[摘要]

　　投资要点：

　　电新行业2015年跑输大盘2016年年初至今（截止到2016年12月23日），大盘整体弱势，沪深300指数共下跌11.35%，电力设备与新能源行业下跌19.21%，跑输大盘7.86个百分点，在国信24个一级行业中排名第21位，子行业全部下跌报收。目前行业整体的估值为42.17倍，相对于沪深300的估值溢价率为361.15%，估值溢价率较去年有所回落。

　　风电具有成本优势明年大概率抢装随着煤炭价格不断走高，火力发电的成本不断上涨，目前平均度电成本0.23-0.24元，加上机组折旧和脱硫脱硝的费用会更高，而具有清洁性的风力发电成本普遍在0.35元左右，随着风机发电效率的不断提高，消纳解决后的发电小时数提高，风电成本还将进一步下降，几乎可以与火电抗衡。继续坚定发展清洁能源作为十三五时期的重点任务，受到国家领导人的高度重视，而随着18年标杆上网电价下调落地，17年有望展开一轮抢装行情，我们推荐市占率不断提升、盈利能力更强的金风科技。

　　电改稳步推进配售电放开打开新的盈利空间四季度我国新增3个电改综合试点地区、2个售电侧改革试点地区、3个电改试点地区。我国的电力体制改革试点城市已经实现了用电大省的全覆盖。

　　2016年10月，发改委和能源局印发了《售电公司准入与退出管理办法》、《有序放开配电网业务管理办法》，成为配售电业务的指导性文件。11月，国家发改委公布了第一批105个增量配电业务改革试点项目，增量配售电网运营业务即将正式展开。目前来看，园区配电网投资运营是盈利前景较好的一块资产，配电运营商不仅可以获得配电网运营费用、通过配电网运营拥有庞大的现金流、还牢牢地把握住了园区用户的用电数据，在此基础上进行能源管理、托管运维等增值业务。随着技术更加成熟，分布式风光发电、储能、小型微电网的逐步嵌入将打开园区智能化配、用电的大门，也为配电运营商带来机遇。我们看好产业链完善，深耕配电领域多年的智光电气、北京科锐。

　　储能大幕拉开前景广阔我国的储能行业刚刚起步，下游风、光电厂建设、微网建设的兴起都对储能提出了更高的要求，商业化削峰填谷项目也存在巨大市场空间，大力发展储能技术迫在眉睫。目前储能行业的技术路线各不相同，不论是哪种技术路线，都是成本、效能两方面的博弈，我们看好产业链全，成本控制能力强的企业，看好技术水平高，产品效能高的企业，看好铅碳技术代表南都电源和与LG合作的综合储能方案提供商科陆电子。