证券行业深度：坚定看好证券行业 推荐“泰山”组合+“三方”组合

　　我们看好证券行业性机会的核心逻辑有两条:一条是周期逻辑(牛熊周期,可参考沪深300&万得全A);第二条是业绩改善超预期逻辑。当前行业性机会已经出现,投资策略是选择弹性标的,我们重点推出“泰山”组合+“正东东”组合:

　　“泰山”组合:华泰证券+山西证券。

　　“三方”组合:方正证券+东方财富+东方证券。

　　各个标的的弹性主要来自于:

　　山西证券:5月底证券行业反弹以来市场的行情龙头,有望强者恒强;母公司金控;业绩同比增长率(+30%)行业领先(本轮反弹已经高达40%,行情龙头弹性)。

　　华泰证券:经纪业务龙头,整体实力上升(市场交易量弹性)。

　　方正证券:管理思想统一,并购民族证券协同效应(公司经营层面拐点,管理弹性)。

　　东方财富:经纪业务市场份额优势带来的业绩弹性(交易量弹性)。

　　东方证券:自营业务贡献度54%,远高于行业平均水平20%(自营弹性)。

　　证券行业性机会逻辑基础:

　　长期逻辑:

　　【1】从周期属性来看,证券行业处于价值低估区。本轮行情起于5月25日,此时券商指数与2016年2月份差不多;2016年2月份作为熊市底的参照物比较靠谱;该区间券商PE 估值只有10倍,是2005年以来的大底;大券商PB 跌落至1.3倍以下,也是历史大底。

　　【2】券商股的内在价值来源于国家融资体系升级和我国资本市场的完善和壮大。

　　【3】“银行、保险行情”+“漂亮100行情”释放“救市”红利。

　　中短期逻辑:

　　市场面,沪深300涨幅高达13.5%,是结构性牛市,证券行业经营形势向好!基本面向好,券商6月业绩大增(行业环比+123%),七月份业绩有望继续超预期!!!政策面:严监管的环境已经倍市场充分反映,边际收紧的可能性不大。

　　风险提示:业绩不确定性风险;政策风险;市场风险。