[摘要]
投资要点事件:公司发布2016年报,全年全年实现营业收入10.79亿元,较上年同期增长101.26%;归属于上市公司股东的净利润为2.91亿元,较上年同期增长99.68%。公司同时还披露利润分配预案:以408百万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.30元(含税)。2017年第一季度预计归属于上市公司股东净利润7784万元-9243万元,同比增长60%-90%。
锂电设备贡献主要业绩,盈利能力强。公司全年锂电池设备业务实现营业收入7.31亿元,同比大幅增长103%,占比总营收近70%。目前锂电设备已超越光伏自动化生产配套设备成为公司主要业务。从盈利能力来看,公司全年毛利率达到42.56%,净利率达到27%,盈利能力强。
高技术+高产能+优质客户群,锂电业务具备高成长。公司产品定位高端,积极拓展高端客户,报告期内新拓展客户17家,致力做智能装备领先者。目前公司客户主要包括比亚迪、松下、索尼、三星、ATL、CATL、力神等一线锂电池厂商,已成为国内唯一一家可以为比亚迪和特斯拉提供动力锂电池卷绕机的企业。此外公司已启动动力锂电设备扩产计划,投产后产能将扩大约1倍。在行业大力扩张、集中度逐步提升的态势下,未来公司将凭借“高技术+高产能+优质客户群”发挥自己的竞争优势,进一步提升市场占有率。
拟收购泰坦新动力,开启全产业链布局,充分发挥协同作用。泰坦新动力毛利率水平在50%左右,净利润在25%-30%,2017-2019年承诺净利润1.05亿元、1.25亿元和1.45亿元。泰坦新动力的锂电设备主要为后端设备,包括动力软包电池设备及系统、动力硬壳电池设备及系统与圆柱电池设备及系统,客户主要有比亚迪、珠海银隆、CATL等主流锂电厂商。收购完成后,公司将通过泰坦新动力快速切入锂电后端设备,形成“前-中-后”一体化锂电设备布局。
同时,也将充分发挥双方在品牌、技术、研发、渠道、客户、供应商之间的协同效应,降低生产成本,提高议价能力,提高已有客户粘性的同时开发新客户,公司竞争力将得到大幅提高。
投资建议:预计2017-2019年分别实现净利6.82、9.46和10.80亿元,同比分别增长135%、39%,14%,当前股价对应三年PE分别为24、17、15倍,给予目标价48元,“买入”评级。
风险提示事件:宏观经济下行,政府政策低于预期,新能源汽车发展增速减缓或停滞,项目进展不及预期,公司产能投放不及预期。