[摘要]

　　投资要点事件：国家发展改革委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》。

　　资产证券化将促建筑企业资金周转率大幅提升，加快盈利兑现。此次发改委与证监会联合发文推进PPP项目资产证券化，预示着PPP项目ABS等产品审核与交易将可通过沪深交易所进行。PPP项目存在明显投资回收周期长、投资规模大、流动性不足的问题，直接制约着项目落地。资产证券化产品期限分割、信用分层、流动性多样、可上市交易等特点与PPP项目有着天然配合。资产证券化的推出将实现PPP项目建设期后的再融资，完善退出机制，引入多元参与者，大幅提高社会资本参与方资金周转效率，解决资金瓶颈，提前兑现投资收益，使得有限资金滚动持续投入更多项目。

　　行业龙头及PPP专业能力强的公司将更为受益。《通知》要求资产证券化的PPP项目应签订规范有效的PPP项目合同，优先选择符合国家发展战略、主要社会资本参与方为行业龙头企业的PPP项目开展资产证券化。《通知》还要求各省级发改委会同有关部门积极推动，交易所、证监会设立绿色通道，提高审核效率，做好配套工作；积极引入城镇化建设基金、产业基金、证券投资基金、资管产品等多元资金投资；各省级发改委于2017年2月17日前，推荐1－3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目，报送国家发展改革委。我们认为建筑央企（中国交建、中国建筑、葛洲坝、岳阳林纸等）、地方国企（隧道股份、安徽水利、山东路桥、四川路桥）、民营建筑龙头（苏交科）、PPP专业能力强的公司（龙元建设、东方园林）将更为受益。

　　PPP政策力度超预期，明年中美贸易形势严峻，国内经济稳定将是重中之重。此次发文是国务院有关部门首次正式启动PPP项目资产证券化，并确立了试点报送截止日期，开辟审批绿色通道，政策进度超预期，可见政府（此次尤其凸显发改委）对于PPP推进的坚定决心，预计首批试点项目有望尽快落地，形成示范效应正式推广。在特朗普上台后中美贸易形势极为严峻的背景下，明年国内经济稳定仍将是重中之重，PPP成为金融脱虚入实的重要抓手，必将稳步推进。

　　风险提示:PPP进程不达预期的风险,未来PPP政策投资建议：重点推荐龙元建设（PPP专业能力极强，平台战略）、东方园林、铁汉生态、隧道股份（完成大连路隧道证券化项目，投资类项目经验丰富）、安徽水利、四川路桥、山东路桥、中国交建（累计完成投资类项目近3000亿元，已形成较大规模存量资产。）、葛洲坝（完成绿色ABS项目、应收账款资产支持票据等积累经验）、中国建筑、岳阳林纸。