东易日盛：外延发展再获积极推进 买入评级

　　[摘要]

　　■事项：1）公司发布2017年第三季度报告，前三季度累计实现营业收入23.80亿元，同比增长28.55%；其中第三季度实现营业收入8.90亿元，同比增长23.27%。前三季度累计实现归属于上市公司股东的净利润0.42亿元，同比增长182.51%，扣非后同比增长165.18%；其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利润0.50亿元，同比增长75.93%，扣非后同比增长59.41%。前三季度实现EPS0.17元。2）公司预计2017年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.73亿元（0%）-2.59亿元（50%）。

　　■前三季度营收保持平稳增长，Q3归母净利润增速显著提升：公司2017Q1-Q3实现营业收入23.80亿元（同比+28.55%），相当于公司2016年全年营收29.99亿元的79.36%。分季度看，公司2017Q1、Q2、Q3单季分别实现营收5.34亿元（同比+31.21%）、9.56亿元（同比+32.31%）、8.90亿元（同比+23.27%），Q3营收同比增速较Q1、Q2有所下滑，同时Q3较Q2营收环比下降0.66亿元（-6.9%）。净利润方面，公司2017Q1-Q3实现归属于上市公司股东的净利润0.42亿元（同比+182.51%），相当于公司2016年全年实现归母净利润1.73亿元的24.28%。分季度看，公司2017Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润-0.59亿元（同比+5.49%）、0.51亿元（同比+4.82%）、0.50亿元（同比+75.93%），Q3归母净利润增速显著提升。

　　■年内盈利能力持续提升，经营性净现金流达到上市以来最好水平：

　　公司三季报综合毛利率达到34.97%，虽较去年同期降低了1.72个百分点，但较今年一季报（31.93%）及中报（33.91%）已实现连续提高。

　　期间费用方面，公司前三季度期间费用率为30.28%，较去年同期降低了1.81个pct，较2017年中报降低了1.9个pct，其中期内财务费用同比增加较多（+711.28%，0.02亿元），主要为银行手续费增长所致。

　　净利率及ROE方面，公司三季报销售净利率为3.41%，同比提升了1.41个pct（+70.5%）；ROE（加权）为4.37%，同比提升了2.37个pct（+118.5%）。现金流方面，2017年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为5.44亿元，同比增加了35.27%，为上市以来同期最高，收现比获得进一步提升，反映出公司家装业务产值增长的同时预收及回款情况匹配较佳。