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完美世界:16年业绩平稳增长 未来开启完美娱乐新征程

作者:来源:方正证券2017-03-20 14:50

  [摘要]

  事件:

  1.公司公告2016年报:

  (1)实现总营收61.59亿(同比增26%),归母净利11.66亿(同比增768%),归母扣非净利7.88亿(同比增220%),均为调整后的追溯数据(2016/4完成对完美世界游戏资产的收购)。主要源于:公司产业链延伸及业务规模扩大(出品多款游戏/影视剧/综艺),业绩增幅较大;且2015年石河子骏扬增资完美世界游戏业务,确认一次性股份支付费用(7.9亿),相应减少了15年的归母净利。

  (2)净利率18.4%,毛利率61%,投资收益1.92亿(主要源于持股30%的祖龙贡献1.36亿投资收益),期间费用率42%,期末账上现金20.97亿元。

  (3)分业务情况:游戏营收47.04亿(同比增25%/占总营收的76%),影视营收14.55亿(同比增29%/占总营收的24%),海外营收12.29亿(同比增39%/占总营收的20%)。

  (4)公司在职员工总数5314人,其中:游戏研发及影视制作人员2533人,游戏及影视发行、放映、运营人员2091人。

  (5)分红:以13.15亿股为基数,每10股派发现金红利0.888元。

  2.公司公告2017Q1业绩预告,预计实现归母净利2.8-3.3亿元(同比增40.46%-65.55%),16Q1归母净利1.99亿元(此为追溯数据,2016/4完成对完美世界游戏资产的收购)。

  3.公司公告,下属公司香港完美,拟与盛景嘉成国际(北京盛景嘉成投资旗下全资子公司)签订合作协议,出资350万美元参与6号美国投资基金、出资650万美元参与7号美国投资基金,公司实际控制人池宇峰持有北京盛景嘉成投资2.2489%股权。基金投向为美国一流的高成长型科技公司。

  点评:

  1.公司以精品战略为导向,打造国内领先的综合性娱乐航母,16年业绩实现平稳增长。

  (1)从两家子公司来看,完美影视实现营收14.05亿、净利3.77亿、归母扣非净利3.28亿(超过承诺的3亿/同比增33%);完美世界实现营收47.11亿、净利8.39亿、归母扣非净利8.36亿(超过承诺的7.55亿/预计同比增速约9%),其中:完美世界2015年1-9月扣除一次性确认的股份支付费用后归母净利为5.75亿。

  (2)整体毛利率达61%(较15年减少2个百分点),游戏毛利率65%(较15年减少1.55个百分点/主要受端游毛利下滑影响),影视毛利率47%(较15年减少3个百分点)。其中:营收占比34%的端游毛利率76%(较15年减少1.11个百分点),营收占比35%的手游毛利率56%(较15年增加2.71个百分点)。

  (3)三费合计25.92亿(同比降13.14%/占总营收的42%),主要源于15年股份支付费用影响。市场费用方面,16年3.49亿(同比增29%)。

  2.端游业务保持稳健,手游业务可圈可点,主机游戏增长亮眼,未来期待更多突破。

  (1)游戏业务实现营收47.04亿(同比增25%/占总营收的76%),其中:端游保持稳健(营收20.89亿/同比增3.26%/占总营收的34%),手游可圈可点(营收21.55亿/同比增45.41%/占总营收的35%),主机游戏增长亮眼(营收4.09亿/同比增115.3%/占总营收的7%)。

  (2)作品方面,端游《诛仙》《完美世界国际版》《DOTA2》持续保持了较稳定的收入和玩家活跃度,同时公司获得国际电竞游戏大作《CS:GO(反恐精英:全球攻势)》在中国大陆的独家运营代理权,深化了电竞领域布局;手游《射雕英雄传》《倚天屠龙记》《诛仙手游》《火炬之光》《最终幻想》受到了广大玩家的好评;主机游戏《无冬OL》Xbox版受到海内外玩家欢迎,16年推出的PS4版本在满足更多玩家需求的同时为公司带来了更大的收益;首款VR游戏《Subnautica》试水,为VR游戏的后续发力积累经验。


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