旅游酒店：积极布局行业龙头 荐5股

　　[摘要]

　　最新观点：国改主线值得重视积极布局行业龙头维持板块中线“超配”评级。从个股选择来看，结合当前市场风格，从行业成长趋势，业绩确定性以及估值角度仍建议精选配臵板块龙头：1）中国国旅：

　　上海机场招标及市内免税店带来持续外延预期，且内生改善空间巨大；2）锦江股份：估值相对洼地，四大酒店品牌Q2经营显著好于预期；3）首旅酒店：

　　经济型企稳+中端崛起+加盟提升有望带来业绩弹性，机制改善释放国企活力。

　　短期建议重点关注国企改革投资主线：一是抓住行业基本面良好，管理层变革出现积极信号的公司：国旅、锦江、首旅；二是全域旅游下供给侧改革优化的景区国企龙头：黄山、峨眉、张家界、桂林、长白山等；中长期来看，我们建议首先关注受益于消费升级主线（中产家庭亲子，追求品质与性价比），有望持续利好免税/有限服务酒店/博彩/休闲游亲子等：国旅、首旅/锦江、宋城、青旅、三特，并逢低关注澳门博彩龙头。另一方面从行业竞争格局有望优化的角度，推荐国旅、首旅/锦江、OTA龙头等。此外，依然重点看好治理结构好，积极进行集团化扩张的腾邦、凯撒、众信等出境游龙头。

　　国企改革主题重燃，积极布局旅游国企龙头在去年国企改革主题相对低于市场预期后，伴随今年中央和地方政策的继续加码，以及代表性企业国企改革方案的推出，加之十九召开前后国企改革政策有望加速落实，下半年很可能有望迎来预期反转，因此我们建议高度重视旅游国企改革超预期带来的投资机会。首先重点推荐一线国改龙头：国旅、锦江以及首旅，其次推荐地方国改景区龙头：黄山以及峨眉。

　　7月板块跑输大盘3.45%，重点公司跑输大盘2.52%板块整体下跌1.38%，跑输大盘3.45个点。重点公司月度下跌0.46%，跑输大盘2.52个点。子板块，酒店（5.69%）>综合（-1.10%）>景区（-6.04%）>餐饮（-9.46%）。酒店板块主要受锦江及首旅经营数据表现靓丽上涨推动，也基本印证了我们对于有限服务酒店行业复苏趋势确立的观点。

　　6月行业重点数据跟踪6月，重点省市国内游客流继续保持稳定增长，昆明市、上海市接待国内游客同比增长58.29%和28.50%；北京星级酒店RevPAR上升8.90%、上海星级酒店RevPAR上升7.03%；6月餐饮收入同比增长11.90%，增速稳定；博彩收入2017年7月同比增长29.20%，继续积极向好。、