差距我相信在未来如果中国要走出去，中国扮演更大责任的时候，证券化比例应该会逐步扮演资本市场融资角色，扮演更重要的角色。

　　所以我们回过头看一下G2格局下的A股市场的格局。我们观察几个非常有趣的问题，G2的格局下，美国在特朗普的领导下重回到保守主义，战略是从全球收缩的立场。中国通过一带一路峰会，中国战略实现战略扩张的策略。中美全球格局一收缩，一扩张，相信未来资本市场影响力也会产生非常巨大的影响。

　　第三中国A股作为市场融资渠道未来有非常大的空间。过去2015年股灾，2016年熔断，中国A股市场开始发生巨大的变化。第一点我们可以发现这两年2014-2016年沪港通和深港通打开另外一条渠道，大量的深港通、沪港通不断南下和北上的资金彼此影响的两个地方的资本市场一个影响力。A股不断引进更多机构，港股不断有内地散户参与资本市场。我相信A股未来的发展，尤其是从沪深港通走出去之后。刘士余主席上台之后，采取一系列的证券市场深化改革的措施，有利于A股市场正本清源角色。过去A股市场沦为市场投机，很多投资者是采用激进投资策略，投机策略。很多上市公司也有很多并不直接到实业上面融资手段或者投机行为。在目前一系列的清理下，无论是上市公司，无论是参与者，不管是在规避化整个资本市场的正本清源。我相信有利于二级市场未来对实体经济的帮助。

　　最后一点今年MSCI公布的初步的预期方案，是超市场预期的。我相信在全球格局下中国资本市场在今年经济复苏稳步向好情况下，企业盈利也逐步的改善情况下，中国A股市场慢牛我预期已经启动，我期待更优秀的公司在资本市场表现更好。让公募基金有机会参与这一场盛宴。

　　以上是我关于A股市场在资本市场的影响下提出的观点，请各位指正，谢谢。

　　主持人赵子亮：谢谢翁总，走过十四年的历程，中国基金业金牛奖评选的权威性得到了业界的普遍认可，这其中协办方的专业性功不可没。在多年的评选过程中，主协办方感受到行业创新的步伐越来越快。2017年，FOF业务成为基金行业创新的焦点，也是众多基金公司积极布局的领域。针对这一大家关心的主题，主协办方经过讨论，专门撰写了一份研究报告。下面，我们有请招商证券研究发展中心研究总监杨晔，与我们分享这份研究成果。

　　杨晔：谢谢，今天我是代表来自银河证券等五家协办单位来介绍我们在今年或者最近一段时间行业发展方向的观察思考，主要关于FOF业务。

　　FOF的定义是基金中的基金，是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。结构是在2016年9月，由中国证监会公布，开启了行业未来新的机会。

　　优势和劣势角度来看，我们自己的理解第一是从优势上看它的投资组合专业人员建立，定量和定性挑选出基金业绩更有保障。第二分散度更高，最后更重点在资产配置，个人投资者选择投资的时候会有选择性的困难。我们会降低多样化投资的门槛。

　　局限也有，可能和具体的投资者投资偏好未必完全符合。第二在市场选基金，我们不投本身基金公司自己的内部的基金的话，有可能有多重费用的问题。还有利润冲突，你设定的基金去购买自己的基金的话，有可能会导致一些利益冲突的问题。

　　国外看的话，90年开始慢慢这类资产发展的很快。主要两个趋势，第一就是它跟美国的从资产上看，从最早的14.3亿，到现在1.7万亿，数量也是很显著的一个增长。这个变化主要跟除了金融危机之外，大家看有一个小的波动，整体上看是上升的。几个主要的因素，第一是401K的变化，这块的政策和法规方面对这个行当的推进。第二块就是90年代开始美股的牛市，可以推进资产的增长性是有很正面的作用。

　　在我们刚才讲中国证监会有法规之后，整个行业对这一块的关注度虽然高了，但是目前看的话还没有真正的产品披露出来。信托类产品有一些准FOF在运作。整体来看有好处我们现在的基金的资产规模会非常大，去年年底整个基金资产已经到了9.17万亿，其中股票型+混合型基金已经到了2.7万亿，债券基金加起来是1.9万亿，是非常庞大的基金资产。有3800多支基金，对基金的基金FOF的格局发展也是非常好的基础。政策已经放开，行业去布局下一阶段的产品线一个重要的方向。

　　关于展望，讲了很多策略和方法，我简单的过。比如说有生命周期投资方法，也有目标风险约束的投资风险，看了美国比较重要的两种。还有和通常的股票投资，直接投资股票和债券他的策略是类似的，只不过变成了基金。包括风险评价的策略都能够见得到。

