[摘要]

　　核心观点：

　　中国最大化工企业、世界500强，正在加快产业结构调整中国化工集团是中国最大的化工企业；2015年销售收入2602亿元；在最新的《财富》世界500强中排名243位。

　　中国化工正在按照“新科学，新未来”加快产业结构调整，将形成“材料科学、生命科学、环境科学加基础化工”的“3+1”主业格局，努力成为具有国际竞争力的世界一流化工企业。

　　海外并购力度大、已并购多个领域龙头企业，被冠“并购王”公司10年来从海外并购了全球第二大蛋氨酸企业法国安迪苏、有机硅龙头法国有机硅和挪威埃肯公司、澳大利亚最大的乙烯生产商凯诺斯公司、全球第七大农药生产商以色列马克西姆-阿甘公司、世界第五大轮胎制造商意大利倍耐力公司、全球领先的橡塑化机制造商德国克劳斯玛菲集团、及瑞士摩科瑞能源贸易公司等8家企业。

　　公司于2月3日宣布要约收购世界第一大农用化学品公司、第三大种子公司瑞士先正达达成协议；若收购成功，有望刷新中国企业海外并购的纪录；被冠“并购王”称号。考虑到先正达将与以色列ADAMA公司存在同业竞争，收购后不排除也与“沙隆达”整合。

　　积极响应国企混合所有制改革，加速集团重组整合公司目前业务范围覆盖化工新材料及特种化学品、石油化工及炼化产品、农用化学品、氯碱化工、橡胶及橡塑机械、科研开发及设计6大板块。按照该集团计划，未来六项业务将缩减为四项，即材料科学、生命科学、环境科学以及基础化工。

　　中国化工是化工类央企集团中上市公司数量最多的企业，具有较大的国有资产证券化潜力。2013年依赖公司在资本运营、海外并购和国内业务整合方面有多个资本运作：化工科研院旗下的天华院已注入“ST黄海”并更名为“天华院”，蓝星旗下的安迪苏已注入“st新材”并更名为“安迪苏”，蓝星旗下蓝星东大已注入“沈阳化工”，出让“黑化股份”被民营航企安通物流借壳即将完成。公司转让“河池化工”部分股权已经过户登记手续；正在筹划以色列ADAMA公司注入“沙隆达”，先正达收购后不排除也与“沙隆达”整合。

　　投资建议：近期重点关注风神股份、沙隆达、沈阳化工、沧州大化，未来关注天华院和天科股份的投资机会。