中国联通：利润进一步改善 强烈推荐评级

　　[摘要] 

　　1、事件：调整铁塔类产品定价，包括：成本加成率由15%调整为10%；基准价格共享折扣由两家共享优惠20%、三家共享优惠30%，调整为两家共享优惠30%、三家共享优惠40%。

　　2、铁塔费用率降低，利润进一步释放：由于目前全市场铁塔共享率43%左右，预计2018年以后铁塔共享率提升到50%左右，预计铁塔租赁费用有望降低10%左右，2018-2019年有望节省铁塔租赁成本25亿左右。

　　3、瘦身健体计划全面启动，BATJ股东入局董事会，有望带来管理机制改善：机构精简管理人员逐步朝向市场化改革、配合相关股权或分配激励改革等措施，未来公司人员活力有望被激发;非国有股东的引入，有利于优化调整董事会结构，公司长期治理机制有望得到根本性改善。

　　4、互联网巨头深度合作，“泛互联网化”业务转型值得期待：

　　1）腾讯王卡超过5000万用户，4G新增市场份额达到29%，4G渗透率快速提升有效拉动移动综合ARPU增长。

　　2）公司与阿里在云业务层面开展深度合作，公司IDC业务预计实现高速增长；成立大数据公司，运营商“数据金矿”通过与互联网公司的合作，大数据规模化变现指日可期。

　　5、盈利预测与投资建议：继续看好公司长期发展前景，预计公司17-19年EPS分别为0.06、0.13、0.24元。持续“强烈推荐”。

　　6、风险提示：混改不及预期，4G业务开展竞争力不足，资本开支不足。