　　从目前的情况看，有内部管理人主要投资自己的基金公司产品的这种类型。也有关于投资全市场基金。从四个纬度看都有可能。

　　关于建议和展望，我讲一下我自己的看法。因为从2016年的时候证监会开始法规出来以后，行业里面有很多准备。我个人的观察可能包括基金业协会的领导或者是证监会一些领导在不同场合也呼吁过，我觉得FOF的发展可能几个最重要的问题。我们的养老金和企业年金的税收的问题，这个问题一直困扰着对这个行业发展，特别是通过基金的模式进行投资。税收政策方面要有新的政策推动，汇兑未来这一块的发展是非常关键的。

　　第二个就是我们知道目前社保基金还有企业年金的投资，更多是社会投资的方式。年金的受益人或者是社保受益人他本人并没有在投资决策或者是产品选择的过程中，发挥他自己的作用。从国际经验来看，可能开放这一条对于行业的发展也是非常重要的。我可以符合中国证监会和社保、劳动部有关规定的这些产品里面进行合理的选择，这是非常关键的。

　　第三块怎么样建立一块标准，符合什么样的标准，监管标准、投资标准、运作标准也好。这类标准是可以进行接受个人投资者养老金还有企业年金投资，包括自我选择标的投资行为产品，在基金公司里面。我们基金公司是整个大资管行业里面监管最规范，信托架构最明确，它的资产保证率更高的行当，最透明的行当。在这块有政策上的推动，会有更好的效果。

　　对整个行业来说也非常的重要，FOF有可能被动的基金，也有可能投主动的基金。我们行业的稳健运行还有我们的团队的稳定还有产品的稳定都是运营的稳定，对将来在基金中的基金这个方向上作出更多的工作有非常重要，这是我们行业自身要去做努力的方向。

　　所以我想摆在我们面前可能最重要就是政策的落地，第一税收的问题，第二养老金投资的个人的账户部分，或者是企业年金的个人账户部分，他在合规的条件下可选择投资的一个规则出来。对整个行业我想就火起来，会有一个像美国那样很大的发展。谢谢大家，我就讲这么多。

　　主持人赵子亮：谢谢杨总的精彩演讲，感谢京东金融对这份报告的特别支持。

　　（茶歇）

　　各位领导、各位来宾，短暂的茶歇之后我们的第十四届中国基金业金牛奖颁奖典礼下半场正式开始。首先要进行的是圆桌论坛讨论，我们要请上我们五位基金经理：

　　安信消费医药股票基金经理陈一峰

　　华商双翼平衡混合基金经理梁伟泓

　　中欧价值智选混合基金经理吴鹏飞

　　天弘永定价值成长混合基金经理肖志刚

　　大摩多因子策略混合基金经理杨雨龙

　　首先欢迎五位到场，咱们今天讨论的主题是供给侧结构性改革背景下的资源配置。问题提的非常好，供给侧结构性改革是2015年年底中央经济工作会议以来至今全中国最大的主题，资产配置在当下时代一起来讨论。

　　我们首先来破一下题，分别用一句话回答我的两个问题，第一是供给侧结构性改革已经提出了一年多了，改了一年多了，各位感觉到什么东西真的改变了？而且对您的投资意味着什么？第二个问题是即使是电扇，转得最快也有一个指向，目前各位的资源配置的顺序是什么样的？

　　杨雨龙：大家好，我是大摩多因子策略混合基金经理杨雨龙，偏资本面的东西我是跟各位学习和请教。资产配置上我之前是属于资产方，尝试一些反馈，努力上行，压力很也大。我觉得可能A股的吸引力不断的上升，资源配置上我认为是可以提高股市这边的配置。

　　肖志刚：大家好，我是天弘基金的肖志刚。这两个问题，第一个是供给侧结构性改革，第一个感觉当我最早提到供给侧的时候，哪里有需求，你就把供给提供过去。所以像昨天晚上北京土地供给加大，这就是一种我们能看到的供给侧结构性改革。哪里需求减少，我们就要减少哪些供给。我是这样理解的，所以一切都是市场这边有一定的规律。

　　第二您说的资产的问题，现在还好，主线相对清晰，整个市场的节奏开始变慢。非得说有一个轮动的话，如果看一个三角形的话，去年资金在A股里面是从成长股到消费里去的。我觉得未来资金从消费股到周期股里面去，大家期待还要再等。

　　吴鹏飞：我是中欧的吴鹏飞，第一个问题基本一句话，供给侧改革不是一个单独的决定市场的因素，其实过去和整个经济的短期复杂互相交织的结果。我个人觉得它是其中的一部分，不能把它单独解释城市场的主体，他们和整个短期经济复苏的周期叠加在一起的结果。

　　第二个问题我认为整个我们目前的机会都是风险偏好的提升，整个所有资产的表现。股票在这个资产是目前信贷比最好的资产。

　　梁伟泓：我是华安双翼的梁伟泓。供给侧改革最大的作用不仅是体现在我们煤炭、钢铁，是唤起我们投资者对优质行业的认识。这是为什么蓝筹股的估值和提升，对优质行业的认识有进一步提升。

