[摘要]

　　事件公司发布2016年业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润区间为7.6亿元~8.5亿元，同比增长311.69%~360.44%，每股EPS区间0.56~0.63元，其中2016Q4实现归属于上市公司股东的净利润区间为2.57亿元~2.97亿元。

　　简评利润大幅增长，四季度PTA价差扩大业绩表现亮眼2016年我国PTA新增产能仅汉邦石化的220万吨/年，全年的有效产能在3550万吨左右，根据中纤网的统计2016年我国PTA产量为3252万吨，有效产能开工率达到91.6%，供需实现紧平衡，盈利能力逐步改善，其中2016Q2和2016Q4受益于油价反弹，PTA价差较好，我们跟踪的2016年PTA的分季度价差分别为472、522、373和513元/吨，再加上Q2和Q4有一定的库存收益，所以2016Q2和2016Q4公司净利润分别达到2亿元和2.57~2.97亿元，2016Q1和Q3业绩分别为1.52亿元和1.51亿元。

　　PX-PTA-聚酯产业链利润向中下游转移，PTA行业趋势向好过去的数年间，聚酯产业链（PX-PTA-PET）不同环节的产能投放节奏出现周期性错位，供需关系发生变化。由于过去5年的大举投资，PTA产能从2010年的不到1500万吨/年大规模扩张到2015年的超过4600万吨/年，增长超过2倍，造成PTA产能过剩局面，行业连续几年陷入亏损、甚至龙头企业也一度亏损；由此，行业发生一次市场驱动的“去产能、去库存”的供给侧结构调整在所难免，效率低下的老旧装置等亏损产能则被迫长期停车面临淘汰。

　　展望2017年，PTA行业新增产能为嘉兴石化的220万吨/年，复工的产能包括远东石化的140万吨/年，之前长期停工的蓬威石化90万吨/年的产能有望开工，翔鹭石化的450万吨/年的产能重启存在不确定性，如果复工，我们认为2017年PTA行业将重回供过于求的格局，盈利承压；如果不复工，考虑到嘉兴石化的性能产能要下半年才会投放，2017年上半年PTA将继续保持供需紧平衡的态势，2017年下半年随着嘉兴石化的投产，PTA的供需略有压力，整体将保持供需弱平衡。