公用事业：龙头集中度提升 荐5股

　　[摘要]

　　报告要点事件描述为贯彻落实《中国制造2025》和《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》的部署和要求，全面推进绿色制造，指导环保装备制造业持续健康发展，工信部研究起草了《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见（征求意见稿）》。

　　事件评论产能式转向质量式环保，技术壁垒逐步凸显。在以环境治理改善为核心的“十三五”考核机制背景下，环保产业逐步从“产能式”向“质量式”环保转变。大量工业污染治理环保装备尚处于起步研发阶段，尚未成熟，技术门槛较高，结合目前席卷全国的环保督查及2018年即将开征的环境税，政府及企业要求环境治理设施及效果达标甚至近零排放，而不是摆设应付检查，环保产业竞争格局将由关系密集型向真正技术密集型转变，技术壁垒逐步凸显。意见稿主要新增之前没有控制的污染物品种及污染防治领域的技术路线，类似木桶理论的最短板，从治理边际效果最大的污染点切入，更好落实“环境质量改善为核心”的生态文明建设目标。

　　政策驱动高景气延续，强者恒强集中度提升。若按照意见稿2020年产值达到10,000亿元目标，2016-2020年对应年复合增速在12.7%，行业高景气将持续延续。龙净环保、聚光科技、碧水源、清新环境等龙头公司研发费用都在1亿元以上，研发费用/收入也保持在5%-10%较高比例，存量技术优势及未来储备都领跑各自细分装备领域。33家环保上市公司装备产值在340亿元，仅占行业总产值5%左右，未来有非常大提升空间。碧水源、清新环境、聚光科技、龙净环保等龙头装备公司2011-2016年收入复合增速分别为54%、50%、25%、18%，远高于环保装备行业2011-2016年复合14.9%增速，未来龙头上市公司仍有望保持20%-30%复合增速（高于12.7%行业发展目标增速），市占率及定价权进一步提升。

　　技术壁垒凸显，龙头集中度提升。在政策驱动脉冲式需求过程中，在各自细分领域技术优势显著及储备丰富的环保龙头公司市占率及定价权有望进一步提升，建议重点关注清新环境、龙净环保、碧水源、聚光科技、雪浪环境等。