　　第二个观点短期市场不动了一些，股市向下的风险越来越小。如果做到五六个点收益，也是不错的。这看大家的风险偏好怎么选择。

　　主持人赵子亮：首选债券。

　　梁伟泓：也不是，供给比较低，五六个点做不到，比去年日子差不多了。股票性价比也是不断的提升过程当中。

　　陈一峰：大家好，我是安信基金陈一峰。第一个问题这样看的，这个观点刚才和大家有一些类似，过去这一年多以来经济上面的复苏，除了供给侧改革，供给这样的力量之外，实际上不仅是国企方面一个供给侧改革，也有包括民营自身的一个供给的改革。另外一块还有需求上也有一个几年之后的复苏，综合的结果。

　　第二几个大类资产的性价比和风险报酬比，股票还是占优一些。强调一个现象，我们认为股票内部的分化，有两个结论跟大家分享，一个就是我们各个行业之间的景气同步性，这两三年以来有一个明显减弱。各个行业自己基本面的一个发展的情况，竞争的情况。包括从有些行业是周期上的供给需求价格量的变化的情况。这方面银行自己的分析的重要性，未来会愈发凸显出来。另外我们觉得行业内部好公司和一般公司的差距，我们觉得办未来产能周期的过程，很可能出现集中度提高，好公司无论是它的利润率明显提升的过程。因此所有资产还是股票占优，股票内部分化很大。其中最优质的资产我觉得它的收益回避一般的股票平均收益还要好很多。

　　主持人赵子亮：这是对于目前资产偏好的表白。给大家做一些背景介绍，吴总，您的资产是66%，我想请教您包括哪些资产，其他四位大佬有偏重，您是其他类资产超越所有人，您的其他类资产现在方便说吗？

　　吴鹏飞：我是股票型产品。

　　主持人赵子亮：有可能我查的跟您的不一样。

　　吴鹏飞：有两类，这个产品总体是0-95的股票型产品，我们是坚持做绝对收益。在历史上我们先基本上按照这类做。我们基本上在之前我们成功的躲过三次股市大幅下挫，我们赚了20%，我们目的是实现资产升值。

　　主持人赵子亮：几位大佬资产的情况，接下来要请梁总，下一个主题讨论一下货币政策，因为美联储在今年3月份第三次加息之后，比前两次节奏明显加快，伴随每俩出三次加息，其中两次中国央行有两次MLF和SLF。您是债券，您对目前的客户怎么判断，您觉得如果定性的话，央行正常的表态是稳健，从实际您在交易当中的感受，现在的状况是松还是紧？未来您的预期是什么样的表态？

　　梁伟泓：货币政策角度来说现在央行的政策，从去年的4月份转向之后到目前的值基本稳定，市场预期也是基本明确的。资金成本上不会让大家特别的难受。有一点可以说，我们看到2016年初，当时中国国债压力实际上是挺大的，会有影响。利率差的很窄的情况下，汇率一波动，定的压力非常大。现在来看中国的国债和美国国债利差100以上，这时候我们整个利率的压力不是特别大，即使美联储下半年继续加息两次，我相信中国的加息压力不会特别大。从很多市场来看下半年相对偏稳定的状态。如果对风险偏好较低的投资者来说，今年的市场是可以接受一个情况。

　　主持人赵子亮：按照债券来看，2003年11月份开始，国债收益率4.67%，到2016年10月份降到2.68%，长达三年大牛市。十年期国债收益率缓步上行，今天回升到3.34。目前债市的3.5已经结束了吗？

　　梁伟泓：三年牛市是基本可以确认，但是往后看，2017年是平的市场，2018、2019年的时候这个市场一判断，这个市场是平或者是振荡空间有限的市场。

　　主持人赵子亮：谢谢您，我们再有请陈一峰总，您做股票，医药和消费类市场表现来看，收益很丰厚。您觉得医药白马能够走出黑马吗，这种黑马还能奔跑多久？

　　陈一峰：我们感觉是这样的，去年我们整个团队消费医药还不如另外一个好一点，今年以来也是类似。我们其实并不认为可能整个定义，比如现在细化到白马跑成了黑马，我们觉得要细化到标的，每个公司，仔细去调研。我们觉得其实应该是两个纬度，一个是实际上有自己的运行规律，白马股跑成了黑马。白马股占优，其实也是在一定的市场阶段。其实随着一个增长，估值还有周期的演进，风格就会在不同类之间循环。更普遍一各位来非常好的资产，一份成本，去把握这两点，我觉得无论是涨跌还是各种风格，长期最后的结果就会成为最好的结果。

