[摘要]
事项:
公司公布2017年预算及投资计划。公司2017年度预计合并营业收入275.99亿元,预计合并营业成本201.76亿元,预计合并期间费用42.98亿元。公司2017年计划投资总额为37.10亿元,其中日常投资3.40亿元,固定资产投资4.70亿元(三亚项目二期),股权类投资29亿元,拟用于境内旅行社网络建设、境外签证中心投资、免税零售网络建设等。
评论:
收入预算超预期,显示公司对机场等外延充满信心,新一轮爆发周期将至如图1所示,我们整理了公司近几年收入预算较上年实际收入的变化情况,发现公司每次收入预算增速较高均与公司新外延阶段有关。2017年,公司收入预算275.99元,较2016年业绩预报的收入增长达18%,处于近7年以来最高水平(均按当年预算收入/去年实际收入-1计算),甚至高于2011年存在三亚离岛免税政策预期—即再造一个中免预期的情况(当年公司预算收入增速为17%)。进一步,从收入增长的绝对额来看,公司17年收入预算增长达到42.17亿元,远高于近几年15-23亿左右的增长水平,我们认为这预示公司17年收入预算或已部分内含首都、香港等机场外延预期,代表公司新一轮外延增长时代即将来临!