半导体、电子设备：激光加工优势及替代趋势明显 新兴应用需求支撑业绩高增长

　　[摘要]

　　投资要点
【增长速度】新三板激光企业整体净利润近三年同比增长均逾40%在对新三板涉足激光领域的企业进行了整理后，我们发现新三板激光企业整体营业收入以及净利润都保持了高速的增长，净利润自2014年起都保持了超过40%的增长速度，2015年甚至达到91%，远超新三板机械板块整体增速。未来激光加工设备的两个核心驱动力为传统工艺的替代和下游新兴应用的需求拉动。

　　【市场空间】激光加工市场空间广阔，新兴应用设备占比显著提高2015年激光切割设备销售额约为66亿元，销售额的增长主要来源于OLED面板切割、3D玻璃切割及蓝宝石切割等领域；激光焊接设备销售额约为27.7亿元，金属中框焊接、动力电池焊接以及汽车轻量化等领域是拉动该设备需求的强势增量；激光打标和其他激光设备的销售额约为119亿元，目前下游主要的驱动力是3C设备打标、OLED面板生产退火及3D打印等领域激发新兴应用激光设备的需求。

　　在2016年国内的激光加工设备销售额到达250亿元，据弘则研究预测2020年激光加工的市场空间会达到500亿元。在国内市场上，2015年激光打标、切割、焊接这三种主要应用的销售额占比达到68%，相比于2005年，激光打标设备销售额的占比出现了大幅度的下降从65%下降至24%，新兴应用激光切割与焊接设备销售额的占比大幅上升从28%提升至44%，原因是制造业转型升级加大对新兴激光加工设备的需求。

　　【投资策略】关注具有“新兴应用+替代”属性或新兴应用领域龙头企业从行业趋势判断，技术替代的需求驱动激光器与激光设备向高智能化、高功率、可靠性、低成本等方向发展，大功率光纤激光器、紫外激光器、超快激光器等将成为激光器的发展主流；同时激光加工将在一些新兴应用领域率先带来持续增量，对业绩带来强力支撑的新兴应用在OLED面板生产、智能手机零部件加工、动力电池生产以及3D打印和激光雷达等代表性领域。

　　我们推荐两类企业：（1）在新兴应用领域不断巩固地位扩展市场份额的国内龙头企业；（2）已经打破专利壁垒，拥有先发优势和技术优势，未来能够率切入新需求并积极针对新兴下游应用场景进行业务布局的企业。

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    【风险提示】行业增速不达预期；后发企业技术成熟抢占市场份额