　　有一个比较仔细的买入和卖出原则，不会固守某一类资产。我们现在很多狭义的消费类的白马股还是不错的。

　　主持人赵子亮：谢谢，下一个有请肖总，您刚谈到了方向从消费往周期类走，您的模式是什么？

　　肖志刚：我第一个说从上市公司财报来看，2015年三季度是低点，3.1，后来去年到了10.1。根据现在看的年报公报应该是12以上，我从这个看其实是2015年三季度开始起上来一轮新的产能扩张的周期。这种标准，一般是跟三个阶段，第一阶段是严格来讲是生活资料，所以去年表现过去一年的行情是通俗消费品，严格意义上讲是生活这块吃穿住行，地产、汽车、家电、白酒这都是2C端的。

　　到今年的话，应该到了企业主扩张的阶段，今年是生产资料，所有生产资料严格定义，应该是2B端。所谓2B端的行业基本上是集中在周期行业，我是从这个点上判断的。

　　主持人赵子亮：谢谢，下一个问题请教吴总，您做固定收益，一般都说做固定收益的时候会拿一大堆债券跟它比，往后看的话，刚才我们看到两位说了您固定收益做到稳定收益，您是靠什么？

　　吴鹏飞：每一类资产都有波动期的风险，不是用资产一种债券这是一种方式，核心的背后是策略体系的完整性。所以整个你的体系识别和你的体系运行的有效性这是关键，而不是债券的厚度有多大。假设现在机会比较好的情况下，你把资金铺进债券里面去，其实你丧失更多的是机会。所以整个取决于你对整个权益资产类的认识。这是我认为是核心。

　　主持人赵子亮：多问一下您成功躲过两次股市大幅下挫，一次熔断，怎么躲过的？

　　吴鹏飞：我是认为绝对收益包括对机会的认识和对风险的判断，我觉得包括这两方面而已。如果我们这个市场里面过去十多年有一些优势，四轮，有一两轮拿出去我们会创造很多财富，为什么世界上没有那么多财富被积攒下来，就是被熊市消耗掉了。所以我们认为一方面是机会背后，风险识别是我们要做的。这两个工作都做到，财富会源源不断的大几倍的留下来。我们这个事业部目前做的事情绝对是一个理念的核心是我们如何识别机会，我们如何来回避风险，这是我们做的两个主要的工作。

　　主持人赵子亮：谢谢，最后我们请杨总，我看您目前管理的资产有40亿，您的重仓股票没有超过1%，您做到这么分散，是因为什么条件来进行这个配置？

　　杨雨龙：我这边是用量化来做，您说的是很大的规则，就是用量化的方法把多种因素放到一起来考虑。简单来说就是有一个打分体系，这个股票可以有一个简单的排序，有分高的股票和分低的股票，选出10%。如果纯粹是平均的话，1%都不到。我有权重风险的考虑，到每只股票都会非常分散。

　　主持人赵子亮：您的系统算法很值钱，方便透露您最重要的筛选？

　　杨雨龙：应该有这么几大类，财务类基本面是一大类，技术类指标，不一定是大家想象类的技术类指标，我们用价和量测试微观数据做的预算，也是很重要。大概有这么几个类。

　　主持人赵子亮：最后每人讲一句话来结束一下，这句话我们改一改，改成一个建议。在座无论是投行还是投资人士，大家资产配置更多靠方向的产品和实现，更多是做产品。大家挑选产品的时候给大家一些建议，通过什么指标来选产品？

　　陈一峰：我个人粗浅认识是这样，选择产品的话长期的业绩可能是一个比较大家需要关注的地方。比长期业绩更关键就是它是如何获得这个长期业绩，去分析清楚长期业绩背后所带来的原因。这个原因能不能持续，是不是和自己一个风险偏好还有收益预期能够呼应，这是最关键的，谢谢。

　　主持人赵子亮：看业绩，还要看业绩怎么来的，谢谢陈总。

　　梁伟泓：我同意陈总的意见，要看长期业绩，有的看不清不知道业绩怎么来的。通过转换的时候，看关键的时间点，流行转换操作的风险。

　　吴鹏飞：任何牛市都是连续了，它和下一个市场阶段都是有贡献的。这次创业板在两年前的牛市除了给我们留下波动之外，还给我们提示了第三次转型方向的五个方向。这五个方向在未来十年以上时间里面具有非常天然的个绝对性的优势。比如环保，比如影视行业，还有其他五个行业中。这五个方向是我们未来配置重点方向，也是这次整个经济转型里面资源重点的方向。这是我认为机会所在，也是我推荐给大家的方向。

　　肖志刚：我说一个个人的经验，我觉得买一个基金产品，把钱交给基金经理管理，了解基金经理相对充分的了解。买基金产品像我们医院找医生，律师请律师。请他之前是不知道这个病能不能治好，你得找那个人，你跟他有一个清晰的了解。我们有一个帐号，有20万粉丝，跟他们互动。投资者对基金经理的了解已经足够充分，这也是一个必要条件。

