华天科技：产能持续释放 买入评级

　　[摘要]

　　事件：

　　1、公司2017年1-9月实现营收53.24亿元，同比增长33.53；归属母公司股东净利润3.88亿元，同比增长33.03%；扣非后归属母公司股东净利润3.51亿元，同比增长38.35%。

　　2、预计2017年度实现归属上市公司股东净利润4.69-5.86亿元，同比增长20%-50%。

　　点评：

　　募投产能释放，单季度营收创历史新高公司Q3实现营收20.11亿元，同比增长33.28%，环比增长10.07%，创历史新高；归属母公司股东净利润1.33亿元，同比增长19.07%。募投项目产能释放，带动公司业绩快速增长。

　　原材料成本上升，影响毛利率水平Q3公司产品毛利率15.45%，同比降低2.4个百分点，环比降低4个百分点。由于包括晶圆在内的原材料价格大幅上涨，成本提升影响公司毛利率水平。同时由于生产经营周转的原材料增长，Q3公司存货为15.26亿元，较2017H1的11.12亿元增长37%。

　　盈利预测及评级预计公司2017~2019年EPS分别为0.25/0.35/0.48元，按最新收盘价对应PE分别为32.0/23.3/16.8倍。我们看好公司优异的盈利能力以及长远技术储备和布局，继续推荐，给予“买入”评级。

　　风险提示景气度下降风险；主要客户转单风险；原材料价格上升风险