“融合与挑战——财富管理新局下的中国基金业——2013年金牛基金论坛暨第十届中国基金业金牛奖颁奖典礼”于2013年3月30日下午14:00在北京举行。南方基金公司投资总监邱国鹭在会上表示,中国的低成本优势在今后5到10年内将会被大幅度削弱,具有成本和规模优势的企业将会展现价值。
以下为邱国鹭发言全文:
现在和十年前比有什么最大的不同,最大的不同就是中国经济的核心竞争力是什么,过去十年我们凭什么取得越来越大的一个国际经济贸易总额、市场份额,靠的是什么?靠的是低成本,而这个低成本在今后5到10年内很可能这种竞争优势会被大幅度削弱。
一个是劳动力成本的上升,一个是环保成本的上升, 一个土地成本的上升,资源成本的上升,汇率的升值这些因素在过去5年,10年的累计过程中,在过去两三年中我们已经开展逐步的迹象,几个调控的目标之中越来越难以兼顾,空间越来越小,我们内在的经济增长速度可能比过去十年大幅度降低了,现在人说可以到7.5%、7%,这个只有十年之后我们大家才知道。
另一个就是通胀,在今后十年中通胀也会比现在高,但是这个我们没办法定量的去判定它,但是一个倾向这个趋势是不可逆转的。它会带来什么后果呢?一个很简单的后果,在今后十年中,过去十年投资个出口是拉动中国经济增长的主要动力,进出口成本高了以后,贸易顺差,你不可能再高。
投资就作为最重要的,还有消费,没有投资的增长,没有资金的增长,消费是没有办法自己增长的,特别在我们现在收入分配体制改革还没有进一步完善,中产阶级还没有形成之前,也希望消费能达到4%的GDP这是不现实的。所以在这个情况下,类似于抓手就是投资,投资主要是工业投资,工业投资在今后5年,10年你再指望它也不太可能呢。你就剩下基建投资和房地产,该建的工程都已经建了,现在中国的经济出路往哪里走?三驾马车现在只剩下一架的三分之二还可以跑,其他的好像看不到。
我们从供给层面来分析,经济的三大推动力一个是人口的增长,第二个动力是人均的资本的占有,包括人均土地的占有,还有人均劳动生产力的提高,创新,包括改革红利,改变改革的过程中不见得提高效率能立竿见影。改革的初期有可能是更多的要附加值提升,提高的是经济运行的成本。这个新常态就是成本应该更高,通胀越来越大,经济的内升潜力比原来更低。我们现在人均GDP是6200美元,在这个情况下出路是什么?出路就是城镇化,城镇化首先决定它能够把城市的人口红利继续延续,农村总的人口可能没增长,总的劳动力人口已经不增长了,但是城镇化推进了,城市的人口增长了。你把人聚集在一起,资本就能够形成,它能够把土地集约化使用,这些就是想达到人均土地和人均资本的提升。
三大推动力中的第三个,是劳动生产力,中国过去最大的对劳动力提高的实现,就是农民工的进城。你到城市成为工人,过去这30年民工工资的增速是非常快的,这个情况下也体现了他们劳动生产的提高,它才能真正解决成本上升的这一条路。我们的地方政府知道怎么做的,他对投资,在这种大背景的情况下,5到10年的投资思路是什么,从资产的角度来讲,我觉得股票比债券好。你现在拿着债券可能4%,5%,6%,你觉得不错,但是扣除5到10年上涨,也不排除负的东西。
如果经济减速,会不会利润增长就会差。工业投资下来了,流动性可能不一定好。我们的资源优势和技术优势是靠不住的。接下来你要靠什么?就是成本优势和品牌优势。在这种高通胀的情况下,靠成本优势,靠规模优势的企业继续生存是比较牛的。
经济增长不快,减速,这对成长是不利的。中国还有14亿人的成长,任何一个行业,你只要把握住行业的龙头地位,再发展20年,30年是没有问题的。就像我住的小区,路左边是一万块一平米的房子,路右边是三万块钱的房子,这就体现了不同的地产公司差异化的产品。现在有一种争论,把地产当成中国的支柱行业,这个他自己是有结论的。
这就是我们今后5到10年的投资方向,谢谢。