　　杨雨龙：我觉得短期还是看好白马价值，我分享一个作为资产管理人的一个最简单的工具，不管是像刚才各位有真正做绝对收益，找机会规避风险还是自下而上的高仓位，大家坚持做自己擅长，坚持最重要，谢谢。

　　主持人赵子亮：谢谢五位，我也分享我的经验，按金牛基金奖的获奖名单去选。谢谢五位大佬，谢谢。

　　下面，今天的重头戏颁奖典礼即将开始，首先，让我们通过一个短片来了解一下中国基金业金牛奖评选。

　　（播放金牛奖评选宣传片）

　　下面，最激动人心的时刻即将到来。首先宣布的是金牛进取奖。2016年, 一批中小基金公司锐意进取，取得了不俗的投资业绩。前海开源基金管理有限公司、泓德基金管理有限公司、安信基金管理有限公司就是其中的优秀代表。

　　目前，国内基金公司的固定收益产品发展迅速，一批公司在固收投资方面取得了骄人的业绩，广发基金管理有限公司、博时基金管理有限公司、银华基金管理有限公司、易方达基金管理有限公司和工银瑞信基金管理有限公司荣获固定收益投资金牛基金公司奖。让我们恭喜获奖基金公司！请获奖公司老总和代表上台领奖！

　　有请中国证监会中证金融研究院副院长马险峰、中国证券报有限责任公司副董事长王坚为获奖代表颁奖。

　　（颁奖）

　　主持人赵子亮：获奖代表请留步，给每位代表一句话，谈谈获奖现场的感受。

　　代表1：很激动。

　　代表2：非常荣幸，特别感谢所有对我们认可和关爱的所有的人，再次表示感谢。

　　代表3：我们会继续努力，把业绩继续做好。

　　代表4：这次给我们广发的荣誉，同时也是给我们广发这一年来工作的最大肯定，谢谢。

　　代表5：我们会更加努力的工作，取得更加优异成绩，下次多站在这个讲台上。

　　代表6：感谢中证报，感谢金牛奖对我们过去一年工作的肯定，我们未来会更加努力做出更多更好的产品，创造更稳健的投资收益。

　　代表7：感谢中证报对我们的肯定，我们也会更加的努力，用更优异更持续的业绩汇报大家。

　　代表8：感谢各位中证报和评委对我们工作的肯定，今年也是我们公司成立的12年，我们后续将继续病程投资管理，为投资者创造理财收益。在市场化、专业化、规范化、国际化，为投资者创造更好的回报，为资本市场做出更大的贡献。

　　主持人赵子亮：随着A股市场有效性的提高，被动投资正被越来越多的投资者了解并认可。基金公司被动投资管理规模不断上升，一批优秀公司在被动投资领域取得了丰收的成果。在第十四届中国基金业金牛奖评选中，华泰柏瑞基金管理有限公司、华夏基金管理有限公司、嘉实基金管理有限公司荣获被动投资金牛基金公司奖。

　　除了被动投资，基金公司的海外投资业务也正受到越来越多的关注，华宝兴业基金管理有限公司、国泰基金管理有限公司、鹏华基金管理有限公司在海外投资方面取得了不俗的成绩，荣获本届海外投资金牛基金公司奖。

　　2016年，中国基金业在“私募转公募”方面进行了可贵的探索。鹏扬基金是业内首家获批成立的“私转公”基金公司，探索出一条私募申请公募牌照的成功途径。中国证券报将特别贡献奖授予鹏扬基金，期待未来有越来越多的私募基金获得公募牌照，使公募基金业越发壮大。

　　让我们恭喜获奖基金公司！请获奖公司老总和代表上台领奖！

　　有请海通证券副总经理吉宇光，中国证券报常务副总编段国选为获奖代表颁奖。

　　（颁奖）

　　采访一下，请你们每人发表一句话的获奖感言。

　　代表1：今天是我们第二次获得被动投资金牛基金公司，感谢中证报，感谢评委，获奖也是对我们鞭策，我们会再接再励为我们的客户服务。谢谢。

　　代表2：感谢，非常高兴今天能够第二次拿到这个奖。明天也就是我们19周年的生日，我们会更加努力。我们获奖也是对我们的奖励和鞭策，我们以后会更加的努力，把整个市场量化的业务做的更好，谢谢大家。

　　代表3：感谢中证报和各位评委对嘉实基金的认同，我们公司上下五千多名员工在过往18年里面和未来以卓越的业绩和优秀的产品和严谨的风险管理反馈给客户的信任。服务不断的完善我们服务财富增长，助力产业腾飞的愿景。

