[摘要]

　　核心观点：

　　领域知识库逐步完善，公司业务正处于高速复制期公司主营信息和知识管理与服务相关软件的研发、销售与咨询，产品广泛应用于政府、企业、军工、教育、医疗等领域。经过近10年的积累，公司在相应领域的知识库建设正趋于完善，目前业务已进入高速复制的成长期。2013-2015年，公司营业收入分别为1,342/2,827/5,681万元，同比增长55%/111%/101%；净利润分别为261/1,011/2,213万元，同比增长190%/287%/119%。

　　知识管理在我国属于新兴应用，市场仍处在培育和成长初期知识管理是信息管理的高级阶段，是企业为提高市场竞争力与组织创新能力而进行的“第五代”管理。据统计，一半以上的大型跨国企业已率先实施了知识管理战略，但在我国知识管理仍属于新兴应用，整体市场规模偏小，参与竞争的企业也十分有限，市场处于培育和成长初期。但随着非结构化数据的爆发式增长和企业对知识管理战略的不断重视，未来知识管理软件市场的潜力十分可期。

　　公司的知识关联技术能够实现知识的快速发现，应用前景十分广阔公司基于领域知识词网的知识关联技术能够实现知识的快速发现与定位，相较知识检索、知识地图等知识发现工具优势较为明显，应用前景十分广阔。此外，公司积累的领域知识库对人工智能专家系统而言极具价值，未来或可产生巨大效益。

　　业绩预测预计公司在2016-2018年实现营业收入9,987/19,800/29,900万元，同比增长75.8%/98.3%/51.0%；净利润分别为3,047/5,757/9,466万元，同比增长37.6%/88.9%/64.4%。2016-2018年EPS分别为0.59元、1.11元、1.82元，对应12.1倍、6.4倍、3.9倍PE。

　　风险提示知识管理市场竞争加剧的风险、核心人才流失的风险、技术替代风险、现金流供应不足的风险、公司高增长不及预期的风险。