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高能环境:业绩加速释放可期 买入评级

作者:来源:中信建投2017-09-04 08:12

  [摘要]

  事件公司发布2017年半年报高能环境发布2017年半年度报告,实现营业收入8.63亿元,同比增长58.58%;实现归母净利润6602万元,同比增长76.86%,符合此前业绩预增公告70%–90%增长范围;EPS0.10元/股,ROE3.30%。其中第二季度公司实现营业收入5.82亿元,同比增长36.26%,环比增长107.14%;实现归母净利润6268万元,同比增长27.53%,环比增长1774.63%。

  简评环境修复收入高增,优质项目提升毛利率报告期内,环境修复业务板块由于实施在手订单较多,收入同比增长161.00%,且部分项目毛利率水平较高,整体板块毛利率同比增长6.76个百分点。上半年环境修复的新增订单3.73亿元,与2016年上半年新增规模相比下降了67.71%,主要是因为:1)行业的政策和标准变化的影响,订单释放速度放缓;2)公司去年同期订单较多具有偶然性,基数较高。目前,我国《土壤污染防治法(草案)》已完成征求意见,有望今年正式出台。我们认为该法案叠加近期中央督察下环境治理需求逐步释放,将提高环境修复市场景气度,行业订单有望加速释放,公司作为修复领域龙头将率先受益。

  工业环境业务占比领先,新增订单同比翻倍公司工业环境板块在手订单实施顺利,收入同比增长47.60%,由于毛利率较高的危废处置业务运营收入占比提升,板块毛利率,同比增长4.15个百分点。上半年公司在工业环境板块新增订单8.02亿元,同比增长104.59%,为业绩增长提供保障。2017年二季度末,公司在手订单金额已达89.50亿元,目前仍然还有71.87亿元可以履行,订单储备充足,预计下半年开始业绩将进入高速释放期。

  工程收入稳增,运营项目大有突破按照业务模式来看,上半年工程承包收入6.24亿元,同比增长17.48%,主要由于投入建设的工程项目较多;毛利率26.90%,同比增长0.41个百分点。运营服务收入2.39亿元,同比增长1745.18%,主要因为宁波大地、阳新鹏富等危废项目公司并表;毛利率34.73%,下降13.16个百分点。公司上半年新增订单12.57亿元中,工程承包类7.95亿元,投资运营类4.62亿元,运营订单占比的增多将显著提高公司盈利水平。


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