　　代表4：感谢专家评委授予我们的荣誉，我们是一个合资基金公司，证券基金让我们在海外投资布局上比较早，所以今天获得这份荣誉也是对我们当年多年来耕耘的肯定，我们也会化荣誉为动力，为广大投资者提供更多更丰富多元的跨境的理财产品。借此机会感谢投资者、媒体朋友对我们多年来的关心、支持和厚爱，谢谢。

　　代表5：感谢中国证券报和各位专家评委，想利用这个机会我们作为更好鼓励我们继续前行的动力。我们今后引进国外优秀投资标的引进中国，贡献给我们投资者，谢谢大家。

　　代表6：感谢主办方中国证券报以及各位协办方和各位评委对我们的认可，这是过去四年里面我们第二次获奖，也是非常珍惜这个荣誉，在今后的投资生涯中我们公司一定会努力工作，不辜负各位的希望。同时相信这个奖项会成为机构投资人和个人投资者在资产配置中的领航标志。

　　代表7：感谢中证报和专家评委对我们的认可，把贡献奖颁发给我们。我们也去年在中国证监会的支持下

　　我们能够成功从私募基金转型为公募基金，也是开创一个私转公的模式。在未来我们会努力的继续去贯彻客户利益至上，为客户的资产保值增值作为我们投资运营的最重要的出发点，谢谢。

　　主持人赵子亮：再次恭喜各位，谢谢。

　　下面揭晓股票型金牛基金得主。它们是：

　　五年期股票型金牛基金        申万菱信量化小盘股票（LOF）

　　三年期股票型金牛基金        汇丰晋信大盘股票

　　2016年度股票型金牛基金        前海开源再融资股票

　　安信消费医药股票

　　易方达消费行业股票

　　南方量化成长股票

　　恭喜各位获奖者！请获奖者代表上场！

　　有请中国建设银行托管部总经理赵观甫为获奖代表颁奖

　　（颁奖）

　　接下来揭晓五年期混合型金牛基金得主。它们是：

　　五年期混合型金牛基金：

　　易方达平稳增长混合

　　长信量化先锋混合

　　华安科技动力混合

　　兴全合润分级混合

　　大摩多因子策略混合

　　中欧新动力混合（LOF）

　　汇添富民营活力混合

　　交银先进制造混合

　　金鹰稳健成长混合

　　汇添富价值精选混合

　　国泰中小盘成长混合（LOF）

　　万家精选混合

　　新华中小市值优选混合

　　博时卓越品牌混合（LOF）

　　光大保德信动态优选混合

　　宝盈核心优势混合

　　国联安小盘精选混合

　　诺安灵活配置混合

　　华商动态阿尔法混合

　　恭喜各位获奖者！请获奖者代表上场！

　　有请中央人民广播电台经济之声总监蔡万麟、中国证券报副总编辑闻召林为获奖代表颁奖

　　（颁奖）

　　目前，混合型金牛基金数量众多，三年期混合型金牛基金将分为两组颁发。获得三年期混合型金牛基金的是：

　　三年期开放式混合型持续优胜金牛基金        ：

　　国投瑞银策略精选混合

　　华安逆向策略混合

　　华商红利优选混合

　　交银优势行业混合

　　景顺长城能源基建混合

　　民生加银策略精选混合

　　南方策略优化混合

　　泰达宏利逆向混合

　　兴全轻资产混合（LOF）

　　兴全趋势投资混合（LOF）

　　恭喜各位获奖者！请获奖者代表上场！

　　有请中国银行财富私行部总经理刘敏、国泰君安研究所所长黄燕铭为获奖代表颁奖

　　（颁奖）

　　第二组获得三年期混合型金牛基金的是：

　　三年期开放式混合型持续优胜金牛基金        ：

　　天弘永定价值成长混合

　　新华趋势领航混合

　　新华行业灵活配置混合

　　兴全商业模式优选（LOF）

　　兴全可转债混合

　　银华中小盘混合

　　中欧价值发现混合

　　中欧价值智选混合

　　诺安中小盘精选混合

　　大摩量化配置混合

　　恭喜各位获奖者！请获奖者代表上场！

　　有请中国建设银行个人存款与投资部副总经理曹伟、天相投顾董事长林义相为获奖代表颁奖。

　　（颁奖）

　　下面颁发2016年度混合型金牛基金。我们也将分两组颁发，获奖基金是：

　　2016年度开放式混合型金牛基金        博时主题行业混合(LOF)

