北京文化：主营依旧稳增 买入评级

　　[摘要]　　

　　2017年年报点评：　　

　　事件：公司发布2017年年报，实现营收13.21亿，同增42.57%，实现归母净利润3.1亿，同减40.59%，实现扣非归母净利润3亿，同增64.44%，分季度看，四季度贡献2.91亿归母净利，占比94%。　　

　　主营稳步增长，酒店业务逐步剥离。公司归母净利下滑主要系2016年基数较高，因公司2016年度旅游业务处置龙泉宾馆获得收益3.62亿，扣非大幅增长因主营影视文化业务增长较快。2017年影视经纪业务实现营收12.32亿，同增53.34%，毛利率45.66%，同减7.08pct，该业务主要贡献影视项目《战狼2》（3亿）、《狄仁杰秋官课院》、《奇侦异案》、《少年神探宋慈》和《拼图》共确认6.7亿营收；2017年旅游及酒店服务营收0.89亿，营收占比逐步减少，因酒店业务逐步剥离。　　

　　子业务多点开花，逐步跻身影视前列。1）电影方面，公司在报告期内共上映7部影片，《战狼II》以56.83亿票房刷新了全球华语电影票房新纪录，公司出品的《芳华》（14亿票房）取得了口碑和票房的双丰收，电影《中国药神》、《全民直播》、《流浪地球》等预计在2018年上映；2）电视剧网剧方面，公司出品的《九州海上牧云记》成绩斐然，公司已经与九州梦工厂建立战略合作关系，合作开发“九州”系列IP，《武动乾坤》、《勇敢的心2》、《沧海丝路》等将陆续上线；3）艺人经纪方面，报告期内公司旗下艺人、导演参与热播的《人民的名义》、《我的前半生》；4）综艺节目方面，公司参与投资制作的《高能少能团》和《开心剧乐部》收效优良；5）文化地产方面，公司将与碧桂园和传奇文化等达成战略合作，各版块协同优势逐步凸显，探索丰富的盈利空间。