[摘要]

　　观望OPEC将如何监督减产计划圣诞和新年假期周将至，市场交投清淡，美国原油仅小幅上涨。，Brent油价收报55.16美元/桶；WIT油价收报53.02美元/桶，为去年7月来最高收位。WTI周线在六周内第五周上涨，自11月中以来上涨约22%，主要是受OPEC减产协议带动。

　　此前11月底OPEC国家达成2008年以来首个减产协议，同意减产120万桶/日至3250万桶/日。12月10日，OPEC与非OPEC产油国在维也纳达成了15年来首个联合减产协议，非OPEC产油国同意每日减产55.8万桶原油以配合OPEC产油国的减产行动。

　　OPEC产量减产前的产量仍在迭创历史新高11月OPEC原油产量达到3387万桶/日，连续8个月创2008年7月以来的历史新高。俄罗斯、沙特、伊拉克等国的原油产量近期创历史新高，阿联酋、科威特、阿尔及利亚等国的原油产量在历史峰值附近，伊朗、利比亚、尼日利亚、安哥拉则还在增产。因此我们认为产油国仍未完全走出囚徒困境。

　　美钻机数超过500，页岩油产量回升明显，真减产是做嫁衣裳？美国活跃钻机数本周增加13座，为523台，维持自5月底以来的增长势头，修复到1年前水平，明年活跃钻机数有望大概率达到600-700个。美国原油产量上升至879万桶/日，近3个月产量回升约35万桶/日。

　　考虑到页岩油目前完全成本已落入45-50美元区间；在今年油价站上50美元的时间段里，页岩油大量的套期保值出现；美国当选总统特朗普也主张放开油气行业限制而支持页岩油的发展；若传统产油国真严格执行减产，反而会为页岩油企做嫁衣裳。

　　减产不盲目乐观，明年均价有望50以上，总体维持中油价判断目前油价已反弹至覆盖大部分产油盈亏平衡线以上，我们从二季度判断开始进入50美元上下的平衡价格区间，进入中油价时代；50美元成为美国页岩油的“生命线”，中油价预计还将维持1年左右；预计未来2-3年油价才有望回到60-70美元/桶。

　　我们认为减产达成，油价也很难冲破目前中油价区间，只是封杀下跌的下限区间。

　　油价短期冲高，可关注我们推荐的受益稳健组合油价直接弹性大的依次是洲际油气、中天能源及新奥；炼化库存受益主要是华锦、上海石化及中国石化；价格传导弹性大的主要是PTA-涤纶的桐昆、恒逸石化、荣盛石化和恒力。兼顾弹性和安全边际，我们组合推荐中天能源、洲际油气、华锦股份、桐昆股份。