　　大成精选增值混合

　　大成策略回报混合

　　国泰聚信价值优势灵活配置混合

　　国泰成长优选混合

　　泓德优选成长混合

　　华宝资源优选混合

　　华商双翼平衡混合

　　工银新财富灵活配置混合

　　恭喜各位获奖者！请获奖者代表上场！（获奖者上场、上场音乐）

　　有请中国农业银行资管部副总经理彭向东、京东金融副总裁姚乃胜为获奖代表颁奖。

　　（颁奖）

　　第二组获得2016年度混合型金牛基金的是：

　　2016年度开放式混合型金牛基金        

　　交银趋势优先混合

　　浦银安盛盛世精选混合

　　前海开源金银珠宝混合

　　上投摩根红利回报混合

　　兴业聚利灵活配置混合

　　易方达资源行业混合

　　银华富裕主题混合

　　国泰生益灵活配置混合

　　南方利众灵活配置混合

　　易方达中小盘混合

　　恭喜各位获奖者！请获奖者代表上场！

　　有请中国工商银行总行资产托管部副总经理王承远为获奖代表颁奖

　　（颁奖）

　　下面颁发五年期债券型金牛基金和2016年度指数型金牛基金，它们是：

　　五年期债券型金牛基金        

　　万家稳健增利债券

　　国泰金龙债券

　　长城积极增利债券

　　建信双息红利债券

　　工银瑞信添颐债券

　　2016年度指数型金牛基金        

　　华泰柏瑞沪深300ETF

　　华安上证180ETF

　　南方中证500ETF

　　恭喜各位获奖者！请获奖者代表上场！（获奖者上场、上场音乐）

　　有请招商证券研发中心研究总监杨晔为获奖代表颁奖（颁奖嘉宾上场、颁奖音乐）提醒合影（嘉宾站两边）

　　主持人赵子亮：下面颁发三年期债券型金牛基金，它们是：

　　三年期债券型金牛基金        

　　新华纯债添利债券发起

　　银华信用四季红债券

　　招商产业债券

　　兴全磐稳增利债券

　　中银稳健添利债券

　　易方达稳健收益债券

　　国投瑞银优化增强债券

　　博时信用债券

　　建信转债增强债券

　　恭喜各位获奖者！请获奖者代表上场！（获奖者上场、上场音乐）

　　有请上海证券总经理助理楼小飞、海通证券研究所副所长高道德为获奖代表颁奖（颁奖嘉宾上场、颁奖音乐）提醒合影（嘉宾站两边）

　　主持人赵子亮：下面颁发2016年度债券型金牛基金和货币市场金牛基金，它们是：

　　2016年度债券型金牛基金        

　　东方添益债券

　　博时信用债纯债债券

　　兴全稳益债券

　　大摩强收益债券

　　安信宝利债券（LOF）

　　银河强化收益债券

　　鹏华信用增利债券

　　工银瑞信双利债券

　　2016年度货币市场金牛基金        

　　鹏华安盈宝货币

　　易方达增金宝货币

　　国寿安保薪金宝货币

　　恭喜各位获奖者！请获奖者代表上场！（获奖者上场、上场音乐）

　　有请银河证券基金研究中心总经理胡立峰、中国证券报编委王军为获奖代表颁奖（颁奖嘉宾上场、颁奖音乐）提醒合影（嘉宾站两边）

　　主持人赵子亮：为了让更多的投资者认识和了解金牛奖，今年，中国证券报主办、金牛理财网协办的“最佳人气金牛基金经理”网上投票活动继续举行。在本届获奖金牛基金经理中，通过投资者网上投票，选出得票最高的10位基金经理获得“最佳人气金牛基金经理”荣誉称号。它们是：

　　最佳人气金牛基金经理        

　　梁永强

　　雷俊

　　吴圣涛

　　吴萍萍

　　腊博

　　褚艳辉

　　曹文俊

　　李晓星

　　易祚兴

　　邹维娜

　　恭喜各位获奖者！请获奖者上台领奖！（获奖者上场、上场音乐）

　　有请中国邮储银行资管部总经理步艳红、兴业银行股份有限公司资管部总经理顾卫平为获奖代表颁奖

　　（颁奖嘉宾上场、颁奖音乐）提醒合影（嘉宾站两边）

　　主持人赵子亮：我们的颁奖盛典临近尾声，分量最重的奖项马上就要揭晓。现在让我们一起见证揭晓十大“金牛基金管理公司”。作为金牛奖评选里份量最重的大奖，“金牛基金管理公司”奖综合反映了基金公司的投资管理、风险控制、市场营销能力，可谓是一场全方位的比拼。可以说，十家金牛基金管理公司是2016年中国基金业当之无愧的领跑者。获得“金牛基金管理公司”奖的是：

