[摘要]
核心观点:
5月3日晚间,巨星科技发布公告,拟通过全资子公司美国巨星工具公司,购买Masco旗下子公司ArrowFasternerCo.,LLC(以下简称Arrow)100%的股权,交易价格为1.25亿美元(最终根据营运资金进行调整)。
收购对象情况:Masco公司是全球家装消费品领域的重要企业,而Arrow公司是其旗下从事设计、生产和分销各类手动、电动、气动和锂电池动力的U型钉、钉子、铆钉等紧固工具射钉枪和相关配件耗材的企业。Arrow公司2016年的净销售额为6,863万美元,调整前的息税折旧摊销前利润为1,253万美元。Arrow公司的拥有射钉枪产品在美国大型连锁超市接近60%的市场份额、工业领域接近38%的市场份额,在美国具有完整的供销体系,是少数坚持美国品牌美国制造的工具公司。
深入挖掘协同:此次巨星科技如果通过旗下子公司完成对Arrow公司的收购,将会拥有一个新的北美市场细分领域龙头品牌,并加大与目前公司现有产品在品牌、销售渠道、制造资源的共享协同。通过此次并购,公司将拥有完整的美国生产制造基地和分销体系,提高公司在美国市场的服务能力和竞争力。此次并购还需要得到美国联邦贸易委员会基于HSR法案的等待期已满或已批准,以及巨星科技的股东大会批准。
盈利预测和投资建议:基于分项业务的情况,暂未考虑此次潜在并购的影响,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入4,017、4,471和4,962百万元,EPS分别为0.656、0.751和0.845元。公司主业稳健、新产业加快,结合业绩和估值,我们继续给公司“买入”投资评级。
风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险;智能装备产业化和业绩贡献具有不确定性;并购审批具有不确定性。