　　兴全基金管理有限公司

　　南方基金管理有限公司

　　华安基金管理有限公司

　　中欧基金管理有限公司

　　建信基金管理有限公司

　　天弘基金管理有限公司

　　民生加银基金管理有限公司

　　长信基金管理有限公司

　　摩根士丹利华鑫基金管理有限公司

　　诺安基金管理有限公司

　　恭喜各家获奖公司！下面我们有请（主持人宣读下表）上台领奖：（宣读同时获奖者上场、上场音乐）

　　现在我们有请全国社保基金理事会证券投资部副主任陈向京；中国财富传媒集团董事长、党委书记、总裁，中国证券报有限责任公司董事长、党委书记葛玮为获奖公司颁奖，有请！

　　（颁奖嘉宾上场、颁奖音乐）

　　主持人赵子亮：恭喜各位获奖者。

　　兴全基金管理有限公司        副总经理杨卫东

　　南方基金管理有限公司        总经理杨小松

　　华安基金管理有限公司        董事长朱学华

　　中欧基金管理有限公司        总经理刘建平

　　建信基金管理有限公司        副总裁张威威

　　天弘基金管理有限公司        副总经理周晓明

　　民生加银基金管理有限公司         总经理吴剑飞

　　长信基金管理有限公司         总经理覃波

　　摩根士丹利华鑫基金管理有限公司         总经理高潮生

　　诺安基金管理有限公司         总经理奥成文

　　这是最大的奖项，我校一一采访一下。

　　杨卫东：第一个十分感谢，我们连续八年获得金牛奖，感谢中国证券报，感谢评委和广大投资者。社会责任的概念，我们用这个激励自己，责任和能力同行，谢谢大家。

　　杨小松：很高兴代表南方基金领这个奖项，过去几年南方基金获得金牛奖，特别是连续三年第一梯队的基金管理公司来讲是非常难得，有重要的意义。也是南方基金长期投资、理性投资、稳健投资的一个反映。在此特别感谢中国证券报，感谢各位评委，感谢各位的支持。我们感到是一种荣誉，同时也感到重任在肩，我们还会不忘初心，继续努力成为领先的成为行业的一支标杆。

　　朱学华：我们是市场的推动者、创新者，我们再次获得基金中的奥斯卡奖项，期盼已久，心怀感恩。华安基金获得这个奖项是社会各方面的支持和帮助，我们以这次获奖为起点，后面会取得更大的成绩。在此我也想讲一句话，感谢我们诸位评委和我们各方尤其是我们的衣食父母投资者，使得我们有今天这样的美好的春天。更要感谢我们华安同仁是你们的孜孜追求，打造今天这样的华安，感谢。

　　刘建平：谢谢中国证券报和各位评委连续三年授予中欧基金公司金牛奖，这是对我们这几年工作的肯定。我们会继续努力，争取像杨总讲的连续八年获得金牛奖，谢谢各位。

　　张威威：非常感谢奖项的主办方，建信基金一定加倍努力，争取明年还来领奖。

　　周晓明：三四年前我们通过跨界创新，抓住公司快速发展这么一个契机。过去几年里面，伴随着资产管理规模和客户的快速的增加，我们在各个条件上迅速提升自己的综合实力和各方面的能力。我们打造更加亲和的产品线，也提升我们在投资管理领域的投资业绩，风控领域的实践的证明。今天这个金牛奖是我们所有人努力的一种肯定，在此感谢中国证券报，感谢金牛奖评委，感谢所有的客户，我们会一直努力，谢谢。

　　吴剑飞：首先衷心的感谢中国证券报，感谢金牛奖的各位专业人士。我想这份奖项对于我们民生加银来说不仅仅是一份极大的荣誉，更是代表成千上万投资者对我们民生加银基金一种重托和信任。我们以后会继续努力，砥砺前行，控制好风险，为民生大众创造更多的财富，谢谢。

　　覃波：长信基金继续坚守行业，践行绝对收益，奖项是荣誉更是一份沉甸甸的责任，感谢所也的投资人对长信基金的信任，感谢长信基金所有团队人员的努力付出，金牛奖属于你们。

　　高潮生：非常感谢中国证券报和各位专家评委对摩根史丹利华鑫基金的认可和支持，我们十分珍惜这份奖项，我们会继续努力再接再励，不断为投资人提供长期可持续的投资回报，谢谢。

　　奥成文：首先感谢中国证券报和各位专家评委的对诺安基金的肯定。感谢广大的投资人对我们诺安基金的厚爱，感谢全体诺安人的奉献和付出。诺安基金成立13年以来，一直奉行领先创新卓越的经营理念，持续为广大投资人奉献良好的投资回报，我们将在新的起点上继续努力，谢谢大家。

　　主持人赵子亮：谢谢各位，恭喜这十大基金公司获取最高荣誉，恭喜各位。

　　秉持“受人之托忠人之事”的理念，为持有人赚取更加丰厚的收益，让我们为中国基金业加油！承载着行业与投资者的信任和期望，中国基金业正秉承着金牛的精神，正视困难，努力前行，这也是中国基金业魂之所在。让我们共同努力，一起去面对风雨，迎接更加辉煌的明天。

　　金牛！我们明年再见！

　　—完—